【基础油】基础油走势分化：国产承压，进口及高端产品走势偏强

　　导语

　　2026年4月份，国内基础油市场呈现“分化运行、整体承压”的态势，其中再生油行情大幅走弱，国产二类基础油先涨后跌，进口基础油价格快速走高，三大板块受国际原油波动、供需格局变化等因素影响，呈现截然不同的运行特征。

　　一、国内再生油：价格大幅回落，行情持续疲软

　　4月份，国内再生油市场整体表现低迷，价格呈现大幅回落态势，市场交投氛围冷清。核心影响因素主要集中在成本与需求两端：一方面，国际原油盘面呈现宽幅震荡走势，直接带动再生油原料废油价格同步下行，削弱了再生油的成本支撑；另一方面，终端需求持续疲软，下游企业采购意愿低迷，市场成交放量不足，进一步加剧价格下行压力。

　　据统计，截至4月29日，原料废油全国均价为4790元/吨，较3月底环比下跌3.82%；国内再生150SN主流含税价格区间为7200-7500元/吨，均价达7316.67元/吨，较上月底环比下跌10.17%，跌幅显著，凸显本月再生油市场的弱势格局。

　　图1 2024-2026年基础油150SN价格走势

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　　二、国产二类基础油：先涨后跌，整体承压走弱

　　4月份国内国产基础油市场走势呈现“先涨后跌”的震荡格局，整体承压运行。月初，受地缘冲突扰动，国际原油价格维持高位宽幅震荡，直接推升基础油生产原料及加工成本，带动国内基础油价格短暂上行；但进入中下旬后，市场供需格局发生转变，行情逐步步入下行通道。

　　需求端，终端采购持续疲软，月内整体成交规模明显收缩，对价格形成压制；供应端，国内炼厂供应格局由阶段性偏紧转为宽松，企业库存持续累积，进一步拖累月底行情走弱。据数据显示，截至4月29日，150N基础油主流报价区间为94500300元/吨，均价为9850元/吨，较上月环比下跌0.94%，同比上涨23.64%；68#工业白油均价为9199.5元/吨，环比下跌0.46%，同比上涨22.06%，虽同比仍有涨幅，但环比的小幅下跌反映出本月国产基础油市场的承压态势。

　　图2 2024-2026年基础油150N价格走势

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　　三、进口及三类基础油：价格继续走高，货源偏紧支撑行情

　　与再生油、二类基础油走势不同，4月份进口台塑基础油及国产三类基础油价格呈现快速走高态势，核心得益于成本支撑与货源紧张的双重推动。一方面，国际原油高位运行叠加外盘报价持续抬升，导致二类、三类进口基础油到岸成本同步上行，为价格上涨奠定基础；另一方面，本月进口基础油整体到港货源明显缩减，供应端偏紧格局凸显，国产三类基础油货紧支撑价格，高端基础油贸易利润呈现先压缩后修复的走势。

　　现货市场方面，截至4月29日，华东地区台塑150N主流报价为16300元/吨，500N报价区间为143006100元/吨。供应端来看，进口三类基础油整体货源偏紧，进口商优先保障核心大客户订单，市面流通货源持续收紧；月末，随着山东石大昌盛装置恢复生产，区域货源供给得到小幅改善，对三类基础油供应形成一定支撑。整体而言，本月国产及进口三类基础油价格稳居高位，各牌号月内涨幅普遍在2000-3000元/吨，表现强势。

　　图3 2024-2026年台塑价格走势

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　　四、行情预判

　　2026年5月，国内基础油市场运行格局将发生阶段性转变，原料端存在回落预期，成本支撑逐步弱化；供应端整体资源保有量偏紧，新增检修产能，产量预期缩减；下游终端进入传统消费淡季，刚需采购持续收缩。整体市场步入供需同步回落格局，多空博弈下，主流产品价格承压运行，行情重心稳步下移。

　　需求端表现疲软是制约5月基础油行情的核心因素。伴随季节性淡季来临，润滑油、橡塑等下游行业开工负荷下滑，终端企业成品出货放缓，库存消耗周期拉长。下游厂家采购心态趋于谨慎保守，普遍维持按需补货、小单采买模式，投机性备货意愿低迷，市场成交氛围清淡，无法为基础油价格提供有效托底。

　　供应方面，除受炼厂装置检修计划造成的国产资源产量所见外，进口货源到货预期减少，三类基础油缺货，国内基础油整体资源供应保持偏紧格局。虽然成本松动，但紧缺的现货资源难以对冲需求疲软带来的负面影响，对行情提振作用有限。

　　综合来看，5月基础油市场呈现成本回落、供应偏紧、需求走弱的差异化特征。供需双降的预期下，下游需求疲软主导市场走势，抵消资源偏紧的利好，预计5月份基础油主流牌号价格持续承压。预计5月基础油市场150N均价格或下跌至9300元/吨，150N均价整体低于4月份。预计三类基础油市场偏强运行，缺货格局持续。