溢价买华鼎，折价卖美家：真爱集团押注锦纶赛道能否笑到最后？

　　6月8日晚，华鼎股份(601113.SH)公告了《华鼎股份：义乌华鼎锦纶股份有限公司收购报告书》，宣告控股股东真爱集团通过定增进一步增持了公司2.5亿股，真爱集团对华鼎股份的控制权进一步夯实。

　　这笔交易的引人注目之处在于，这是真爱集团转换赛道的豪赌。仅仅是半年之前，真爱集团刚刚卖掉了其赖以发家的家纺行业龙头真爱美家(003041.SZ)，从家纺赛道撤离，向锦纶赛道持续加注。

　　令这一抉择更具备话题性的是，真爱集团自2022年开始进入华鼎股份的过程中，华鼎股份的股价一路走低，其锦纶业务近期表现也并不理想，真爱集团却依旧用高于市场价的价格从华鼎股份原股东处溢价收购。而卖出真爱美家29.99%的股份后，真爱美家一路大涨，真爱集团却依旧用远低于市场价的价格完成了真爱美家新实控人的要约收购。

　　一边折价卖，一边溢价买

　　真爱集团对真爱美家的退出路径十分清晰。2025年11月，真爱集团与广州探迹远擎签署股份转让协议，以27.74元/股的价格转让4318.56万股(占总股本29.99%)，转让总价款合计11.98亿元。后续，探迹远擎于今年3月发起部分要约收购，要约价格同样定为27.74元/股。

　　探迹远擎今年发起要约收购时，真爱美家的二级市场价格早已到了50元上方。但是，真爱集团依旧选择了以27.74元/股的价格参与要约收购，不到二级市场价格的六成。“要约收购的约13%股权主要是真爱集团卖，真爱集团大概还剩下2%。后续真爱美家会对董事会进行换届。”真爱美家证券事务部一位工作人员对《》记者表示。

　　与真爱美家的“卖了就涨、涨了折价还卖”形成鲜明对比的，是真爱集团对华鼎股份的“买了就跌，跌了溢价也买”。

　　真爱集团自2022年首次入主华鼎后持续增持，除了通过定增买入以外，还通过参与公开征集转让买入股份。2026年5月，真爱集团通过旗下真爱数智，以5.36元/股价格受让义乌经开持有的6%华鼎股份股权，这一价格较当时4.40元/股的市价，溢价达到21.82%。

　　而让真爱集团溢价购买的华鼎股份，近一年来的业绩并不好。2025年，华鼎股份净利润下滑54%，公司称是由于行业产品价格下行、海外营收承压。

　　公司称坚定看好锦纶行业

　　即便面临行业竞争加剧的局面，但华鼎股份依然坚定推进在锦纶领域的布局。

　　“据中国化学纤维工业协会统计，2025年国内锦纶产量达472万吨，同比增长2.8%；行业内头部企业锦纶6、锦纶66重点项目稳步落地投产，行业产能规模进一步扩张；锦纶常规产品因供需宽松呈现较大幅度波动，而高端锦纶产品凭借差异化优势，开工率始终维持在高位水平。2025年11月，面对产能集中扩张、常规产品同质化竞争加剧的行业现状，产业链上下游协同发力。以锦纶核心原料己内酰胺相关企业为核心，通过实施减产稳价、规范市场价格秩序、抵制低价‘内卷式’竞争等举措，积极引导行业健康有序发展，推动行业良性生态构建。受锦纶行业周期性波动影响，2025年公司经营业绩阶段性承压，但不会影响公司既定战略布局。”当被《》记者问及会否放缓锦纶项目布局时，华鼎股份如是回复。

　　公司方面还告诉本报记者，“年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目”的各项前期筹备与建设工作均按原有规划稳步推进，布局PA66产能也是公司完善产品矩阵、平滑行业周期波动的中长期核心战略。

　　长期布局仍需时间验证

　　“华鼎股份深耕锦纶等高分子材料领域，属于典型的化纤上游核心环节，相较于终端家纺产品的红海竞争，上游新材料具备更强的规模效应、技术护城河以及向下游多领域渗透的潜力。锦纶等材料在运动服饰、户外装备甚至汽车内饰等高增长领域的应用空间，远大于毛毯等单一品类。真爱美家虽然在毛毯等传统家纺领域具备极高的品牌知名度与市场占有率，但不可否认该赛道已进入高度成熟甚至存量竞争阶段，增长天花板与利润率提升的难度清晰可见。通过定增进入华鼎股份，真爱集团实际上是在利用资本手段深度绑定原材料供应安全，并试图在材料研发层面寻求更多话语权，展现了产业资本向产业链上游、高技术含量环节进军的野心。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对《》记者说。

　　“对于专注主业的产业资本来说，短期股价涨跌本来就不是判断对错的标准，最终的结果要看几年后产业布局能不能落地，能不能给上市公司带来实实在在的盈利增长。”一位长期跟踪化纤板块的私募投资人对《》记者表示，真爱集团已经把筹码压在了锦纶高端项目上，答案要等到几年之后，才会真正浮出水面。