白卡纸与白板纸价差逐步收窄，两者相关性整体下滑

　　导语：1-4月白卡纸与白板纸走势阶段性背离，白卡纸与白板纸价差逐步收窄，同时两者相关性系数整体降低。5月市场尚处于需求淡季，但鉴于在成本压力下白卡纸企业的价格拉涨政策，中上旬白卡纸市场价格或存小幅探涨可能，因此将与白板纸价差有望扩大，且两者的相关性或将进一步减弱。

　　白卡纸价格跌势相对明显与白板纸价差拉低

　　2026年白卡纸市场价格呈现先小幅探涨后陆续下跌走势，尤其是4月在需求淡季背景下，市场出货压力增加以及看空情绪发酵，纸价快速下跌。截至4月29日，国内250-400g平张白卡纸市场均价较年初下跌285元/吨，跌幅6.72%。作为相关产品，白板纸4月市场价格亦陆续下跌，但1-3月市场以震荡上涨为主，市场表现整体好于白卡纸。由于白卡纸与白板纸走势呈现阶段性背离，2026年1-4月两者相关系数仅在0.68左右，低于2025年的0.91。1-4月两者价差逐步收窄，截至4月29日，250g白卡纸与250gA级白板纸价差在336.5元/吨，较年初价差收窄256.25元/吨。实际考虑白卡纸部分品牌市场卷筒低价在3510-3610元/吨，已低于国内A级白板纸3617.50元/吨的平均出厂卷筒价格。

　　供应压力偏大对白卡纸价格走势存向下驱动影响

　　白卡纸市场产能过剩较为明显，2025年市场新增240万吨新增产能，为2026年市场的强供应格局奠定基础，叠加2026年华南地区停机产线复产，市场呈现强强竞争格局。另外，纸厂鉴于自身库存、后市预期等因素影响，2月春节期间主流纸厂普遍维持正常开工，随着库存增加，提升3月市场消化压力。因此，白卡纸市场价格自3月中旬开始下跌。反观白板纸市场，产能整体变化有限，且2月纸厂普遍进行停机15-30天不等，企业库存压力不大，且龙头企业价格政策对市场的引导性偏强，从而对年后白板纸市场价格的下行节点起到延缓作用。

　　原料走势分化成本端传导性反应不一

　　1-4月白卡纸主要原料进口木浆价格走势整体偏弱，尤其是针叶浆受金融属性、宏观情绪以及需求压制等因素影响整体震荡下行。阔叶浆在外盘推涨支撑下于2月底及3月下旬呈现阶段性上涨，但整体涨幅有限，且化机浆跟随市场大势呈现前高后低趋势，因此白卡纸受浆料成本的支撑整体不强。白板纸主要原料废黄板纸价格呈现先震荡下跌后震荡上行趋势，尤其是2月底开始至3月的上涨行情与白板纸价格拉涨形成一定上下游相互传导作用。整体来看，白卡纸与白板纸原料结构不同，且因各自原料走势呈现分化，市场来自成本端的传导影响存在差异性。

　　白卡纸企业价格拉涨与白板纸价差有望扩大

　　在近期白卡纸价持续下跌，行业盈利整体受损的背景下，纸厂于4月末发布5月价格将上调200元/吨通知。在纸厂价格拉涨带动下，市场走势逐步止跌，并且少数贸易商报盘开始上调5000元/吨，预计5月中上旬白卡纸市场价格或存小幅探涨可能。白板纸企业五一或存在优惠促销可能，且在需求整体偏弱行情下，企业暂无停机检修计划，供需矛盾影响下纸价或存下行压力。因此，鉴于企业不同的价格政策驱动，5月中上旬白卡纸与白板纸走势或呈现分化，白卡纸与白板纸价差有望扩大，同时两者的相关性系数或进一步下滑。