核心品类稳健+新兴业务爆发 瑞银绩前唱多百思买(BBY.US)

　　美国电子零售商百思买(BBY.US)将于本周四公布2026财年第一季度业绩。瑞银发布报告称，百思买近期在波动环境中展现了良好的经营韧性，Q1财报有望缓解市场担忧。该行予百思买“买入”评级，目标价为85美元。

　　瑞银表示，管理层意外更迭、存储成本上涨一直是压制百思买股价的两大因素。若一季度业绩符合预期，将增强市场对其业务稳定性的信心。瑞银认为，此次财报将印证：公司改善盈利结构的战略正逐步见效，第三方平台与广告业务持续发力、增长动能不断增强。

　　此外，瑞银预计一季度销售额将受益于新兴品类的增长，如AI眼镜、收藏品等。这一点至关重要，新兴业务的增长将证明百思买具备把握创新趋势、维持行业竞争力的能力。

　　虽然一季度业绩难以完全消除市场对百思买长期战略的忧虑，但考虑到该股基于未来12个月业绩的市盈率约9倍、股息率达6%，瑞银认为风险回报比具有吸引力。

　　一季度整体业绩前瞻

　　市场预期百思买Q1同店销售额持平至增长1%，共识预测为增长0.8%。因此，市场预期并不苛刻。如果百思买的同店销售额实现正增长、业务推进进展良好，并重申全年业绩指引，有望大幅提振市场信心。

　　但投资者也担忧一季度业绩落地后，股价反而面临回调压力。理由包括：任天堂Switch发布一周年带来的高基数对比;英伟达、三星等头部厂商预警，下半年或出现存储芯片短缺的问题;消费需求疲软的潜在风险。

　　此外，管理层更迭成为关注焦点。首席执行官Corie Barry将于2026年底卸任，由Jason Bonfig接任。Bonfig是第三方平台、广告业务的核心缔造者，其上任有望延续并强化两大增长引擎业务。

　　瑞银认为，百思买长期面临电商竞争压力，本次管理层调整是否改变公司战略，将直接影响未来12个月估值走向。

　　新产品密集发布，支撑营收增长

　　百思买核心品类中有多款旗舰新品，有望支撑整体营收增长：

　　游戏方面，去年6月发布的任天堂Switch2持续贡献增长，尽管环比增速有所放缓;手机方面，苹果iPhone17系列持续热销，三星Galaxy S26为消费者带来新鲜感;电脑方面，百思买受益于苹果搭载M5芯片的MacBook Air。

　　值得关注的是，百思买的新兴品类强势崛起：

　　 AI眼镜方面，Meta Ray-Ban智能眼镜销售额持续增长;苹果AirPods Pro3、Apple Watch Series11持续热销，助力百思买把握健康科技的趋势;宝可梦卡牌、乐高宝可梦系列、迪士尼收藏卡等收藏品，以及Bambu Lab P1s等3D打印机品类，为百思买增长注入新动力。

　　两大增长引擎：平台与广告业务

　　2025财年四季度，第三方平台交易总额(GMV)达3亿美元，入驻卖家超1100家。瑞银预计，该业务将拉动公司2027财年整体毛利率提升15-20个基点。

　　广告业务方面，在2026年第四季度，Best Buy Ads的GMV超过9亿美元，拥有750个广告合作伙伴，高于2025财年的约375个。瑞银认为，市场平台业务扩张将继续支撑广告业务增长。百思买预计其广告业务增长率将在2027财年加速至10%，这将使其GMV达到9.9亿美元。