【LPG】高成本弱需求 4月进口套利窗口关闭

　　本文首发日期丨2026 / 4 / 29

　　导语

　　高位进口成本持续压缩进口贸易企业盈利空间，同时受供需基本面压制，国内进口市场走势乏力，使得4月进口套利窗口关闭，且呈现负向扩大的态势。在高成本、弱需求双重制约下，预计5月进口套利窗口持续关闭。

　　4月中国LPG进口套利窗口关闭

　　4月中国LPG进口套利窗口关闭。据监测，截至4月28日，本期理论进口套利平均值为-794元/吨。高位进口成本持续压缩进口贸易企业盈利空间，同时受供需基本面压制，国内进口市场走势乏力，使得本月进口套利窗口关闭，且呈现负向扩大的态势。

　　图1 2025年-2026年中国LPG进口套利情况

　　数据来源：

　　国际局势紧张 进口采购成本压力增加

　　国际局势持续紧张，4月CP涨幅超市场预期，叠加国际现货价格高位，进口成本压力显著增加。综合核算，4月国内液化气进口到岸成本平均在8100元/吨左右，较3月上行近2000元/吨。

　　沙特阿美4月CP丙、丁烷均较3月上调。其中丙烷为750美元/吨，较3月上调205美元/吨，丁烷为800美元/吨，较3月上调260美元/吨。月内美伊谈判未有实质性突破，霍尔木兹海峡航运通行持续受限。随着中东地缘局势由短期突发冲突逐步演变为中长期博弈，全球液化气现货货源流通收紧，整体供应延续偏紧格局，支撑国际冷冻货外盘现货价格高位运行。

　　图2 2025-2026年CFR中国液化气价格走势

　　数据来源：

　　供需主导，国内进口价格冲高回落

　　4月国内进口气销售价格冲高回落，全国进口气外售均价为7432元/吨，较上月价格上涨1024元/吨，涨幅为15.98%。

　　4月CP明显高于预期，叠加国内部分主营炼厂开工负荷回落、进口码头到船量缩减，市场对后续供应收缩的担忧升温，阶段性提振月初进口气价格上行。但中东地缘局势反复波动，国际消息面利好缺乏持续性，行情主导逻辑再度回归国内供需基本面。供应端来看，高昂的进口成本和霍尔木兹海峡关闭导致进口码头整体采购量减少，但国产资源供应较为充足，且价格相对低位，对进口市场存冲击。加之五一节前部分主营单位存排库需求，主动下调报价，进一步拖累进口市场价格走低。需求端方面，随着气温升高，民用燃烧需求步入传统淡季，叠加替代能源分流冲击，终端消耗节奏放缓，下游整体采购积极性低迷。此外，月内中东紧张局势边际缓和，国际原油价格大幅回落，进一步弱化液化气成本支撑。受多重利空因素共振影响，国内进口气价格自4月中旬开始持续走弱，且整体跌大于涨。

　　后市展望：高成本弱需求，5月进口套利窗口或维持关闭

　　后市来看，进口成本方面，受霍尔木兹海峡通航受阻影响，国际货源供应持续偏紧。沙特阿美5月丙烷、丁烷CP价格预计与4月持平，整体进口到岸成本将维持高位。国内方面，5月国内进口采购量预计维持偏低水平，但传统消费淡季和替代能源冲击下，国内燃烧需求预期继续下降，终端需求疲软态势难以改善，供需格局偏弱，预计国内进口市场价格延续震荡偏弱运行。5月高成本、弱需求牵制下，预计进口套利窗口维持关闭。