【交易早参】新能源金属走势仍然较强，能源板块整体表现预计走弱-20260612

　　编辑日期：2026/6/12

　　1.美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。特朗普称协议可能在欧洲签署，时间可能在本周末，美国副总统万斯将出席。特朗普还表示，伊朗最高领袖已同意该协议，伊朗各方均已批准该协议。这是一份非常有力、非常详尽的谅解备忘录。

　　2.欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行。

　　3.受能源价格大幅上涨推动，美国5月PPI同比涨幅达到6.5%，创2022年11月以来最高水平，超出市场预期的6.4%。不过，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4%。

　　1.光伏行业的“反内卷”正在迎来最具约束力的一张牌。强制性国家标准《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最后审批阶段，预计不久后将正式发布。此前有消息称，新标准将淘汰30%的多晶硅产能。

　　2.SpaceX确认，首次公开募股（IPO）发行5.556亿股股票，定价为每股135美元，股票预计将于6月12日在纳斯达克挂牌交易，股票代码为“SPCX”。SpaceX本次IPO募资规模约750亿美元，有望成为史上最大规模IPO。

　　股指延续缩量调整

　　周四A股市场延续震荡调整，上证指数收跌0.16%，创业板指下跌1.13%，市场成交额进一步回落至2.57（前值为2.64）万亿元。从行业来看，有色金属、基础化工板块表现坚挺，传媒、计算机板块领跌。股指期货偏弱运行，IF跌幅居前。

　　宏观方面，中东局势反转，特朗普表示已与伊朗达成结束战争的协议，并即将签署，美伊停战预期升温，隔夜市场美股大幅上涨。产业方面，甲骨文财报公布，营收、利润超预期高增，但资本开支大幅提升、现金流恶化引发市场担忧，盘后大跌11%。整体来看，在日本加息预期、巨头IPO上市等流动性因素影响下，各类资金表现谨慎，股指呈现缩量调整状态，但随着地缘局势改善，市场情绪有所回暖，关注右侧拐点情况。

　　资金面继续收敛，赎回担忧增加

　　昨日债市继续调整，四大合约全线收跌。宏观方面，美伊局势反复，市场对缓和预期抬升。欧央行加息。流动性方面，央行在公开市场净投放，但资金面仍在持续收敛，隔夜资金抬升至1.4%上方。此外由于近期债市连续调整，叠加流动性收紧，且权益市场同样表现偏弱，市场赎回担忧进一步抬升。短期内，仍需关注资金情况，若资金成本进一步抬升，债市调整压力仍未消退。此外超长债估值仍相对占优，继续关注曲线机会。

　　贵金属

　　利率逆风继续压制贵金属估值

　　黄金/白银：美伊协议谈判看起来即将靴子落地，夜盘WTI原油价格大幅跌至86美元以下，美元指数回落至100以下，美联储加息预期小幅降温。与我们此前判断的相似，如果美伊达成协议推动能源冲击缓和，或者美国经济出现走弱信号，将推动贵金属修复估值；反之则贵金属估值仍将受到实际利率的压制。接下来关注美伊和谈进展、与下周美联储议息会议的表态。

　　风险提示：美联储加息预期降温。

　　沪铜

　　基本面延续供需偏紧格局

　　中东局势反复，美国关税预期临近，LME库存持续向COMEX转移，宏观面扰动仍存，但基本面供需趋紧预期未变，矿端产能释放遇到瓶颈，全球铜矿巨头整体维持减产趋势，铜精矿进口加工费预计继续下探，铜价走势大概率震荡企稳。

　　氧化铝供给端扰动增加，美伊局势反复

　　昨日沪铝运行至24000上方，氧化铝继续偏强政策。宏观方面，美伊局势仍在反复，昨夜缓和预期再度加强，市场宏观预期有所好转，有色板块夜盘整体走强。国内方面，社会库存继续下降，虽然降速依旧偏缓，但去库仍在持续，叠加海外铝价仍偏高，对沪铝价格存在一定支撑。氧化铝方面，几内亚矿端政策尚未有明确，市场对短期内落地预期仍存，对价格形成提振，但国内铝土矿及氧化铝库存均偏高，在政策未有明确前，仍存在一定波动风险。

　　沪镍

　　方向性驱动不足

　　宏观面，中东局势反转，特朗普表示已与伊朗达成结束战争的协议，并即将签署，美伊停战预期升温，市场情绪有所改善。基本面，暂无新增驱动。一方面，前期硫磺紧张、印尼镍矿配额削减的向上驱动影响在边际转弱，而需求平淡、库存高企的弱现实压力进一步显现；但另一方面，硫磺价格居高不下，原料供应不确定性与高成本对镍价下方仍有支撑。整体来看，上有加息预期、高库存压制，下有供应扰动、成本支撑，镍价震荡格局延续。

　　碳酸锂

　　降库趋势延续，供需预期乐观

　　本周仓单数量呈现下降迹象，且SMM口径碳酸锂库存维持降库趋势，库存继续由冶炼厂及贸易环节向下游转移，反映出需求兑现仍较积极，而国内矿石供给预期不足，宜春矿企复产时间预计再度延后，海外资源到港数量不足，供减需增放大锂价向上弹性。

　　硅能源

　　能耗调控落地预期强化，市场情绪乐观

　　工业硅方面，北方开工平稳，川滇丰水期复产不及往年但后续增产预期明确，供应压力逐步增加。下游多晶硅头部企业开始复产，对工业硅需求存边际增量。短期价格主要受多晶硅强势情绪传导及行业会议预期支撑，自身供需驱动不足。

　　多晶硅方面，近两日盘面强势涨停主要受政策传言扰动，市场预期将发布光伏全产业链强制性能效标准，或清退25%-30%落后产能，基本面未发生根本性偏移，等待政策落地验证。短期市场情绪乐观，或延续涨势。

　　钢矿

　　钢材库存转增，成本端上移动能减缓

　　1、螺纹/热卷：中观面，内需淡季，钢联小样本五大品种钢材供增需减、库存转增。炼钢成本上移动能减缓。焦炭现货第七轮提涨在即，但煤炭处于夏季能源保供政策与安全生产政策博弈阶段，价格涨势放缓。进口矿供需结构边际转弱方向确定。预计螺纹、热卷价格偏弱震荡，利润趋于收敛。风险提示：全球经济衰退、外需显著走弱。

　　2、铁矿：中观面，6月份进口矿供增需稳、去库速度放缓的趋势未变。本周国内高炉铁水日产继续微升至240.86万吨，47港+钢厂进口矿库存合计增加153.28万吨，其中港口库存逼近1.73亿吨。终端需求进入淡季，钢厂盈利收缩，减少中高品矿用量，结构性矛盾缓解。策略上，继续持有09合约卖出虚值看涨期权头寸，09合约空单逢低止盈。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　煤焦

　　原煤日产维持低位，各环节库存均有下降

　　焦煤：煤炭大省推进夏季能源保供，但安全生产仍是第一原则，产地安监并未放松，山西多地因检查组检查再度出现迎检停产情况，复产并未有效推动产能释放，本周MS样本原煤日产继续走低，焦煤供给阶段性收紧趋势不改。

　　焦炭：入炉刚需尚有一定支撑，而焦煤涨速明显快于焦炭，焦化利润受制压缩，焦炉开工负荷环比走低，供给出现瓶颈，焦炭现货落实6轮提涨后仍有进一步涨价意愿，当前成本端焦煤走势仍是焦炭价格的主要驱动因素。

　　1、纯碱：中观面，检修装置陆续恢复，纯碱日产进一步升至11.06万吨。碱厂库存升至171.21万吨，较周一增加2.62万吨（+1.55%）。纯碱供应偏宽松格局未变，利空基本明牌。微观面，能源保供政策与安全生产政策博弈加大，煤价宽幅震荡，成本抬升逻辑暂难强化和传导。维持纯碱期价弱势寻底的判断。策略上，卖出09合约虚值看涨期权头寸SA609C1200。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　2、浮法玻璃：中观面，浮法玻璃供需双弱，存量高库存去库缓慢，本周玻璃厂累库约11万重箱。微观面，国际能源价格大幅下挫，国内能源保供政策与安全生产政策博弈加大，煤价宽幅震荡，成本抬升逻辑暂难强化和传导。预计玻璃期价重心或继续向下寻底，倒逼行业亏损减产。策略上，卖出09合约深度虚值看涨期权头寸可继续持有。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

　　原油

　　美伊协议再次有望达成，油价考验区间下沿支撑

　　地缘方面，特朗普宣布与伊朗达成伟大的战争和解，称已取消打击，将在几天内敲定最终协议；尽管伊朗外交部称未达成最终结论，但美方表示已接受伊方文本，协议落地概率大增。地缘局势降温，国际油价大幅下跌，溢价快速回吐，不过靴子尚未完全落地，仍有反复风险。基本面，霍尔木兹海峡实际外流原油被证实远超预期，Kpler跟踪显示已有至少1亿桶非伊朗原油经海峡或阿曼湾运出，供应紧张担忧明显缓和。整体看，当前油价考验高位区间下沿支撑，油价仍随时可能出现大幅波动。

　　甲醇

　　6月进口量或创新低，短期走势偏强

　　本周甲醇生产企业产能利用率无明显变化，新增检修与重启装置均较少，本月产能利用率预计保持在90%以上。伊朗仍有3套甲醇装置全面停车，4套装置维持低负荷运行，加之霍尔木兹海峡迟迟未恢复，6月我国进口量预计进一步减少，最低可能达到40万吨。受此影响，港口库存大概率下降至50万吨以下。沿海供应紧张，现货价格再度上涨，期货短期走势偏强。

　　聚烯烃

　　基差走强至最高，期货存在支撑

　　本周PE生产企业产能利用率维持在77%，PP生产企业产能利用率下降至63%。受中东局势转为紧张的影响，聚烯烃期货价格再度上行，不过由于现货涨幅更大，基差走强至过去三年最高水平，高基差给予期货价格较强支撑。此外甲醇供应增长预期落空，三季度沿海供应可能维持紧张，对PP价格形成一定支撑。综上，成本和供应端存在利好，聚烯烃价格迎来反弹。

　　橡胶

　　需求兑现乐观，原料供给预期受限

　　轮胎产线开工平稳，港口进入降库节奏，橡胶现实需求兑现尚较乐观，而厄尔尼诺事件影响之下东南亚主产国增产预期不佳，降水偏低使得出胶率走低，且胶林养护难度同步增强，合艾市场原料价格保持高位，胶价成本支撑稳固。

　　棉花

　　全球供需趋紧预期未变，棉价下方空间有限

　　供应端，国内棉花商业库存已降至416.85万吨，环比减少13.23万吨，去库速度明显加快，5月去库至297.29万吨，供应持续偏紧为棉价提供底部支撑。新棉方面，新疆大部棉花已进入现蕾期，全疆气温逐步回升，生长速度加快，但由于5月下旬降温影响，当前生长进度有所偏慢。需求端则面临淡季压力。6月传统淡季特征进一步凸显，纱线市场整体清淡，新增订单青黄不接，纺企成品库存均小幅累库。综合来看，尽管短期受淡季需求疲软、美棉产区降水及宏观情绪扰动承压，但全球供需趋紧预期未变、国内低库存支撑坚挺、天气升水仍在，棉价下方空间有限，中期不宜过度看空。

　　美伊缓和预期抬升，棕榈油延续震荡

　　昨日棕榈油价格早盘走势偏强，夜盘略有回落，美伊局势日内反复，当前市场对缓和预期再度抬升，原油价格继续回落。马棕高频数据显示，6月1-10日产量环比增加17.42%，旺产季增产延续，但由于天气导致减产预期未有消退，马来西亚经济部长表示，厄尔尼诺或导致农作物减产8%-10%。需求方面，出口仍表现一般，但生物柴油需求增长预期未变，整体来看，棕榈油仍在现实与预期中博弈，下方存在支撑。

　　白糖

　　现实、预期分化，白糖价格宽幅震荡

　　海外强预期待存在弱化风险。一是美伊近期达成协议的概率上升，昨晚国际油价大幅下挫，能源替代逻辑受到抑制。二是巴西原糖产量超预期，或抵消乙醇掺混比例提高和制糖比下降的影响。虽然厄尔尼诺风险依然存在，但对26/27榨季东南亚白糖产量的影响仍待验证。而国内高产量、高库存的弱现实较明确。以上或迫使白糖震荡寻底。