沥青：估值中性，跟随原油

　　沥 青BU

　　摘 要

　　 Abstract

　　供应端：截至5月22日当周，沥青开工率周环比下降1.09个百分点至18.63%；沥青周产量环比下降2.361万吨至27.628万吨，国内沥青开工率及周产量环比下降至低位。塔河石化5月19日装置检修结束，河北鑫海5月18日至5月25日沥青停产，胜星石化5月18日复产沥青，齐鲁石化4月5日至5月19日沥青停产并转产渣油，泰州石化4月27日至6月22日装置检修，广西石化5月16日停产沥青，复产时间待定，京博海南5月25日至6月25日装置检修，中海四川5月31日全场检修，复产时间待定。6月，地炼沥青排产计划75万吨左右，环比4月中旬统计的5月排产计划84万吨减少9万吨，环比下降11%，同比减少39万吨，同比下降34%。截至5月22日当周，沥青毛利环比-94元/吨至-408元/吨，沥青生产成本环比+137元/吨至4791元/吨，国内稀释沥青港口库存环比-3万吨至22万吨，原料担忧仍存。

　　需求端：截至5月22日当周，国内沥青出货量11.11万吨，环比下降0.79万吨；道路改性沥青开工率20%，环比下降7个百分点；防水卷材沥青开工率40%，环比增加5个百分点，沥青出货量环比下降，处于历史同期低位，改性及防水需求均偏弱。终端需求一般，中下游拿货谨慎，实际成交受限，华东华南降雨天气抑制需求释放。未来十天，西北地区东部至黄淮西部有明显降雨过程，江汉江淮及江南北部仍持续多降雨天气，需求释放继续受阻。

　　库存端：截至5月22日当周，炼厂沥青库存环比小幅去库3.15万吨，山东多数炼厂稳定交付合同，河北主力炼厂沥青停产消耗库存，华东中石油炼厂船运发货尚可。社会库环比去库3.46万吨，华北部分项目动工，个别社会库近日有出货，华东个别社会库资源移库至西南及华中，华南降雨天气，出货量减少。

　　单边：沥青供需双弱，估值中性，跟随原油波动为主，空单持有；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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