氧化铝跌至历史新低，何时见底？

　　这波氧化铝的持续下跌，主要因果在于供需格局的阶段性失衡。先看供应端，国内氧化铝建成产能已经突破1亿吨，实际运行产能维持在高位水平。再看原料端，几内亚铝土矿发运量逐步恢复，澳大利亚铝土矿出口稳定，国内进口矿到港量环比增加，铝土矿港口库存开始回升。

　　再看需求端，氧化铝的直接下游是电解铝，而电解铝的需求高度依赖房地产和基建领域。今年以来，房地产竣工面积持续下降，电解铝的终端消费表现低迷，铝厂采购氧化铝的节奏放缓，备货意愿不强。

　　成本端估算，当前国内氧化铝的完全成本集中在2800至3200元/吨区间，不同产区差异明显。盘面价格已经跌破成本线。但成本支撑很难是底，成本线会随着矿石价格、烧碱价格、能耗成本的变化而动态调整，一旦原料价格进一步下跌，成本线也会跟随下移。库存结构。当前氧化铝港口库存和厂库库存都处于相对高位，社会库存去化速度缓慢。

　　综合来看，我认为氧化铝当前处于供强需弱的格局，库存压力制约价格反弹空间，短期可能还有惯性下探的动能。但价格已经跌至历史低位，继续追空的性价比不高。操作上，建议暂时观望为主，如果要试探性做多，需要等待明确的底部信号，比如库存出现实质性去化。后续我会在圈子里持续跟踪氧化铝的变化。如果你对这个品种感兴趣，不妨给我们留言，咱们一起探讨探讨。

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