天然橡胶：静待库存加速去化

　　【20260507】天然橡胶周报：静待库存加速去化

　　核心观点：中性 盘面 截至5月6日，RU、NR均上涨；RU-NR价差走扩；RU05-09月差走缩。

　　基本面 供应端，本周东南亚雷暴天气频发，对收胶形成短期扰动。由于东南亚产区尚未大面积开割，整体影响不大；同时，泰国柴油价格回落，同步调低运力问题影响；预计整体供应情况维持正常水平。需求端，受五一假期影响，轮胎企业开工率环比有所下降，但同比仍高于近年平均水平，需求韧性尚在，难以出现明显回落。库存端，5月1日零关税政策排除天胶类目，非洲胶到港累积预期降低，预计后续库存将加速去化。

　　整体来看，目前基本面较为稳定，原料强势提供成本支撑；市场看涨情绪较浓，但前期驱动盘面上涨的干旱/厄尔尼诺（虽有待进一步观察）等因素，对实际产量的影响尚未/难以兑现，叠加割胶积极性带来供应弹性，减产周期难以在短期得到证实。因此，在成本支撑下，胶价下方空间有限，需待库存去化进一步印证下游需求。短期预计以震荡运行为主。

　　RU5-9月差：中性 截至5月6日，RU05-09月差为-115元/吨，较上周+60元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截至5月6日，RU-NR主力合约价差为3030元/吨，较上周+20元/吨，+0.66%。

　　产区天气：中性偏强 预报东南亚产区多有雷暴雨天气；国内产区降水也将增加。

　　原料价格：中性偏强 海内外原料价格均位于同期历史高位，并预计新割季将延续这一趋势。

　　泰国供应：中性 短时整体开割率偏低，泰北及东北部预计五月中上旬开割率提升，泰南五月底开始割胶。

　　国内供应：中性偏弱 胶农割胶积极性较高，5月7日海南全岛收胶量大致在3000吨左右。

　　轮胎：中性 五一假期开工环比下降，但高于去年同期；全钢胎假期检修天数少于去年水平。

　　浓乳制品：中性偏弱 华北地区手套厂开工率大致在4-6成左右水平，部分工厂有降负、停产情况。

　　社会库存：中性偏强 截至2026年4月27日当周，中国深色胶社会总库存为92万吨，环比+0.2%；截至2026年4月27日当周，中国浅色胶社会总库存为41.3万吨，环比-0.6%。

　　期货库存：中性偏强 截至5月6日，上期所RU库存12.92万吨；NR库存3.64万吨。

　　非标价差：中性 截至5月6日，泰混-RU价差为-770元/吨，较上周-20元/吨；截至5月6日，泰混-NR价差为343.8元/吨，较上周+19.2元/吨

　　近期的一些关注点

　　新一轮非洲零关税中剔除天然橡胶类目

　　是否可以先转口利比里亚，再进口国内？——否，对应《中华人民共和国进出口货物原产地条例》第三条。

　　是否可以先转口利比里亚，再以混合胶类目（HS：40028）进口？——可行性较低：一是利比里亚石化工业薄弱，合成胶完全依赖进口；二是由此产生的成本不一定能够抵消关税优惠.

　　此前预期零关税下将推动非洲胶进口增加，到港量相应增加；目前累库压力预期已有所缓解。

　　数据来源：紫金研究所

　　柴油价格回落，调低运力问题对于全球供应影响

　　以主产国泰国为例，对天胶而言，油价高企通过两条路径传导至运力：一是港口作业用油紧张，导致装卸效率下降，进而影响出口与国内到港节奏，但此路径不改变总供给量；二是陆路运输柴油短缺，收胶工被迫缩小收胶范围，仅覆盖周边村镇，偏远地区胶农难以将胶水送至加工厂，直接挫伤生产积极性，此外收胶次数减少还可能导致胶水无法及时加工而变质；即便后续能源危机恢复，已被迫中断的割胶期也难以完全弥补，将对全年总产量造成实质性损失。

　　目前，泰国柴油价格有所下降，叠加泰国还未大面积开割，预计运力问题对于全球产量的影响月均减少0.5万吨，影响较小。

　　数据来源：Globalpetrolprices,紫金研究所

　　主产区供应情况分析

　　云南：物候条件正常，割胶工作顺利推进

　　云南产区降雨增加，物候条件正常；据悉4月27日-5月03日当周景洪产区二盘满收胶5天，勐腊产区二盘满收胶4天。

　　数据来源：路透,紫金研究所

　　云南：原料价格维持高位，浓乳利润下降

　　海南：物候条件正常，原料价格高位

　　数据来源：路透,隆众网页,紫金研究所

　　泰国：目前整体开割率较低，强降雨天气影响较小

　　据泰国气象局发布消息，受高压气流影响，5月7日至10日，泰国南部多地可能出现强降雨。

　　短期内整体开割率维持低位，泰北及东北部预计五月中上旬开割率提升，泰南五月底开始割胶，强降雨影响较小。

　　数据来源：路透,紫金研究所

　　泰国：原料价格维持高位，新割季预计延续高价

　　当前未大面积开割，供应偏少，叠加前期地缘冲突扰动下浓乳替代丁腈橡胶制手套需求增加，原料价格维持高位；

　　新割季原料价格依旧维持强势：本地库存较少，依赖现割，易受到天气的影响，而今年的天气情况存在极大不确定性。

　　数据来源：QinRex,紫金研究所

　　轮胎

　　半钢胎：假期平均检修天数稳定

　　本周期中国半钢轮胎样本企业产能利用率为73.37%，环比-3.74%，同比+0.94%。

　　本周期中国半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.60天，环比-0.20天，同比-2.4天。

　　据调研数据显示，2026年五一假期间，样本企业平均检修天数在2.70天，去年同期为2.72天，平均检修天数基本持平。

　　数据来源：QinRex,隆众,紫金研究所

　　全钢胎：假期检修天数同比减少，开工及成品库存情况良好

　　本周期中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.97%，环比-2.77%，同比+9.73%。

　　本周期全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.80天，环比-0.60天，同比-4.2天。

　　据调研数据显示，2026年五一假期间，样本企业平均检修天数在2.24天，去年同期为3.03天，平均检修天数同比减少。

　　数据来源：QinRex,紫金研究所

　　库存

　　交易所库存

　　数据来源：上期所,紫金研究所

　　社会库存

　　截至2026年4月27日当周，中国天然橡胶社会库存133.3万吨，环比下降0.1万吨，降幅0.1%。

　　中国深色胶社会总库存为92万吨，增加0.2%。其中青岛现货库存增1.1%；云南降1.4%；越南10#降12%；NR库存小计降6%。

　　中国浅色胶社会总库存为41.3万吨，环比降0.6%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降5.2%，RU库存小计增加1.2%。

　　数据来源：隆众资讯,紫金研究所

　　青岛地区库存

　　2026年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量78.7万吨，环比增加18.6万吨，环比+30.95%，同比+3.55%。

　　截至2026年5月1日当周，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.11万吨，环比上期减少0.52万吨，降幅0.72%。

　　叠加零关税排除天胶类目，累库预期缓解，预计后续去库速度将进一步加快，验证下游消费韧劲。

　　数据来源：隆众资讯,紫金研究所

　　价格&价差

　　浅色胶价格

　　截至5月6日，上海全乳胶现货价格为17800元/吨，较上周+500元/吨，+2.89%；上海RSS3现货价格为20700元/吨，较上周+200元/吨，+0.98%；上海3L现货价格为18000元/吨，较上周+400元/吨，+2.27%。

　　深色胶价格

　　截至5月6日，保税区STR20价格为2260美元/吨，较上周+60美元/吨，+2.73%；

　　截至5月6日，保税区SMR20价格为2260美元/吨，较上周+60美元/吨，+2.73%；

　　截至5月6日，保税区SIR20价格为2180美元/吨，较上周+65美元/吨，+2.11%；

　　截至5月6日，保税区非洲10号胶价格为2170美元/吨，较上周+55美元/吨，+1.88。

　　数据来源：QinRex,紫金研究所

　　RU-NR价差

　　截至5月6日，RU-NR主力合约价差为3030元/吨，较上周+20元/吨，+0.66%。

　　月差

　　截至5月6日，RU05-09月差为15元/吨，较上周+60元/吨；RU09-01月差为-750元/吨，较上周-5元/吨。

　　基差

　　截至5月6日，泰混-RU价差为-770元/吨，较上周-20元/吨；泰混-NR价差为343.8元/吨，较上周+19.2元/吨。

　　期货从业证号：F03090212

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