固态电池设备价值量激增，先导智能董秘称行业陷“军备竞赛”

　　黄鑫磊发自无锡

　　近日，先导智能(300450.SZ)召开了2025年年度股东大会。

　　黄鑫磊/摄

　　董秘姚遥在面对众多投资者关于固态电池设备的提问时表示，固态电池设备与液态电池设备“完全不同，无法共用”，且固态电池产线的单GWh设备价值量已达传统液态产线的2—3倍，毛利率有望提升至50%以上。

　　固态电池产线单GWh价值量超5亿元

　　据姚遥介绍，当前全球固态电池行业正处于快速推进阶段，海外的下游客户包括电子企业和车企可能处于相对领先的位置，而国内企业从去年开始奋起直追，整个产业格局有点类似于“军备竞赛”。

　　“在此背景下，生产固态电池所用的设备和工艺，与之前生产液态电池的设备工艺完全不同，没有办法共用。这意味着，随着未来两年下游客户量产化装车需求的释放，原有的设备体系将面临全部替换。”姚遥说，固态电池产线的单GWh设备价值量在5亿元以上，相当于现有液态电池产线的2—3倍。

　　值得注意的是，姚遥指出，先导智能是目前国内外少数几家具备前、中、后道整线供应能力的公司。在传统液态电池产线中，前、中、后道的价值量分布大致为“343”，而在固态电池产线中，这一分布正在演变为“442”，前道和中道的重要性更加凸显。

　　另外，姚遥表示，公司欢迎技术迭代。因为技术停滞会导致行业陷入价格战的泥潭，而每一次新技术浪潮，都会让公司的设备优势和溢价能力得到充分体现，这一轮行业上行的一个非常明显的特征是，向头部企业集中。

　　公司固态电池设备订单占比不到5%

　　然而，尽管前景广阔，姚遥并未回避当前业务的现实占比。他表示，当前固态电池设备在公司总订单中的比例不到5%；从行业层面看，2026年同比增速可能达到70%—80%，尤其从2027年、2028年开始，随着下游客户量产化需求释放，增长曲线将呈现指数级提升。

　　“如果行业增速是70%—80%，公司整体订单目标是40%—50%的增长，而明年之后需求若继续快速增长，固态电池业务的增速将显著高于其他业务增速，占比会进一步提升。”姚遥说。

　　毛利率方面，投资者表达了对传统锂电设备“内卷”的担忧。姚遥则回应称，公司国内项目毛利率稳定在40%左右，高于国内众多同行，而海外客户的毛利率达到45%左右，从2022年到2024年，随着国际化战略推进，海外业务营收占比与毛利率均在逐年提升，“新技术产品中，固态电池和钠电池的毛利率会比传统锂电设备更高，有望达到50%以上。”

　　对于钠电池设备，姚遥表示，公司早在几年前便与法国知名钠电公司合作。国内，以宁德时代为代表的头部客户正在大力推广钠电池，尤其在储能领域。“宁德时代与海博思创合作的60GWh大型储能项目一期40GWh项目已进入环评阶段，环评通过后，很快就有可能进入招投标流程，相关的订单可能在下半年释放出来，公司凭借先发优势，拿到的份额肯定会比之前更好。”姚遥说。

　　重卡、机器人、eVTOL等将打开增长空间

　　在业绩兑现方面，姚遥确认公司一季度订单增速达到60%左右，且这一态势在4月份仍在延续。他判断，当前产业已进入快速上行期，下游客户开工率较高，开工率高就要持续地扩产，扩产就是公司的订单。基于行业推进的实际进度，他认为二季度的增速会比一季度更高，下半年会比上半年更高。

　　对于投资者质疑的公司此前给出的指引相对保守，姚遥解释称，经营目标是内部绩效考核的基准，而对资本市场而言，更多的还是从市场份额和拿到的份额角度看。如果有客户释放订单，公司会尽最大可能去获取更多订单。

　　“公司2023年三季度曾实现单季超60亿元收入的交付峰值，而当前员工总数超过一万人，自动化水平大幅提升，单季度交付能力有望突破60亿元，足以匹配订单增长。”姚遥说。

　　针对订单转化为收入的周期，姚遥测算称，国内订单从下达到客户投产通常为1年到1年半，其中设备制造约4至6个月，客户现场验收约6至9个月；海外因验收更为严格，周期拉长至2到3年。

　　“收入确认以客户验收为时点，因此当期订单增速与当期收入和利润增速之间存在一定滞后。订单和经营性现金流是行业的同步指标，而收入和利润是一年之后的滞后指标，但它们的增长速度能够反映当下的验收节奏。目前行业的扩产节奏在加快，这直接支撑了二季度及下半年的乐观预期。”姚遥说。

　　展望未来，姚遥认为，锂电行业的新增需求包括动力电池的新应用场景——重卡、机器人、eVTOL、电动轮船等领域以及传统储能和AIDC数据中心储能，“AIDC侧的储能需求正伴随北美AI算力配置需求从0到1甚至到10地涌现，不排除到2030年，传统储能和AI储能各占一半。”

　　锂电行业的替换需求指的是2021年前后高峰期投产的设备将从2026年起陆续进入替换周期，到2027年公司订单中约30%将来自替换需求，另外，替换需求还包括了固态电池、钠电池等新技术对旧有产线的升级替代。