【交易早参】新能源金属、经济作物表现较有韧性，能化板块仍维持下行-20260618

　　编辑日期：2026/6/18

　　1.美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。

　　2.美伊已签署谅解备忘录，现已生效。伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内磋商可延期的最终协议。伊朗承诺不发展核武器，现有核计划规模不变，在国际原子能机构监督下处置浓缩核材料库存。美方谈判期不新增制裁、不增兵，30天内解除海上封锁，即刻放开伊朗原油出口、解冻其海外冻结资产，后续协商资金动用机制。霍尔木兹海峡航运立刻恢复，伊方联合阿曼管理航道、保障商船安全，短期免收通行费并清理航道障碍。双方还商定推出不少于3000亿美元的伊朗经济重建方案，细则纳入最终协议，或将实现两国数十年最大规模外交、经济关系破冰。美国总统特朗普表示，同伊朗的谅解备忘录不是最终协议，并警告称如果对协议执行情况不满意，或者伊朗方面“行为不当”，美国将恢复对伊朗的军事打击。

　　1.2026陆家嘴论坛于6月17日在上海开幕，多项金融改革和开放举措集中发布。央行推出完善短端利率调控机制、境外央行回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点等多项政策。金融监管总局将聚力攻坚防范化解风险，着力消除监管空白和盲区。证监会扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，推出主动ETF，支持符合条件的港股上市公司境内上市，加快研究推进人民币外汇期货试点，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。国家外汇局将全面改革外商直接投资跨境政策，进一步简化对外直接投资、外债等汇兑管理，发放新一批合格境内机构投资者投资额度。

　　2.微软正在考虑将中国开源模型DeepSeek V4的微调版本，引入其企业AI工具Copilot Cowork，作为OpenAI和Anthropic模型的低成本替代选项。微软预计将在未来数周内确定并公布最终选择。

　　美联储加息概率提升

　　周三A股市场继续走强，上证指数收涨0.4%，收复4100点，创业板指继续上涨1.56%，市场成交额小幅提升至3.11（前值为3.09）万亿元。从行业来看，半导体产业链再度爆发，电子、建材板块涨超4%，消费者服务、煤炭板块弱势延续。股指期货随指数上涨，IC、IF涨幅居前。

　　海外方面，美联储议息会议维持利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期，但点阵图大幅转鹰，加息风险显著上升。国内方面，陆家嘴论坛开幕，多部门发声进一步支持科技产业。产业方面，微软表示正在考虑将中国开源模型DeepSeek V4的微调版本，引入其企业AI工具Copilot Cowork，作为OpenAI和Anthropic模型的低成本替代选项。

　　综合来看，科技主线依旧明确，但海外加息预期升温使资金面有所承压，股指多头可适当降低仓位，保护前期盈利。

　　利率走廊收窄，流动性担忧减弱

　　昨日债市早盘震荡运行，午后偏强运行。宏观方面，陆家嘴论坛央行宣布多项货币政策工具，利率走廊进一步收窄，适时推出隔夜逆回购，对短端利率调控进一步强化。流动性方面，央行在公开市场净投放，资金面有所宽松，流动性仍对债市影响较大。整体来看，当前债市方向性驱动仍不强，但在当前经济基本面下，债市仍存支撑，市场对资金面预期有所好转，对债市或有提振。

　　贵金属

　　美伊签署备忘录，美联储会议偏鹰，贵金属缓慢修复估值

　　黄金/白银：宏观面，美伊正式签署谅解备忘录，夜盘WTI油价格冲高回落，收至75美金附近。美联储按兵不动，加息点阵图中枢上移，信号偏鹰，沃什表态模糊，使得市场基于鹰派点阵图和SEP展开定价，但后续政策路径仍取决于经济数据。且考虑到美伊局势缓和，油价大幅下跌，我们认为市场定价加息预期时间过早，2026年下半年基准情形仍然是维持利率不变。微观面，投资需求降温，资金面偏谨慎。前期金银对加息预期计价相对充分，短线仍有估值修复的空间。贵金属短期关注上方COMEX黄金4400-4500附近、以及COMEX白银75附近的阻力。

　　风险提示：美联储加息预期降温。

　　沪铜

　　矿端供给偏紧，关注关税预期

　　铜精矿供给维持偏紧格局，头部矿山增产乏力、事故矿山复产偏缓，海外发运预计仍将走低，国内到港资源不足，矿石港口库存及进口加工费均处低位，供需趋紧利好铜价上行，本月需关注美国商务部铜市场报告及关税预期变动。

　　铝价延续底部盘整，节前轻仓参与

　　昨日沪铝及氧化铝均震荡运行。宏观方面，美联储维持利率不变，但整体偏鹰派，美伊已签署谅解备忘录。电解铝方面，霍尔木兹海峡通行预期再度强化，市场对中东铝库存流出预期较强，虽然海外供给紧缺格局仍难以转变，但关注短期影响，节假日在即，节前宜降低仓位。氧化铝方面，几内亚政策尚未落地，但现货价格较为坚挺，市场多空分歧仍较大。

　　沪镍

　　短期方向性驱动不足

　　宏观面，美伊已签署谅解备忘录，现已生效，临时协议中表示，霍尔木兹海峡航运将立刻恢复，伊方联合阿曼管理航道、保障商船安全，短期免收通行费并清理航道障碍，且双方还商定推出不少于3000亿美元的伊朗经济重建方案，有色板块情绪向好。

　　基本面缺乏方向性驱动，一方面霍尔木兹海峡或将开启，硫磺供应恢复预期对镍价形成压制，另一方面，原料价格居高不下，成本支撑依旧坚挺。近期印尼能矿部表示已着手处理中资镍冶炼厂投资者针对矿业领域政策的多项诉求，其中包括镍矿审批配额的问题。若后续印尼释放计划补充配额的信号，镍价将进一步下探；但若印尼对镍矿配额表态强硬，供应缩紧预期有望带动镍价走强。

　　碳酸锂

　　国内供应依然受制，需求兑现则表现积极

　　枧下窝矿复产尚需时日，新矿产资源法及实施条例推进背景之下，宜春矿企换证审批的行政流程势必拉长，且青海盐湖或有旺产季产能受制的情况，国内供给瓶颈仍存，而当前电芯排产依然保持积极态势，供减需增利好锂价中枢抬升。

　　硅能源

　　下方存在成本支撑，工业硅预计维持区间震荡

　　工业硅方面，西南产区进入丰水期，电价下调至0.3-0.35元/千瓦时，四川、云南硅企陆续复产，供给边际趋松。西北个别厂家虽有检修，但整体开工稳定。需求端下游整体补库意愿有限。整体价格下方受煤价抬升形成成本支撑，但上方存套保抛压，短期预计维持区间震荡。

　　多晶硅方面，6月国内产量预计升至9.2万吨左右，供应增量确定性较强。需求端硅片厂优先消化自身原料库存，组件厂开工下降，下游对高价接受度差，补库意愿低迷。整体看，前期市场对能耗管控、产能出清的政策预期落空，情绪退潮，盘面大幅回落；但市场仍可能交易政策预期，预计价格宽幅震荡。

　　钢矿

　　钢厂盈利收缩，铁矿向焦炭让利

　　1、螺纹/热卷：钢材基本面变化不大，终端需求淡季承压，库存已转增。成本端，炉料间强弱分化，焦炭涨势趋缓，铁矿价格下探区间低点。如果炼钢成本支撑逻辑边际弱化，螺纹、热卷价格偏弱震荡的风险也将上升。螺纹主力合约参考价格区间【3140，3300】，热卷主力合约参考价格运行区间【3350，3450】。风险提示：全球经济衰退、外需显著走弱。

　　2、铁矿：国内终端需求进入淡季，铁水日产已基本见顶。进口矿供应压力渐增，西芒杜发运进度超预期。钢联样本15港铁矿库存环比小幅减少0.4%，主流中品MNPJ库存环比微降0.1%。钢厂盈利收缩，焦炭现货继续涨价，铁矿被迫让利。预计铁矿价格将再度下探区间下沿，主力合约参考价格运行区间【740，790】。策略上，继续持有09合约卖出虚值看涨期权头寸，09合约空单可在区间下沿附近择机止盈。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　煤焦

　　煤焦走势回调，产地安监仍较严格

　　焦煤：钢联调研显示煤矿复产进度偏缓，各地市矿山均因检查组工作推进存在迎检再度停产的情况，安监局势并未放松，且复产矿井产能释放整体有限，原煤日产维持低位，焦煤供给延续阶段性收紧格局，煤价下行空间有限。

　　焦炭：焦炭入炉刚需尚有支撑，而原料煤供给并无明显恢复，焦化厂补库难度较大，且煤价涨速仍快于焦炭，焦化利润受此压制，现货市场或推进第八轮提涨，焦炭价格跟随成本端波动。

　　1、纯碱：碱厂靠装置检修调节产量，昨日纯碱日产维持10.97万吨不变，供应仍处高位。需求驱动不足，下游谨慎观望，维持刚需采购，期现河北交割库重碱成交约0.2万吨，厂提轻碱成交约0.1万吨。若无供应端政策利好，纯碱期价或将继续承压，下探前低附近支撑。策略上，维持逢反弹抛空09合约的思路，或者继续持有卖出09合约虚值看跌期权头寸。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　2、浮法玻璃：国内地产投资跌幅扩大，建筑施工进入淡季，浮法玻璃弱需求格局明确。本周部分玻璃产线引板，运行产能已回升至14.8万吨/天。浮法玻璃存量高库存较难消化，预计本周小幅去库约70万重箱。行业供需结构再平衡依赖于供应端出清，要么亏损减产，要么政策推动。维持玻璃期价或将继续承压，下探前低附近支撑。策略上，盘面可逢反弹反抛空09合约，或者继续持有卖出09合约虚值看跌期权头寸。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

　　原油

　　供需再平衡有不确定性，高波动状态难改

　　宏观方面，美联储鹰派加息预期升温，强化美元压制。地缘层面，以色列坚持在黎巴嫩行动令风险反复，但特朗普快速签署电子备忘录，强化了霍尔木兹海峡通航预期，地缘溢价基本出清。基本面看，EIA数据显示美国商业原油、战略储备及库欣库存均大幅下降，库欣库存已骤降至临界低位；供应端中东逾千万桶产能恢复预期已充分计价，但需求端随着油价回落与旺季共振，同样存在反弹空间。当前低库存与远期过剩预期博弈，60天协议观察期内高波动格局难改。

　　甲醇

　　美伊达成谅解备忘录，库存开始累积

　　美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航预期增强，市场对中东甲醇供应集中回归的担忧加剧，前期地缘溢价正被快速挤出。虽然港口库存处于历史低位，但本周到港量已开始增加，累库压力显现，而核心下游MTO开工疲软，需求端驱动不足，价格整体或继续承压。

　　PVC

　　供需双弱，库存去化受限

　　当前PVC市场呈现供需双弱格局，整体驱动偏空。供应端，尽管产量下降空间不大，但产能利用率环比上升，且存在乙烯制被动减产及季节性检修预期；需求端处于淡季，下游开工率环比下降，印度进口关税暂免对出口提振有限。库存去化受限，基差与月差结构偏弱。

　　橡胶

　　气候扰动预期不减，成本支撑稳固

　　极端天气发生频率及强度预计依然较高，传统增产季割胶放量节奏受阻，且胶林养护难度及养护成本同步上升，合艾市场杯胶价格仍处历史高位，市场对今夏厄尔尼诺事件影响天胶生产的预期较为一致，胶价中枢仍将逐步抬升。

　　棉花

　　供应偏紧格局对价格有支撑

　　外盘方面，美国得州沿海暴雨与西部干旱并存，印度季风降雨预计低于常年均值，新棉播种或受阻，天气升水再度回归；美元走软进一步提振美棉，但油价大跌削弱替代品成本支撑。国内方面，需求端延续淡季特征，终端订单跟进不足，棉纱、坯布库存累积，纺企利润承压，维持刚需随用随采，缺乏批量补库。整体看，新年度减产预期叠加低结转库存，供应偏紧格局对价格有支撑。

　　天气减产担忧仍存，警惕原油扰动

　　昨日棕油价格小幅走高，市场对印尼B50生柴落地预期增强，叠加天气减产的担忧，对远期价格存在提振。但美伊谅解协议签署完成，原油价格或继续走势偏弱，生柴利润政策逐步走差，国内小长假将至，仍需近期海外原油及油脂对国内的扰动。

　　白糖

　　中观面，地缘局势缓和，WTI原油价格已跌至75美金附近，能源替代逻辑边际弱化。但是厄尔尼诺气候已形成、且影响已显现。印度季风降雨偏低，预计干旱天气将影响印度、东南亚和巴西地区白糖供应。国内白糖供应充裕、库存偏高，但夏季消费旺季的刚需托底效果尚未充分显现，糖厂生产成本处仍有支撑。现货市场产区报价跟随盘面小幅上调。现实与强预分化，预计白糖价格维持宽幅震荡格局，参考价格区间【5300，5500】。

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