【交易早参】黑色金属板块走势分化，部分新能源金属承压运行-20260605
编辑日期：2026/6/5
1.美国总统特朗普表示，如果美国与伊朗最终达成协议，他不排除与伊朗新任最高领袖举行会晤的可能性。特朗普重申，美国绝不允许伊朗拥有核武器，美国此前对伊朗核设施打击已将相关设施“彻底摧毁”。
2.消息人士称，日本央行将在6月政策会议上认真权衡加息25个基点至1%的方案。与此同时，官员们认为此后仍存在进一步加息空间，理由是实际利率依然处于低位，且通胀上行风险持续存在。
北京时间20:30，美国5月失业率、美国5月季调后非农就业人口数据公布。
K型分化持续，股指震荡整固
周四A股市场震荡走低，上证指数收跌0.64%，创业板指下跌0.83%，市场成交额回落至2.78（前值为3.15）万亿元。从行业来看，电子板块延续强势，有色金属、商品零售板块领跌市场。股指期货随之走弱，IC、IM表现较为坚挺。
宏观层面，美伊博弈仍在持续，关注周末谈判进展；日本央行或在6月政策会议上加息25个基点至1%，海外流动性收紧预期提升。产业层面，比亚迪公开确认代号尧舜禹的自研人形机器人项目；英伟达正式官宣全球首款完全开放的全模态物理AI模型。整体来看，市场K型分化依旧明显，上涨主题集中在AI链内部轮动，科技主线未改，但高估值高拥挤度的交易结构、以及外围不确定性影响下，股指继续震荡整固。
消息扰动增加，债市波动加大
昨日债市早盘表现较为平稳，午后出现拉升。宏观方面，近期国内宏观数据清淡，全球贸易关系扰动再度增强。流动性方面，央行昨日继续在公开市场零投放，但资金面仍延续宽松，隔夜利率进一步下行。昨日资金面相关消息较多，市场整体预期偏乐观，买断式逆回购预告缩量续作，但市场未出现调整。整体来看，在资金面宽松的环境下，债市多头情绪仍较为积极，但当前估值偏高，波动风险或抬升，跨品种组合策略做平曲线或相对稳健。
贵金属
利率逆风压制贵金属估值，关注今晚美国非农数据
黄金：美伊和谈进展待验证，霍尔木兹海峡依然处于封闭状态。昨晚美国公布的初请失业金人数温和降温，缓和市场的紧缩预期。总体看，若无海峡放开、或者美国就业数据走弱的明确信号，利率逆风将持续压制黄金估值。鉴于黄金价格对紧缩预期已有较充分计价，预计黄金价格或继续震荡盘整、波动率下行。策略上，新单暂时观望。接下来密切关注美伊和谈进展，和今晚公布的美国非农数据。
白银：美伊和谈进展待验证，美国关键就业数据今晚公布。若无海峡恢复通航，或者美国就业数据走弱的明确信号，利率逆风将继续压制金银估值，具体见黄金的分析。但宏观经济温和增长、通胀上行的环境对白银这类工业金属的商品属性有一定支撑。预计白银价格震荡盘整。策略上暂时观望。关注下方68-70美元（16800-17300元/千克）的支撑。
风险提示：美联储加息、美元信用增强。
沪铜
矿端供给紧缺格局未变
美国商务部预计本月底向白宫递交铜市场报告，关税相关事宜仍将扰动铜价，而铜精矿供给紧缺格局并未得到改善，全球铜矿巨头仍多处于减产趋势，南美洲、非洲及印尼等主要产区均因不同因素产量受制，供应收紧利好铜价中枢抬升。
铝价下方存支撑，氧化铝低位震荡
昨日铝价震荡运行，氧化铝继续走弱。宏观方面，海外及国际贸易关系不确定性仍较强，对价格形成扰动。铝基本面方面，全球铝供给紧张格局难以转变，国内产能约束明确，需求存在一定韧性。库存在继续缓慢下降，价格下方支撑仍存。氧化铝方面，几内亚出口政策尚未明确，不确定性延续，氧化铝高产量、高库存对价格压制延续，但目前价格已调整至前低附近，进一步向下空间或有限。
沪镍
宏观情绪偏弱，库存压力显现
宏观面，美伊博弈仍在持续，关注周末谈判进展；日本央行或在6月政策会议上加息25个基点至1%，海外流动性收紧预期提升，有色板块表现承压。基本面，弱现实与强预期交织。一方面，海内外精炼镍库存仍处于显著高位，且累库趋势延续，过剩压力未改。另一方面，据印尼能矿部相关消息，1-4月期间印尼共生产9311万公吨镍矿石，占今年2.6亿吨配额量的约36%，当前RKAB补充配额暂无进展，WBN已停产，矿端配额削减隐忧仍存。
整体来看，随着宏观情绪转弱，在有色板块中基本面较弱的镍显著承压，但原料价格高企，成本支撑仍存，不宜过度追空。
碳酸锂
仓单增长利空锂价，但社会库存继续下降
仓单处于高位持续施压锂价，但本周SMM口径库存延续自5月初以来的降库趋势，且冶炼厂库存再创新低，下游采购积极性尚佳，而矿端供给紧缺现状暂未得到改善，澳矿复产仍需等待产能爬坡，宜春矿企停产周期则预计较长；近期碳酸锂走势受仓单增长及情绪走弱拖累，但基本面并未显著转差，锂价跌幅预计放缓。
硅能源
基本面偏弱运行，中期价格承压
工业硅方面，西南地区企业开炉数量增加，西北地区开工率持稳，行业周度产量环比增长。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量虽增但对工业硅需求一般；有机硅企业继续联合减产，开工率下调，对工业硅需求偏弱；铝合金企业开工率持稳，仅维持刚需采购。整体看，工业硅供增需减，基本面偏弱运行，中期价格承压。
多晶硅方面，6月起多家硅料企业计划复产，7月将迎来全行业产能集中释放期，新增供应或显著加剧市场过剩。需求端，硅片供大于求格局延续，价格反弹无力；电池片成交价普遍松动，下游组件价格延续松动态势，终端需求疲软，采购趋于保守。整体看，多晶硅基本面承压，库存偏高难以去化，过剩预期较强。
钢矿
钢材去库速度放缓，炉料价格强弱分化
1、螺纹/热卷：本周钢联小样本数据显示，五大品种钢材供需双降，去库速度放缓。印证内需进入淡季，国内钢厂生产保持韧性，钢材供需结构有边际转弱的压力的推论。炉料价格强弱分化。进口矿供增需稳，去库放缓，估值承压。对冲了安监、旺季、以及天气多重利多对煤焦价格的提振。炼钢成本重心上行斜率放缓。综上，螺纹、热卷价格跟随炼钢成本窄幅震荡。风险提示：全球经济衰退、外需显著走弱。
2、铁矿：6月海外矿山发运冲量，进口矿供应中枢季节性抬升。国内钢厂盈利较好，短期高炉生产有望保持韧性，本周高炉铁水日产微幅降至240.72万吨（-0.28万吨）。终端消费进入淡季，钢材去库斜率放缓，钢价及钢厂盈利下滑，叠加焦煤强势，铁矿估值相对更加承压。铁矿价格跌破关键支撑，且盘面增仓。预计铁矿价格或继续向下，关注下方750附近的支撑。策略上，卖出虚值看涨期权头寸继续持有。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。
煤焦
产地安监并未放松，原煤日产进一步下降
焦煤：山西自查煤矿虽陆续推进复产，但各地市矿山安监并未放松，超产民营矿企及高瓦斯矿井仍是重点检查对象，本周MS样本原煤日产进一步降至160万吨，再创农历春节以来新低，供给持续收紧利好煤价上行。
焦炭：终端需求进入传统淡季，但焦炭日产受制于焦煤供给阶段性下降及焦化利润收缩等影响环比走低，焦炭供需同步走弱，但当前成本变动仍是驱涨焦价的主要因素，现货市场正酝酿第六轮提涨，期价维持上行趋势。
纯碱玻璃基本面存量利空明确，燃料成本波动加大
1、纯碱：纯碱基本面弱现实暂无明显改变。供给端，昨日纯碱日产量维持10.22万吨（0），轻碱日产4.70万吨（0）、重碱日产5.53万吨（0）。需求端无亮点，下游刚需拿货，现货成交偏弱，但好于前一交易日。昨日期现交割库提重碱成交约0.3万余吨，厂提轻碱成交约0.4万余吨。现货报价继续松动，多地降价10-20元不等。燃料成本支撑有所增强，多重利多共振，煤炭价格易涨难跌。虽然基本面弱现实情况下，成本上移难以向下游传导，但会限制纯碱价格潜在向下空间。维持纯碱低位震荡的判断，主力合约参考价格运行区间【1150，1250】。策略上，卖出09合约深度虚值看涨期权头寸继续持有。风险提示：需求超预期、国内反内卷。
2、浮法玻璃：浮法玻璃供需双弱、上中游库存偏高的格局依然延续，暂无明确改善驱动。本周玻璃厂去库35.7万重箱，总库存7646.6万重箱。不过，多重利多因素共振，煤炭价格易涨难跌，限制玻璃价格潜在向下空间。维持玻璃价格低位震荡的判断，主力合约参考价格运行区间【980，1100】。策略上，卖出09合约深度虚值看涨期权头寸可继续持有。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。
原油
地缘风险溢价反复，市场等待周末协议能否兑现
地缘方面，特朗普宣称美伊谈判进展顺利，协议可能在本周末达成，核心是确保伊朗不拥核；以色列与黎巴嫩正式停火，以军从黎南部撤出，局势明显降温。但伊朗方面指草案存在模糊之处，并推出四阶段应对计划，不确定性仍存。霍尔木兹海峡管控权之争持续，尽管部分油轮暗渡，外运缓慢恢复，但封锁导致伊朗出口骤降。地缘风险溢价反复，市场等待周末协议能否兑现。
橡胶
下游开工整体平稳，原料价格再创新高
本周半钢胎开工率环比回落、但全钢胎开工意愿有所走强，需求兑现整体保持平稳，而厄尔尼诺事件预期之下产区割胶作业及胶林养护难度增大，物候条件不佳制约原料放量，合艾市场胶水及杯胶价格再创新高，供给偏紧推动胶价上行。
棉花
年度偏紧格局未变，维持偏强震荡走势
需求方面，印度自6月起免征棉花进口关税，有望提振其进口需求；美国虽拟对中国等经济体加征额外关税，但对纺织品实施配额豁免，市场已有预期，短期情绪冲击有限。当前处需求淡季，但全球贸易政策环境中性偏乐观，下一轮备货季需求增长可期。整体而言，供应偏紧格局明确，短期市场受外围影响偏弱，但需求端预期仍偏乐观，6-9月棉价仍有上行空间。
马棕出口表现不佳，棕油高位调整
昨日棕榈油价格出现回落，虽然市场对远期供减需增仍存在预期，但现货高库存担忧对价格在高位形成压力。船运数据显示，马来西亚5月出口或继续下滑，国内库存压力进一下增长，市场对MPOB5月库存预估增长至236万吨，关注数据表现。印尼出口整体调整仍在推进，市场对抛售担忧延续。整体来看，市场对远期预期仍乐观，但弱现实格局仍存，叠加高价下止盈需求较强，前高附近仍有一定压力。
白糖
国内方面，国内白糖供应充裕格局已定，但制糖成本、以及传统消费旺季将启动，依然对当前糖价形成较强支撑。国外方面，美伊和谈进展仍待验证，国际原油价格高位震荡，能源替代逻辑未进一步强化。不过，今夏厄尔尼诺发生概率上升，26/27榨季白糖减产预期较强，供需结构有望边际改善。综上，弱现实、强预期、白糖价格底部支撑较为明确，价格宽幅震荡为主。
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