港股AI硅光互连第一股！海光芯正三年营收增长近7倍，全栈硅光自研，领跑下一代算力互连时代

　　行业景气度高+全栈技术自研+未来价值更大+产业资本赋能，未来高成长性确定。

　　2026年6月11日，北京海光芯正科技股份有限公司（下称“海光芯正”）通过港交所上市聆讯，成为“AI硅光互连第一股”。

　　作为阿里巴巴、小米、中天科技等产业资本重金押注看好的公司，公司基本面强劲，营收三年增长近7倍，高速成长属性凸显，增速在行业前12家公司中排名第二，2025年全球市场份额为1.6%，为全球专业AI光模块提供商第八名。

　　不过现有光模块仅是公司全栈硅光平台落地验证的阶段性业务，作为光电互连领导者，未来面向超高算力集群的3.2T/6.4T NPO和CPO，才是海光芯正具备差异化优势的核心主战场与价值爆发引擎。

　　目前海光芯正已储备成熟的光电合封技术，同步打通跨领域产业资源，从技术研发到供应链配套全面完成前置布局，深度卡位下一代AI高速光电互连赛道。

　　AI算力基建高景气之下光电互连的领跑者

　　（一）算力赛道高景气度，未来确定性极强

　　AI算力的核心由计算（GPU/CPU）、存储、互连三大板块构成，光模块是算力集群的高速互连神经。

　　在万卡、十万卡AI集群中，海量数据需要在GPU、交换机、服务器之间实时传输，传统铜线因损耗大、带宽低、延迟高无法满足需求，高速光模块成为唯一解决方案。

　　伴随AI算力需求激增与全球数据中心规模化建设，光电互连市场迎来高速增长。

　　数据显示，全球光电互连销售额从2021年74亿元增长至2025年的801亿元，复合年增长率为81.2%，预计2030年销售额将达到5674亿元，2025年-2030年的复合年增长率为47.9%。

　　（数据来源：招股说明书）

　　因此，AI算力扩张是全球长期趋势，高速光模块作为刚需零部件的价值在不断放大——行业空间持续扩容、增长周期长、未来确定性极高。

　　（二）营收爆发式增长，客户结构优化

　　在此背景之下，海光芯正400G、800G高速互连产品出货量大幅提升，2023年-2025年营业收入分别为1.75亿、8.62亿、12.21亿，三年营收实现近7倍增长，增速遥遥领先行业平均水平。

　　2025年按收入排名全球第十二，全球市场份额0.8%；如果以AI专用光模块收入为计算标准，2025年位列全球第八、中国第七，全球市占率1.6%，属于全球AI光模块核心供应商。

　　公司光电互连产品也基本用于AI数据中心，具体产品包括光模块、有源光缆（AOC）等，其中光模块业务还占主导。

　　（数据来源：招股说明书）

　　2023年-2025年，前五大客户收入占比分别为95.8%、70.3%、78.7%，最大客户收入占比分别为48.3%、25.2%、21.0%，客户结构逐步优化，集中度有所缓解，客户数量从2023年52家增加至2025年113家。

　　目前客户群体以国内头部互联网大厂+北美海外客户为主，2022年以来与全球互联网企业达成长期JDM合作，依托深度合作，近三年JDM模式收入占比持续提升。

　　（数据来源：招股说明书）

　　全球唯一全栈硅光自研，有望复制比亚迪故事

　　展望AI光电互连赛道，究竟哪些企业能在新一轮行业竞赛中脱颖而出？

　　复盘国内新能源汽车的发展历程，或许能找到答案。

　　时间拨回到2020年新能源产业大爆发之前，国内新能源汽车市场群雄逐鹿。彼时资本市场和消费市场追捧的，是手握品牌优势的合资车企，以及擅长营销造势的造车新势力。

　　大家默认，整车组装、整合外部零部件就是行业主流玩法，深耕电池、电机、电控、芯片等核心底层技术的比亚迪，一度被视作“非主流”。没人能笃定，这家坚持全产业链自研的企业，会后来居上，彻底改写行业格局。

　　而历史已经证明：短期规模和热度终究是表象，掌握底层核心技术、实现全栈自主，才是高端制造企业穿越周期、登顶行业的终极底牌。

　　风云君认为，AI硅光光电互连赛道，也会复刻这段经典剧情。当多数光模块企业选择外购硅光芯片，聚焦封装组装、比拼产能与订单时，海光芯正选择重走“比亚迪式”全栈自研的一体化之路，在行业分化中走出独特的竞争壁垒和成长路线。

　　这是公司和传统光模块厂商最本质的区别，也是未来长期核心竞争力所在。

　　（一）完整硅光产业链，行业稀缺实力

　　海光芯正早在2020年便前瞻布局硅光领域，是国内首批入局硅光赛道的企业。彼时全球硅光产业链尚不成熟，市面上甚至没有成熟的硅光晶圆测试设备可用。

　　海光芯正被迫打造了端到端硅光子全产业能力，形成行业稀缺的全栈技术实力：公司搭建了芯片设计和WIMO（“Wafer-In,Module Out”）平台，可实现硅光芯片设计、晶圆适配、晶圆级测试、晶圆封装、模块组装、成品测试全流程一体化布局。

　　而行业内多数企业要么外购芯片做模块，要么仅专攻芯片，即便是中际旭创、新易盛头部厂商也未能触及底层PDK研发，海光芯正从技术根基实现全产业链自主掌控。

　　公司不仅是国内建立硅光晶圆测试到成品生产的企业，也是全球唯一一家拥有从硅光PDK设计到光模块、NPO成品全栈式技术的公司，因而具备芯片设计灵活度与快速迭代能力，叠加一体化生产平台，可实现降本、提质、稳交付三大优势。

　　招股说明书披露，公司技术架构可兼容通用12英寸CMOS产线，无需投入专属硅光晶圆产线，从源头有效控制生产成本，硅光芯片成本较海外流片降低30%-40%，硅光子光模块整体成本可相比竞对产品降低20%至30%。

　　自研硅光中介层方案功耗较传统方案降低30%，在AI低功耗集群场景优势突出。

　　同时，海光芯正迭代效率较传统模式提升约三至五倍，从而显著缩短研发与量产周期，由此保障3.2T、6.4T等下一代高速硅光产品持续落地。

　　（二）研发团队实力强劲，高投入构筑技术底座

　　截至2025年，公司研发团队共计211人，占员工总数45.1%，超3成研发人员拥有十年以上行业经验，核心管理层与技术带头人背景亮眼、履历深厚。

　　创始人胡朝阳博士为清华背景，曾任职于加州大学及多家美国头部光通信企业，兼具学术与产业深耕经验：

　　累计发表SCI论文四十余篇，持有多项中美及国际专利，还担任国际权威期刊审稿人，多项研究成果实现产业转化；曾与全球领先半导体企业联合开展硅光子技术预研，为公司在硅光子领域的领先地位奠定了坚实的技术基础。

　　首席技术官孙旭在硅光子研发领域拥有超过14年的经验，主导完成多轮硅光子芯片流片工作，曾在华为负责光电技术领域的研究与产品开发。

　　首席科学家陈晓刚曾任伊利诺伊大学香槟分校助理教授及IEEE光子学会标准委员会委员，在硅光子领域发表学术论文20余篇，科研与产业化经验丰富。

　　2023年-2025年研发支出分别为4230万、6380万、1.04亿，公司持续加大研发保障技术持续迭代，为前沿产品落地提供支撑。

　　卡位CPO/NPO下一代技术，定义行业未来形态

　　当前光模块行业进入技术迭代周期，400G/800G/1.6T可插拔模块为现阶段主流产品，行业长期发展趋势指向低功耗、高集成方向，硅光、LPO、NPO、CPO等新技术成为核心演进路线。

　　行业现阶段800G仍是市场主力，2026年6月硅光方案已超过50%，1.6T产品已实现批量交付，作为新一代主力产品，硅光方案占比将高达70%—80%；而3.2T、6.4T搭配NPO/CPO架构，是行业下一代核心迭代方向。

　　相较于传统光模块，NPO/CPO产品市场需求规模可提升10倍以上，且每一代产品速率升级都会带动单台产品价值与毛利率同步上行，行业长期成长空间十分广阔。

　　因此，从产业发展逻辑来看，海光芯正短期业绩看点依托1.6T硅光模块放量落地，中长期核心价值则锚定3.2T、6.4T高速产品及NPO/CPO前沿技术的商业化落地。

　　自2023年、2024年相继成为中国首批规模化量产和交付400G、800G光模块公司之后，2025年海光芯正又在深圳举行的中国国际光电博览会上推出新系列硅光子及AEC产品。

　　据招股书数据，公司硅光产品收入从2024年的0.33亿暴增到2025年的2.06亿，2025年底收入占比16.9%，且基本来自400G及以上产品。

　　（数据来源：招股说明书）

　　目前公司NPO（近封装光学）应用所需的硅光子芯片已完成设计并进入流片阶段，1.6T硅光子光模块也已进入客户送样阶段。

　　同时，海光芯正也布局了下一代3.2T及6.4T技术。2026年3月的OFC展会上，正式展出了6.4T NPO光引擎产品，采用了2.5D倒装芯片多芯片集成技术。

　　凭借基于硅光中介层的光收发器技术，公司拿下了被誉为光通信行业"奥斯卡"的Lightwave全球创新大奖，其技术创新实力与产品硬实力获得国际权威评审的高度认可。

　　募投资金计划显示，3.2T的NPO光引擎产品将于2028年三季度启动生产。

　　（资料来源：招股说明书）

　　公司技术能够实现快速迭代，核心依托自主搭建的全栈硅光平台，相比传统光模块，具备高集成度、低成本潜力、低功耗以及与CMOS工艺兼容等核心优势，在向下一代数据速率与架构方面扩展性更强：

　　技术架构兼容通用CMOS产线，底层设计、集成工艺可平滑适配400G→800G→1.6T→3.2T→6.4T全速率迭代，天然适配NPO、CPO等下一代光电集成架构。

　　产业链合作上，2026年5月15日，海光芯正与A股存储与先进封装龙头佰维存储达成深度战略合作，佰维存储为其代工硅光光引擎的2.5D/3D封装业务，保障了规模化量产的产能。

　　顶级产业资本齐聚，资源协同赋能发展

　　公司IPO前多轮融资引入阿里巴巴、小米智造、中天科技等头部产业资本，同时搭配苏州国资、北京经开区产业基金、元禾控股等专业创投，产业资本深度绑定下游算力、通信资源。

　　其中，阿里、小米作为全球AI算力巨头，既是潜在大客户，也能提供场景验证、联合开发支持，而中天科技在光通信供应链、海外渠道形成互补，这些产业协同价值远超单纯的财务投资，有助于技术的落地和订单的扩展。

　　例如阿里巴巴自2024年起成为公司第一大客户，公司与客户合作的JDM模式使得客户需求驱动公司产品不断创新和市占率提高，更深度绑定优质客户资源，与客户共同进步。

　　目前公司是港股唯一主打全栈硅光+AI互连的拟上市企业，区别于传统光通信、纯光计算标的，稀缺属性突出，叠加巨大的产业机会，此次IPO容易获得主题资金与长线产业资金关注，预计将吸引大量基石投资者参与认购。

　　海光芯正是全球唯一实现硅光芯片设计到模块制造全栈自研的AI光电互连企业，也是国内最早研发硅光芯片的企业之 ，在下一代技术和产品迭代上更有优势。

　　乘着全球AI算力基础设施快速扩容的东风，公司营收实现指数级增长，产业资本的加持进一步强化资源优势。

　　目前公司仍处于“高增长、暂未盈利“的成长阶段，短期业绩依托1.6T硅光模块规模化放量，中长期价值聚焦3.2T/6.4T产品及NPO/CPO前沿技术商业化，市场空间更大。

　　作为港股稀缺的纯硅光AI互连标的，公司成长潜力与技术壁垒突出，随着产能的扩大，公司预计将迎来盈利转正并快速增长。