【交易早参】新能源金属与能源化工走势偏弱-20260528

　　编辑日期：2026/5/28

　　1.美国白宫在社交媒体发文称，伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容“纯属捏造”。美国总统特朗普表示，对目前同伊朗谈判进程“不满意”，伊朗即使放弃高浓缩铀，也不会因此获得美国解除制裁。伊朗媒体此前披露，伊美谅解备忘录涉及霍尔木兹海峡通航、美国解除封锁、释放伊朗被冻结资产、在所有战线停火60天、撤出伊朗周边部分军事力量等。

　　2.国家统计局公布数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业利润2.44万亿元，同比增长18.2%。从行业看，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增长601.7%、347.6%、51%。4月当月，全国规模以上工业企业利润增长24.7%。

　　长鑫科技科创板IPO获上交所上市委审议通过。作为科创板首单“预先审阅”项目，长鑫科技此次IPO拟募集资金295亿元，创科创板IPO拟募资额之最。有分析机构预测，长鑫科技总市值有望冲击2万亿元至3万亿元区间。

　　阶段性调整延续

　　周三A股市场震荡走弱，上证指数下跌1.25%，失守4100点，创业板指收涨0.07%，表现较为坚挺，市场成交额维持在3.26（前值为3.26）万亿元。从行业来看，煤炭、食品饮料板块表现偏强，有色金属、综合金融板块领跌市场。股指期货整体收跌，IC、IM延续深度贴水状态。

　　宏观面，美伊双方就停火框架草案内容继续拉扯，但市场普遍预期双方不会再次发动全面战争，当前处于停战谈判的最后阶段。基本面，1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月份加快2.7个百分点，高技术制造业利润同比增长44.8%，上下游利润分化愈加明显。

　　整体来看，AI产业趋势依旧向好，科技主线未改，但微观交易结构影响下资金表现谨慎，市场延续震荡调整。

　　资金宽松，市场情绪较为积极

　　昨日债市全线收涨，中长端表现较为乐观。宏观方面，规模以上工业企业利润增速表现乐观，但对债市影响有限。流动性方面，央行连续在公开市场净投放，隔夜资金成本持续下行，流动性维持宽松，且市场对央行流动性呵护预期仍乐观。市场对农商行加大利率债配置预期增强，叠加基金买入较为积极，对债市形成提振。整体来看，当前宏观面对债市驱动整体中性偏多，同时流动性表现宽松，且预期乐观，对债市形成提振。

　　贵金属

　　美伊谈判消息反复，利率逆风继续压制贵金属

　　黄金：美伊谈判消息反复。如果地缘实现降级（达成协议、放开海峡），将有边际上缓和紧缩预期，为黄金投资需求提供短期修复助力。但是如果双方继续僵持，原油价格维持高位，通胀扩散可能进一步推升紧缩预期。COMEX黄金4500/盎司左右估值已计价1次加息（对应沪金980-1000元/克），与利率期货计价程度基本一致，如果美伊继续僵持，市场加息预期升至2-3次，可能推动COMEX黄金下探4300-4400元/盎司（对应沪金930-950元/克）。资金面偏谨慎，对美伊和谈利多消息反应逐渐钝化。策略上建议暂时观望。密切关注美伊和谈进展。

　　白银：如果美伊和谈继续僵持，利率逆风仍将持续压制白银估值，具体见黄金的分析。策略上暂时观望。关注下方68-70美元（17000-17500元/千克）附近的支撑。

　　风险提示：美联储加息、美元信用增强。

　　沪铜

　　供给维持紧缺局面

　　市场情绪表现谨慎，铜价走势偏弱，但铜精矿供给紧缺格局仍在加剧，南美洲大型矿山受制于品位下降、地质灾害等问题产量指引或再度下调，Grasberg矿全面复产确定延期，非洲项目增量有限，供给偏紧预期驱动铜价中长期上行。

　　铝价延续调整，氧化铝偏强震荡

　　昨日铝价略有回落，氧化铝继续偏强运行。宏观方面，美伊局势反复，但市场天注度明显下滑，昨日有色板块整体走弱，对价格形成一定拖累。铝供需方面，霍尔木兹海峡通行仍存不确定性，市场对全球供给预期有所改善，但紧缺格局仍难以转变。国内方面，关注产能上限约束。需求方面，淡季仍对消费存在一定拖累，关注库存去化情况。价格下方空间有限。氧化铝方面，市场仍在等待几内亚出口政策落地，叠加成本端对价格存在支撑，但在高库存、高产量下，价格上方存在一定压力。

　　沪镍

　　上行驱动减弱，镍价相对承压

　　宏观面，伊美伊双方就停火框架草案内容继续拉扯，但市场普遍预期双方不会再次发动全面战争，当前处于停战谈判的最后阶段。中观面，在原料供应扰动下，5月精炼镍产量预计仍有回落。短期来看，在硫磺供应恢复预期下，印尼湿法冶炼路径的后续产量或高于预期，但印尼镍矿配额削减影响持续显现，RKAB补充配额情况是下阶段镍价走势的主要影响因素。

　　整体来看，硫磺溢价回落、上行驱动减弱，镍表现相对承压，但印尼政策扰动未止，下方仍有支撑，关注镍矿配额进展。

　　碳酸锂

　　锂价阶段性回调，但下行空间有限

　　碳酸锂延续减仓下跌走势，国内矿端供给存在扰动，但供需趋紧格局并未得到改善，宜春矿企全面复产周期预计较长，澳矿复产则需经历产能爬坡及集港发运，供给增量短期内难以体现，而锂电产业需求表现积极，锂价下行空间有限。

　　硅能源

　　终端需求表现偏弱，多晶硅弱势震荡

　　工业硅方面，新疆前期停产炉体陆续复产，四川、云南企业计划6月增产。需求端边际向好，有机硅预售订单排至6月上旬，需求维持平稳；铝合金企业开工小幅回落，但低位原料采购意愿提升。原料硅煤受煤矿事件影响，价格或有短期上调，但供应商调价幅度未定，整体影响有限。供需均呈回升态势，行情维持震荡。

　　多晶硅方面，6月青海、四川、内蒙等地企业计划提产，月度产量预计较大幅回升。需求端：硅片排产环比略增至53-54GW，但行业库存仍处高位，去库缓慢；电池片及组件价格松动，终端1-4月累计装机同比大降51.48%，需求疲软。库存方面，订单持续发货导致库存减少，但6月去库空间有限。市场心态谨慎，基本面偏弱。

　　钢矿

　　供需或边际转弱，成本上移驱动待确认

　　1、螺纹/热卷：基本面变化不大。国内终端进入淡季，钢厂出口接单转弱，国内钢厂利润修复后生产保持韧性，钢材面临供需结构季节性转弱、去库速度边际放缓的风险。成本端驱动驱动。进口矿供增需稳，价格重心下移。而国内矿山安全检查风险尚未解除，焦炭现货第5轮涨价（100-110元/吨）将于近期落地，对冲铁矿偏弱的影响。预计螺纹、热卷价格走势偏震荡，接下来关注煤矿安监影响及复产进度。风险提示：全球经济衰退、外需走弱。

　　2、铁矿：5-6月进口矿发运中枢季节性抬升趋势明确，西芒杜铁矿发运进度超预期。美伊趋于和谈，海运费滞涨。国内钢厂盈利较好，短期支撑高炉铁水产量，但终端需求进入淡季，将压制钢厂盈利和钢材价格。预计本周铁矿价格将于宽幅震荡区间内偏弱运行，09合约价格参考区间【770，820】。策略上继续持有09合约卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　煤焦

　　煤矿停产影响持续，焦企仍有提涨心态

　　焦煤：昨日临汾、吕梁等地自查煤矿部分开启复产程序，但山西高瓦斯矿井多仍继续停产，沁源煤矿事故影响依然持续，阶段性供给收紧抬升煤价中枢，而进一步上行驱动仍需关注焦煤矿山实际停产周期及对各环节库存的消耗程度。

　　焦炭：部分焦企因原料煤库存结构等问题存在一定减产现象，焦炭现货完成累计四轮涨价，焦企心态依然积极，第五轮提涨酝酿当中，现阶段成本端抬升仍是焦炭价格的主要驱动。

　　1、纯碱：供给端，昨日纯碱日产量大幅降至10.06万吨（-0.46万吨），轻碱日产4.90万吨（-0.14万吨）、重碱日产5.17万吨（-0.32万吨），新增金山检修，影响日产0.5万吨，预计持续10天。现货方面，期价低位震荡，下游采购有限，昨日期现轻重碱合计成交约0.15万余吨（-0.11万吨）。总体看，纯碱定价产能过剩，估值跌至较低水平后，缺乏增量驱动。关注短期检修兑现情况，以及国内煤矿安监对燃料价格的影响。策略上，持有09合约卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　2、浮法玻璃：5-6月进口矿发运中枢季节性抬升趋势明确，西芒杜铁矿发运进度超预期，供应增长压力相对明确。国内钢厂盈利较好，但终端需求已进入淡季，高炉铁水产量高位易减难增。铁矿基本面面临边际转弱的风险，预计价格将于宽幅震荡区间内偏弱运行，09合约价格参考区间【770，820】。策略上继续持有09合约卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　原油

　　谈判推进，地缘升级风险较前期明显下降

　　美伊谈判持续推进，双方虽有分歧但均有停战意愿，地缘政治升级风险较前期明显下降。目前伊朗主张以恢复霍尔木兹海峡商船通行换取解除封锁，美方虽否认部分传闻，但仍保持对话通道。尽管最终协议尚未达成，但谈判本身已降低了军事冲突和供应严重中断的概率。海峡封锁状态若逐步解除，此前支撑油价的地缘风险溢价将相应回落。供应端需关注实际通航恢复节奏，需求端暂无明显变化。总体看，地缘最紧张阶段可能已过，但谈判细节仍存不确定性。

　　甲醇

　　库存延续减少，但烯烃需求转弱

　　近一周到港量为10.3万吨，其中外轮仅卸货4.8万吨。港口库存减少7.35万吨至66.2万吨，华东去库多达8.52万吨，华南累库1.17万吨。由于华东烯烃装置开工率明显下降，尽管到港量极低，但港口去库速度放缓。生产企业库存减少2.07万吨，各地区库存均明显减少，不过订单待发量同样减少。产量增长且需求转弱，甲醇跌势预计延续。

　　聚烯烃

　　生产企业加速去库

　　恰逢月底，上中游去库速度加快，其中两油石化库存下降至83万吨，PE生产企业库存减少9.34%，略高于去年同期，PP生产企业库存减少8.12%，远低于去年同期。现货报价相对坚挺，基差持续走强，PE达到800元/吨以上，PP达到1300元/吨以上。尽管高基差给予期货价格支撑，然而一旦现货跌幅扩大，期货也将加速下行。

　　PVC

　　政策利好发酵，存在上行可能

　　新一轮出口配额即将公布，市场预期6、7月单月出口量能够达到100万吨或更高，本周尿素期货价格止跌反弹，同时看涨期权成交量和持仓量显著增加。过去两周尿素日产量持续下降，供需关系重回平衡。考虑到当前国内工业需求进入淡季，农业需求表现平淡，以及政策的不确定性，我们推荐买入看涨期权，既能捕捉上涨行情，又降低风险。

　　橡胶

　　原料价格走高，产量释放或受限

　　国内产区及东南亚各主产国传统增产季放量节奏预期不佳，5月至7月厄尔尼诺事件开始发生的概率已上升至80%以上，极端气候扰动预期增强，割胶物候条件或将转差，合艾市场杯胶价格再创新高，成本支撑同步抬升。

　　棉花

　　预计在政策托底作用下，棉价下跌空间有限

　　国内供应方面，新疆棉苗生长处于第六真叶期，现蕾率24.8%，较去年同期慢7.6个百分点。南疆地区棉苗普遍生长至六、七片真叶阶段，现蕾率约31.2%，较去年同期慢7.4个百分点。当前全疆棉苗长势总体平稳，部分区域受大风及阶段性低温影响，棉苗生长放缓，生育进程较去年同期有所推迟，需持续关注天气变化对棉苗生长的影响。需求端仍处淡季，纺企订单不足、采购谨慎，现货跟涨动力有限。整体看，预计在政策托底作用下，棉价下跌空间有限，短期震荡偏强。

　　短期延续震荡，中长期仍有向上空间

　　昨日棕榈油价格小幅走强，外盘因节假日休市。中东局势反复，但对价格影响持续减弱。现实供需仍表现偏弱，虽然高频产量数据环比略有下滑，但旺产季下，市场预期仍较为乐观，出口则持续走弱，叠加印尼出口政策预计调整，抢出口意愿增强。虽然现实需求表现一般，但中长期来看，市场对印尼出口收紧、天气扰动供给生物柴油需求增长存乐观预期，对价格存提振。

　　白糖

　　弱现实、强预期，白糖价格宽幅震荡

　　国内方面，昨日国内白糖市场主流成交价上涨，糖企报价上调10-20元/吨不等。尽管价格表现坚挺，市场实际成交却并未跟上，总体成交一般，下游终端在价格反弹后仍持谨慎态度，主要以刚需采购为主，并未出现大规模囤货迹象。国内库存高位对糖价依旧构成实质性压制。国外方面，美伊和谈消息反复，国际油价剧烈波动。25/26榨季全球白糖供应仍然充裕。昨晚ICE白糖期价继续走弱。不过巴西制糖比下降、厄尔尼诺天气或导致26/27榨季白糖供需结构边际趋紧的预期依然存在。综上，预计白糖价格宽幅震荡为主。

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