美国这一重要数据，出炉

　　北京时间5月28日晚，被视为“美联储最青睐通胀数据”的PCE物价指数出炉：美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，增幅较前值(3.5%)进一步走阔；核心PCE物价指数同比上涨3.3%，符合市场预期，同时略高于前值(3.2%)。

　　面对高油价引发的通胀预期不断走强，当前市场对美联储年内实施降息的预期不断降温，不过考虑到美联储新一任主席主张“缩表+降息”，其对截尾均值PCE数据更加青睐，一定程度上也为降息提供技术空间，美联储未来货币政策存在相当大的不确定性。

　　4月PCE物价指数继续走高

　　美国商务部经济分析局(BEA)今晚发布的数据显示，美国4月PCE物价指数同比涨幅为3.8%，较前值进一步上行；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心PCE物价指数同比涨幅为3.3%，符合市场预期同时略高于前值。

　　国际油价3月以来的大幅上涨，使得美国PCE物价指数年初以来缓慢回落的趋势被打断，3月美国PCE物价指数同比增幅从2月的2.8%大涨至3.5%，升至近3年来高点；核心PCE物价指数同比涨幅也从2月的3%反弹至3.2%。4月PCE物价指数和核心PCE物价指数则较3月进一步上行。

　　通胀数据的持续反弹，进一步打击了市场对美联储年内开启降息的预期。随着国际油价近期持续维持高位，市场对美联储年内加息的预期也在逐步升温。

　　 PCE物价指数是美联储密切关注的一项通胀指标，也是其制定货币政策的重点参考数据。不过随着重视PCE物价指数的鲍威尔卸任，并由更青睐截尾均值PCE这一通胀指标的沃什出任新一任美联储主席，未来美联储是否会继续对PCE物价指数保持足够重视存在一定变数。

　　美联储政策前景晦暗不明

　　就美联储下一步动作而言，其在6月货币政策会议上或继续维持现有利率水平不变几乎成为市场共识，市场对美联储年内降息的空间和次数也在不断调低，但对于美联储年内能否加息尚存在较大争议。

　　首先，中东地缘冲突当下仍存在较大不确定性，这使得国际油价可能在接下来一段时间内继续维持高位，通胀预期不断抬升。在东吴期货看来，目前原油成品油去库存速度较快，供应缺口依然存在且影响强于需求端的疲弱因素，短期内原油供应缺口难以消解，叠加消费旺季提供支撑，油价中期或维持高位震荡。

　　其次，美联储新一任主席沃什的核心政策主张为“缩表+降息”，其更青睐截尾均值PCE数据。在中国银河证券看来，截尾均值PCE数据剔除能源、食品、地缘冲击、关税等短期极端价格波动，可以寻找所谓的“真实的底层通胀”。这一做法若被采纳，可能会使美联储对短期油价和供给冲击的容忍度提高，并为降息提供技术空间。

　　当下也有一些机构的观点与市场主流预期相左，认为美联储反而应该顶着通胀压力实施降息。

　　财通证券认为，越是通胀预期推动名义利率上行，美联储就越需要尽早降息，以对抗名义利率的抬升：美国当前的需求、就业环境并不支持长期高通胀环境，油价上涨最终会对实际购买力产生破坏，反而会放大经济结构的脆弱性。放任市场预期推动名义利率不断走高，并不是美国大多数人想要看到的结果。过往案例也证明，在总体需求和就业市场并不算强的情况下，输入性通胀很难形成实体部门的长期通胀上行预期，反而需要货币当局果断降息、维持宽松流动性来对抗原材料成本和融资成本上升对需求的破坏。