30天跌幅达70%！热景生物估值回归？

　　截至5月19日，热景生物股票连续30个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到70%，触发了股票交易严重异常波动情形

　　投资时间网、标点财经研究员 董琳

　　当资本市场对小而美Biotech的偏好从“讲故事”转向“看数据”，曾依靠研发管线预期、创新药转型撑起高估值的北京热景生物技术股份有限公司（下称热景生物，688068.SH）开始回归基本面定价。

　　5月19日晚，热景生物发布公告称，公司股票连续30个交易日内（2026年4月2日至2026年5月19日）收盘价格跌幅偏离值累计达到70%，触发了股票交易严重异常波动情形。

　　热景生物表示，公司不存在应披露而未披露的重大事项，目前内部生产经营活动正常，未发生重大变化。同时，热景生物在公告中提示公司存在利润亏损风险。2026年一季度，公司实现营业收入1.16亿元，同比增长24.44%；但因研发投入与市场宣传推广费投入较大导致归母净利润亏损6805.94万元，扣非净利润亏损7634.07万元，与去年同期相比亏损额均有所扩大。

　　热景生物发布股票交易严重异常波动公告

　　信息来源：公司公告

　　热景生物创立于2005年，主要从事体外诊断试剂与仪器的研发、生产及销售业务。公司于2019年登陆上交所，是科创板IVD首家上市公司。

　　2022年以后，在新冠检测试剂业务需求量大幅下滑、体外诊断主业增长乏力的情况下，热景生物通过参股舜景医药、尧景基因、智源生物等企业跨界布局创新药领域，构建“诊断+治疗”一体化平台。2025年，该公司通过两次增资，将原参股公司舜景医药变为控股子公司，持股比例增至50.23%。

　　据悉，舜景医药的在研管线含金量较高，其研发的全球首款急性心肌梗死治疗性抗体药SGC001已进入Ⅱ期临床试验，并获美国FDA快速通道认证；另一款用于肿瘤治疗的双抗药物SGT003的临床试验申请也已获受理。此外，参股公司智源生物针对阿尔茨海默病的AA001单抗、尧景基因则致力于提供肝外靶向小核酸药物递送技术平台。

　　从业绩来看，2024年，热景生物录得2016年以来首次年度亏损，全年亏损金额为1.96亿元。2025年，公司实现营业收入4.05亿元，同比下滑20.58%；归母净利润亏损额扩大至2.16亿元，扣除非经常性损益后，亏损额也从2024年的2.31亿元扩大至2.48亿元。

　　对于2025年业绩表现，热景生物解释称，营收下降主要系体外诊断行业受集采政策影响，短期内产品价格下降及需求减少，叠加税收政策调整所致。亏损扩大主要源于公司在创新药领域的战略性投入。

　　具体来看，2025年，公司研发费用为1.63亿元，研发投入占营业收入的比例为40.25%，较2024年同期增加7.66个百分点，主要因2025年12月并表控股子公司舜景医药研发投入0.78 亿元所致；因多家参股公司加大投入，导致公司对联营企业的投资损失1969.08万元。此外，公司依然维持审慎的财务政策，对相关试剂和设备计提了4343.25万元的减值损失。

　　2024年9月至今热景生物股价走势情况（元/股）

 　　尽管业绩连续亏损，但市场聚焦公司研发投入与Biotech战略转型，资金持续推高股价。

　　二级市场上，热景生物股价从2024年9月初的22.94元/股（不复权，下同），一路上涨至2025年8月7日的最高价262.22元/股，期间涨幅达1043%。2025年全年，公司股价累计涨幅为161.97%。2026年初至3月底，热景生物股价维持在140元/股—155元/股区间高位。

　　投资时间网、标点财经研究员注意到，股价冲高之际，公司股东适时实施股份减持。2025年4月15日至6月5日期间，热景生物实控人林长青的一致行动人青岛同程热景通过集中竞价及大宗交易方式，减持公司180万股，减持金额约2.14亿元；7月18日至8月1日，公司持股5%以上的股东周锌减持179.7万股，减持金额约3.19亿元；9月5日至12月4日，林长青再次减持100万股，减持金额约1.80亿元。

　　股东高位减持落地后，市场对热景生物管线落地节奏与盈利修复能力的预期也开始逆转，叠加行业集采与研发投入压力，今年4月起，热景生物股价迅速回落。截至5月20日午盘，公司股价下跌9.96%，报83.56元/股，创下年内新低，总市值为78亿元。

　　业内有分析认为，当前的股价波动，本质上反映了市场对热景生物高投入、低回报阶段的情绪。但从长远来看，若公司心梗急救药、AD抗体药物等产品能够顺利推进并最终获批上市，公司有望打开新的增长空间。

　　那么，从此番行情来看，热景生物创新药热潮究竟是逆势突围，还是昙花一现的资本泡沫？

　　投时关键词：热景生物（688068.SH）