深度绑定奇瑞，应收账款增至16亿，泓毅股份IPO能走多远？

　　报告期内，奇瑞汽车始终是泓毅股份第一大客户，向奇瑞汽车的销售收入占比高达六成

　　投资时间网、标点财经研究员 辛夷

　　2026年的全球汽车工业正站在一个充满挑战的路口。一方面，国内新能源汽车行业从“价格战”全面转向考验核心技术的“价值战”；另一方面，特斯拉拥有14年历史的Model S和Model X车型正式宣布停产。这或表明，旧时代的旗舰车型渐趋落幕，新时代的技术与生态竞争正全面开启。

　　下游整车厂的剧烈洗牌，也持续传导至上游供应链。值此当口，一些汽车零部件制造商正蓄势冲向北交所。

　　深度绑定奇瑞汽车，主营汽车零部件、工装装备的安徽泓毅汽车技术股份有限公司（下称泓毅股份）就是其中一员。此次IPO，该公司拟发行不超过5168万股，募资8.18亿元，用于汽车零部件智能化工厂建设、办公大楼及研发中心建设、碰撞实验中心建设及补充流动资金。

　　成立于2007年的泓毅股份前身为芜湖瑞利精密装备有限责任公司，奇瑞汽车为该公司创始股东之一。截至招股书签署日，奇瑞汽车通过芜湖奇瑞科技有限公司持有该公司37.73%的股份，为第二大股东。泓毅股份控股股东为芜湖市投资控股集团有限公司（下称芜湖投控），持股比例58.05%。

　　泓毅股份主要产品为汽车冲焊件、汽车被动安全件、模具铸件等。其在招股书中表示，公司产品的终端客户覆盖众多车企品牌，已进入奇瑞汽车、比亚迪、吉利集团等主要汽车企业集团的供应链体系，参与配套零部件开发。

　　数据显示，2022年至2024年及2025年1—6月（下称报告期），该公司营业收入分别为13.08亿元、17.92亿元、28.88亿元、15.49亿元，保持稳定增长，其中2024年同比增长61.13%；各期净利润分别为6918.49万元、1.33亿元、2.47亿元、1.35亿元，2023年及2024年净利润同比增速分别为92.33%、85.91%。

　　整体来看，泓毅股份报告期内营收、净利高速增长，而增长背后是对单一关联股东——奇瑞汽车的深度绑定。

　　报告期内，奇瑞汽车始终是泓毅股份第一大客户，各期向奇瑞汽车的销售收入占比分别为47.13%、57.44%、66.71%、65.16%。且该公司前五大客户集中度超过80%，时至2025年上半年达到83.79%。虽说汽车零部件企业围绕整车生产企业开展业务，客户集中较高属于共有特点。但行业可比公司前五大客户收入占比均值在60%左右，泓毅股份客户集中度明显偏高。

　　同时，投资时间网、标点财经研究员注意到，自2024年起，奇瑞汽车还成为了泓毅股份的第二大供应商，2024年及2025年上半年，来源于奇瑞汽车的采购占比分别为4.87%、5.55%。

　　当奇瑞汽车作为股东需要分红，作为客户寄望降价，作为供应商要求账期时，泓毅股份无疑面临着多重角色冲突下的经营考验。公司关联交易定价公允性和经营独立性也遭市场审视，北交所亦对此发出问询。

　　另值得注意的是，泓毅股份应收账款的增速超过营收增速。报告期内，该公司应收账款账面价值从2022年的5.89亿元激增至2024年的16.11亿元，占当期流动资产的比例从42.93%攀升至65.93%，2025年仅上半年就已达到16.71亿元，占比为65.67%。从应收账款增幅来看，其在2023年及2024年分别同比增长51.90%、80.16%。

　　2025年上半年，泓毅股份应收账款账面价值甚至超过同期营业收入；且各期内，奇瑞汽车均为泓毅股份应收账款中占比最高的客户，占比超60%。与此同时，该公司资产负债率从2022年的60.08%上升至2024年的66.98%，在新能源汽车行业价格战激烈的当下，高负债低现金流或削弱公司的抗风险能力。

　　泓毅股份营业收入、应收账款及应收账款周转率情况

　　数据来源：公司招股书

　　还有一个值得关注的方面是产能。作为营收占比七成的核心产品，泓毅股份汽车冲焊件的产能利用率并不高。其中，焊接件的产能利用率出现了持续下滑，从2022年的87.66%降至2024年的83.72%，2025年上半年进一步跌至69.54%，产销率也从97.10%下滑至90.51%；冲压件的产能利用率维持在70%，仅2025年上半年激增至105.16%。

　　本次IPO募资中，泓毅股份准备将其中的4.19亿元投向“汽车零部件智能化工厂建设项目”以扩充产能。北交所在问询中就要求该公司说明消化新增产能的具体措施，是否存在产能过剩风险。