硅谷黄金时代逆流回国，68岁创业者成3000亿芯片黑马

　　5月14日，澜起科技维持住多日以来的上涨趋势，涨超2.43%，股价报收265.08元，A股市值超过3240亿元。

　　随着内存和AI服务器的爆发，处于咽喉要道的内存接口芯片，市场需求“起飞”，而杨崇和手下的澜起科技，正是主攻这个领域，也因此让公司营收立于AI金山之上。

　　杨崇和是一名不折不扣的芯片老将，除了2026年早春在港交所上市的澜起科技，他还曾两次创业，与他多年通力合作的人是戴光耀(Stephen Kuong-Io Tai)，这位55岁的美籍华人、前美满电子高管，与杨崇和并肩走过22年，他们曾在纳斯达克的做空风暴中死里逃生，走到如今年薪双双突破1300万元。

　　正如公司的名字“澜起”，取自苏辙的诗句“止为潭渊深，动作涛澜起”，寓意蓄势待发、厚积薄发。这个名字，恰好也暗合了两位创始人一个沉稳掌舵、一个掀起技术巨浪的协作关系。

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　　永远在创业的老将

　　2026早春，68岁的杨崇和站在港交所的敲钟台上，不远处的一个屏幕闪烁着澜起科技2121亿港元的首日市值。对于一个曾在硅谷黄金时代选择“逆流回国”的人而言，这一路走来，曲折远多于坦途。

　　一切要从1994年说起。那是中国半导体产业还相对空白的年代，在上海的简陋办公室里，刚从美国归来的杨崇和白天开发产品，晚上给工程师们上课，被后来的人们称为“芯片设计海归第一人”。

　　三年后，他与同仁共同创办了新涛科技。这是中国第一家引入硅谷“资本+技术”模式的无晶圆厂IC设计公司。2001年，新涛被美国芯片巨头IDT以8500万美元现金收购，一举震动了行业。

　　并购交接完成后，杨崇和得以进入IDT担任副总裁兼中国区总经理，这为他日后独立创业积累下了从产品矩阵到国际视野的全套经验。但此次时的杨崇和已愈发意识到，想让中国芯片长足发展，自己不能一直给海外巨头“打工”，下一次一定要亲手把一家芯片公司带到上市。

　　2004年，云计算浪潮在天际线若隐若现，杨崇和选择告别IDT，与他结识的技术奇才戴光耀共同创立了澜起科技。

　　机顶盒芯片因为技术门槛低、资金周转快，成为他们最开始“养家糊口”的现金奶牛。但内存接口芯片才是杨崇和真正认可的方向，他的团队也一直在戮力这项技术。

　　进程颇为坎坷。彼时，电脑的内存技术标准从DDR2切换到DDR3时，澜起的技术积累几乎一夜归零，团队险些丢掉重要客户，只能推倒重来。真正带他们走出至暗时刻的，是在DDR4时代的一次技术飞跃。2013年，澜起发明的“1+9”全缓冲架构被全球微电子标准组织JEDEC采纳为LRDIMM国际标准。这是中国企业第一次在内存互连领域真正掌握“游戏规则”的制定权，也直接带来了市场份额的跃升。

　　这次技术押注，推着澜起科技于2013年9月在纳斯达克成功上市，一时风光无两。

　　不过，仅仅半年后，美国做空机构Gravity Research发布了一份措辞严厉的报告，指控澜起科技财务造假、最大的经销商LQW实为空壳公司。随后，海外投资者发起集体诉讼，纳斯达克交易所先后几次发出了摘牌警告。虽然澜起科技董事会的审计委员会已经公布初步调查结果，认定指控不实。然而，做空调查之外的连锁反应接踵而至，公司因数次延期提交年报文件，始终无法摆脱纳斯达克的“逐客令”。

　　在内外交困的局面下，杨崇和做了一个令很多人意想不到的决定，不再被动纠缠于海外监管的摩擦，而是主动寻求私有化退市。

　　最终，由上海浦东科投和中国电子投资控股共同成立的合资公司，以6.93亿美元的价格完成了对澜起科技的收购。

　　从敲钟到告别，仅用了14个月。这场突如其来的风暴，让杨崇和更加坚定了两个判断：第一，只做国内消费者端的低端芯片不是长久之计；第二，必须彻底聚焦内存接口这一高壁垒、高门槛的“咽喉赛道”。私有化之后，澜起明确剥离了消费电子芯片业务，转身专注于服务器级别的高速互连芯片研发。

　　如今，澜起科技的互连类芯片产品线毛利率从2022年的58.7%提升至2025年的65.57%，全球市占率在2024年登顶第一，达36.8%。

　　这为其后来登陆A股提供了底气，登上科创板时，澜起科技开盘价即达91.30元，盘中最高触及97.20元，市值一度突破千亿。

　　与首日市值一同出圈的，还有两位创始人的高薪。据2025年公司年报显示，澜起科技的两位创始人杨崇和、Stephen Tai(戴光辉)年薪双双超过1300万元，对比同期其他董事百万层级的年薪，悬殊差距引发了投资者的持续关注。

　　公司公开回应称，两位创始人的薪酬与海外竞争对手相比处于合理区间，弦外之音则是，两位创始人有望率领公司更进一步，成为AI时代的“卖铲人”，为公司创造不可估量的价值。

　　02

　　依赖主营业务

　　澜起科技能在十余年间从无名小卒成长为全球内存接口芯片的龙头，靠的不仅仅是两位创始人的远见，更是一场天时、地利与长期技术耐心相互交织的故事。

　　从业务板块来看，内存接口芯片是澜起科技的根基所在。当前主流产品是DDR5世代的内存接口芯片，这一规格的DRAM内存价格从2025年一路飙升，连带着配套芯片也供不应求。

　　事实上，在内存接口芯片这一极其细分的垂直领域，竞争格局远非充分开放。主流赛道上的选手屈指可数。DDR5世代中，具备全系列高端内存接口芯片量产能力的厂商主要有三家，分别是澜起科技、瑞萨电子和蓝博士(Rambus)。

　　其中，瑞萨电子脱胎于IDT，是老牌大厂；蓝博士以IP授权见长，更精巧地打了天下，三者合计占据全球90%以上的市场份额，形成了高度集中的“寡头格局”，而澜起科技凭借36.8%的市场份额位列第一。

　　这种格局背后的逻辑并不复杂，内存接口芯片的高度定制性、与CPU/内存模组/服务器整机多方深度绑定的认证周期，以及跨越DDR2到DDR5各代际的长期技术沉淀，共同筑起了一座极难逾越的护城河。正因如此，DDR5渗透率从2023年的约50%一路上升至2025年超过80%时，三大头部厂商几乎无缝承接了这轮价值红利。

　　为了确保不掉队，澜起科技在新品迭代节奏上同样保持着稳定，2025年已完成DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片量产版本的研发，持续巩固在内存互连领域的地位。

　　这份红利在澜起科技2025年的财务报表中得到了完整投射。数据显示，其营业收入达54.56亿元，同比增长49.94%；归母净利润约22.36亿元，同比增幅高达58.35%；扣非净利润实现20.22亿元，同比增长61.95%。公司整体毛利率从2024年的58.13%提升至62.23%，同比增长4.1个百分点。其中，核心的互连类芯片产品线实现销售收入51.39亿元，同比增长53.43%，毛利率达到65.57%。

　　相比之下，澜起科技另一条业务主线服务器却没有跟上大部队节奏，这一业务始于2016年澜起科技与英特尔和清华大学的一次CPU合作，并最终在2019年发布了第一代“津逮”服务器CPU。2025年财报数据显示，这部分业务只贡献了3.08亿元的收入，占总营收的5.6%。

　　这意味着，澜起科技目前对内存接口业务的依赖程度已经处于高位，同时倒逼其不得不开始进行多元化尝试。

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　　站在AI金山上的又一品类

　　 AI算力的宏大叙事之下，多数玩家的目光都被GPU、HBM等高光硬件吸引，少有人注意到藏在服务器内部的“血管”，高速互连芯片如何悄然成为AI基础设施中不可或缺的关键一环。

　　在服务器的完整链路中，CPU要充分读取内存中的数据，需借助高速互连芯片这座桥梁。它承担着信号增强、时钟同步与数据缓冲三重任务。没有它，CPU和DRAM之间的数据高速公路就会变成一条颠簸的乡间土路。

　　简单来说，如果GPU是AI服务器的“大脑”，那这种高速互连芯片就充当着“脑血管”的角色，数据在高速运转中能否稳定、无损地流向目的地，直接决定了GPU算力的实际释放效率。

　　而这部分业务已经成为澜起科技最具弹性的增长极。2025年上半年，公司三款高速互连芯片芯片(PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD)合计销售收入达2.94亿元，较上年同期大幅增长。

　　与此同时，此前尚处于送样阶段的CXL MXC芯片已实现实质性营收贡献，2026年第一季度，公司统计口径扩展至四款新产品(MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC)，合计收入攀升至2.69亿元，同比大增93.8%，占互连类芯片收入的比例提升至19.0%。

　　从2.94亿元到2.69亿元、从三款迭代至四款，这一边界的扩展，既是澜起科技高速互连芯片业务快速放量的直接体现，也标志着其在DDR5内存接口之外的又一增长板块正在加速成型。

　　其中，PCIe Retimer芯片成为增长最迅猛的品类。在今天单台AI服务器动辄配置8到16张GPU卡的场景下，PCIe Retimer芯片已经成为标配，一台8卡AI服务器就需要配置8到16颗此类芯片。

　　随着大型模型参数跨越千亿级门槛，数据在被GPU调用前，必须反复经历从CPU、内存到互联总线的漫长传输。在这个过程中，任何一次延迟或信号畸变，都会对实际的训练效率造成指数级放大，PCIe Retimer芯片的重要性已不言自喻。

　　2024年全球PCIe Retimer芯片市场中，前两家企业合计占据96.9%的市场份额，其中第二名就是澜起科技，市场份额约为10.9%。

　　这一增长极的发力，让澜起科技在2026年一季报中打破了此前的市场预期。2026年第一季度，公司实现营业收入14.61亿元，同比增长19.51%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.30%。最大亮点来自毛利率：一季度毛利率跃升至69.8%，比去年同期提升9.3个百分点，其中互连类芯片的毛利率更达到了71.5%。

　　但这并不意味着澜起科技就可以高枕无忧。客户集中度过高是其持续存在的结构性风险。前五大客户的营收占比长期维持在70%以上，主要依赖于海外存储原厂。

　　归根结底，澜起科技的商业本质，是以一己之力支撑了AI服务器内部数据的“高速公路”。只要AI还在以指数级规模扩张，算力集群对更多GPU的追求就不会停下，而GPU越多，对内存接口和互连芯片的总需求量就越大。

　　但这条赛道也绝不是“单行道”。更强的对手不会袖手旁观。以CXL技术为代表的新一代内存池化方案正在从实验室测试走向数据中心试用；蓝博士、瑞萨在PCIe Retimer和DDR5配套芯片上的研发投入也维持在高位。

　　澜起科技必须做到在代际竞争中“不掉队”，而这两位年薪超过1300万元的创始人能否带领团队攻克下一代产品的每一个技术节点，将直接书写这家公司未来的命运答卷。