东方证券：能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善

　　2026年5月17日，东方证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善。

　　报告具体内容如下：

　　能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善。5月14日，农业农村部正式印发《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，将全国能繁母猪正常保有量划定为3750万头左右，这是2024年2月以来官方再度下调目标，本次《方案》修订后，同步收窄了产能调控区间，绿色波动区间调整为92%-103%，对应的存栏量为3450万-3863万头，为后续去产能提供了目标指引。调控对象方面，本次修订方案强化了大型猪企窗口指导和经营风险动态预警，将能繁母猪存栏总量10万头以上的大型集团养殖企业(包括其下属养殖企业)纳入全国生猪产能综合调控监测名单，实行更为细化的产能指导。强化对于大型集团场的监测调控，将更有效地维护行业产能水平保持长期稳定，有利于中长期猪价的改善。

　　猪价稳步反弹。截止5月15日，全国三元生猪均价为9.65元/kg，周环比下跌-1.23%；规模场7公斤仔猪均价257元/头，周环比上涨4.47%。供给端，5月规模场出栏计划缩量，二次育肥零星入场，供应端压力不大。需求端，五一节后进入消费淡季，餐饮终端走货转弱、屠宰企业采购积极性不高，猪价维持窄幅震荡。

　　天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至5月15日，国内天然橡胶活跃合约价格为17600元/吨，周环比下跌2.14%。库存方面，截至5月14日，青岛地区橡胶库存合计69.96万吨，周环比减少1.28万吨，其中一般贸易库存57.43万吨，周环比-1.2万吨，保税区库存12.53万吨，周环比-0.08万吨。表观库存开始加速去化，产业链缺货支撑胶价持续偏强，目前杯胶72泰铢/公斤，胶水85泰铢/公斤的原料价格，已创下2013年以来的新高。高价影响下，割胶积极性偏强，短期趋势能否延续，需要关注物候条件转好后，产区的原料价格以及产量情况。