实控人三兄弟携手闯关沪市主板！胜华波业绩增速放缓

　　6月8日，据上交所官网，浙江胜华波电器股份有限公司(以下简称“胜华波”)招股书获受理。胜华波拟在上交所主板上市，募资26亿元，保荐机构为国泰海通证券。

　　招股书披露，胜华波是行业领先的汽车智能电机领域综合方案提供商，主要从事雨刮器总成、座椅电机及车身智能电机等汽车零部件的研发、生产和销售。

　　报告期内(2023年至2025年)，公司营业收入分别为41.31亿元、52.88亿元和65.63亿元，扣非净利润分别为6.16亿元、8.24亿元和9.20亿元，经营业绩保持持续增长态势，但随着经营规模扩大，增速有所放缓，2025年营收增幅由上年的28%回落至24.1%，扣非净利润增幅由33.7%回落至11.7%。

　　从产品结构看，公司主营业务收入主要来源于雨刮器总成和座椅电机的销售，二者合计金额占当期主营业务收入的比例稳定在95%以上。根据QYResearch统计数据，公司雨刮器总成销量连续六年排名国内第一，座椅电机销量连续五年排名全球第一，两大核心产品均拥有稳固的市场占有率与显著的行业竞争力，公司是具有行业代表性的优质企业。

　　胜华波经营状况与汽车行业高度绑定。招股书引用中汽协数据显示，2026年1-4月我国汽车产销量同比分别下降5.5%和4.8%，行业景气度已现波动。若宏观经济下行导致居民购车意愿下降，将直接压缩公司下游需求。

　　报告期内，公司享受的税收优惠金额分别为1.09亿元、1.48亿元和1.49亿元，占利润总额比例约12%-15%，主要系高新技术企业15%所得税优惠。但发行人及子公司上海胜华波、胜华波滁州的高新技术企业证书已于2025年末到期，目前正处于复审阶段。若未能通过复审，公司将无法继续享受15%的企业所得税优惠税率，从而对经营业绩产生不利影响。

　　报告期内，公司综合毛利率分别为27.93%、28.86%和26.28%，受产品销售价格、原材料成本及产品销售结构等因素影响而有所波动。公司坦言，若未来行业竞争加剧且公司未能通过开发新产品及新客户拓展盈利空间，或原材料成本控制等方面发生重大不利变化，导致产品销售价格下降或成本上升，公司将面临毛利率下降的风险。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值从17.10亿元增至25.28亿元，再到27.38亿元，占资产总额比例始终在38%-43%之间高位运行。存货账面价值从8.65亿元增至10.06亿元，再到13.71亿元，2025年末占资产总额19.18%。若未来相关款项不能及时收回或发生坏账，将对资金周转速度和经营业绩产生不利影响；若市场环境或客户经营状况恶化导致存货跌价或变现困难，亦将冲击盈利能力。

　　胜华波股权高度集中。控股股东胜华波集团持股55.53%，实际控制人王上胜、王上华、王少波三兄弟分别直接持股18.09%、8.94%、8.94%，并通过胜华波集团间接持股55.53%，合计控制公司92.42%的股份。即便本次发行后，三人合计控制比例仍将高达83.17%。招股书提示实际控制人不当控制的风险，指出若未来三人利用控制地位对公司经营决策、人事任免、财务管理等进行不当控制，可能损害中小股东利益。

　　本次IPO，胜华波计划将募集资金投向杭州、浙江、广州、安徽、上海等地的七个项目，涵盖车身系统智能驱动部件、轻量化雨刮器总成、智能科技装备研发、智能制造及装配、研发中心升级等领域。公司表示，将借此拓展多元化融资渠道、优化资本结构，加速全球化市场开拓。

　　但风险亦不容忽视：截至招股书签署日，部分募投项目用地尚未取得，虽已签署合作协议并取得部分用地准入批复，但若后续进展晚于预期，项目可能面临延期甚至变更实施地点的风险。

　　编辑信嘉毅责编朱峰校审单中桂