【银河期货期市早餐0603】碳酸锂：注册仓单增加，价格震荡偏弱

　　碳酸锂：注册仓单增加，价格震荡偏弱。

　　近期碳酸锂期货价格出现显著下跌，主要原因有：1.供给预期发生扭转，远期紧缺逻辑弱化。市场对锂资源供应恢复的预期显著增强，前期支撑高价的“供应偏紧”逻辑被动摇。海外方面，澳洲Bald Hill矿山宣布复产，Mt Marion等项目推进扩产，津巴布韦锂精矿在出口配额制下逐步恢复发运手续；国内方面，市场高度关注宁德时代枧下窝矿山的复产节点，相关传闻加剧了博弈。部分新投项目陆续爬坡，6月碳酸锂产量预计仍将维持环增，这些供给释放预期的密集兑现，直接压制了盘面价格。

　　2.“隐性库存”显性化，仓单创历史新高。此前支撑锂价的核心逻辑之一是“行业低库存”，但这一现状被数据修正所冲击。第三方机构扩大贸易商及电芯厂等环节的统计样本后，大量表外库存开始“显性化”，导致社会总库存统计增加约3.6万至3.7万吨。同时，交易所注册仓单持续攀升，截至6月1日突破5.5万手，创下历史新高。这引发了市场对现货消化能力和抛压的担忧，直接削弱了多头的信心。

　　3.下游需求出现“负反馈”，采购趋于谨慎。当碳酸锂价格突破高位后，下游正极材料和电池厂的接受度明显下降。终端车企和储能企业对高成本的传导产生抵触，采购策略多以刚需小单补库为主，暂停零单采购或主动大规模备货的行为暂未出现。现货成交放缓和高价缺乏即时需求支撑，引发了价格的回调。

　　另外，从大的周期上看，前几年的大量资本开支已转化为产能，下半年新增产能落地后市场总体供应充足。需求端，新能源车的渗透率已到一个阶段，增速放缓是必然。而市场期待的储能“第二增长曲线”，其爆发力还有待观察，尚未完全接棒。

　　此外，电池技术的迭代是长期隐患，固态电池的产业化进程若超预期，会改变锂的需求结构；而钠电池在储能等成本敏感领域的渗透，也会持续压制锂价的天花板。但碳酸锂市场也有支撑因素，下游排产仍然高位，社会库存持续去化。尽管仓单高企，但冶炼厂环节的社会库存仍在保持去化趋势，现货流通资源并不泛滥，在价格下跌之后，下游逢低补库意愿会形成托底力量。

　　总体上看，碳酸锂市场近期走势较弱，估计未来仍然以震荡偏弱走势为主。

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