通胀数据出炉，美联储加息预期生变？沃什称对高通胀“零容忍”

　　7月14日晚，美国劳工部公布6月消费者价格指数(CPI)：6月CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，较前值4.2%明显回落，是6年来首次下降；核心CPI同比升2.6%，同样低于预期的2.8%及前值2.9%。

　　环比数据方面，整体CPI下滑0.4%，远超市场预期的-0.1%，核心CPI环比则录得0%，较前值0.2%显著放缓。

　　数据公布后，市场下调对美联储本月加息的押注。

　　与此同时，北京时间今晚10点，美联储主席沃什出席众议院金融服务委员会听证会。在提前准备好的发言稿中，沃什表示，美联储对持续高通胀“零容忍”。

　　关注AI对通胀和就业的影响

　　有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者尼克.蒂米劳斯指出，6月份CPI数据全线表现温和：核心商品价格连续第二个月下跌，降幅为0.09%；住房价格仅上涨0.12%；剔除住房后的核心服务价格下降了0.2%，创下疫情以来的最低水平。

　　值得注意的是，美国6月份能源指数环比下降5.7%，为自2020年4月以来最大单月降幅。汽油价格指数环比下降9.7%；电力价格指数下降1.0%；天然气价格指数则上涨0.5%。

　　彭博社指出，6月份汽油价格的下滑给消费者带来了一定的缓冲，中东战争带来的能源冲击最严重的时期已过。但如果美伊冲突再度升级，油价可能再次上涨，从而延长这场冲突带来的通胀影响。

　　沃什在周二(14日)提交给国会议员的证词中表示，美联储无法容忍通胀持续处于高位，“我们都坚定致力于恢复价格稳定”。

　　自今年5月上任以来，沃什一直强调政策制定者应对通胀的决心，并表示首要目标是确保货币政策制定正确。

　　沃什强调：“如果我们把政策制定好——我们也一定会做到——过去五年的通胀飙升将成为过去。”

　　沃什对整体经济形势持乐观态度。他表示，劳动力市场总体保持稳定，裁员迹象有限，名义工资增长依然稳健。

　　不过，对于人工智能(AI)热潮，沃什的表态更为谨慎。他表示，AI推动了企业投资的大幅增长，但同时也给经济带来了不确定性。

　　沃什表示：“我们不知道经济将在多大程度上受益于AI基础设施建设。新的经济机遇也会给政策制定者带来新的挑战。美联储正在密切关注AI发展对通胀和劳动力市场的影响。”

　　加息风险不容忽视

　　数据公布后，市场下调对美联储本月加息的押注。

　　芝商所“美联储观察”工具最新数据显示，美联储在7月议息会议上维持利率不变的概率为83.4%，加息的概率为16.6%，此前一天该数据还高达近50%。

　　尽管6月份通胀数据有所降温，但近期霍尔木兹海峡局势骤然升温让市场仍存担忧。

　　美国总统特朗普7月13日宣布，美国将恢复对伊朗的海上封锁，并对所有经由霍尔木兹海峡运输的货物征收20%的费用。随后，美军对伊朗发动新一轮打击。

　　受此影响，布伦特原油期货单日暴涨9.6%，收于每桶83.30美元，创2020年5月以来最大单日涨幅。能源价格的急剧反弹直接强化了市场对通胀压力难以消退的判断。

　　巴克莱全球研究主席阿贾伊.拉贾德亚克沙在13日发布的报告中指出，当前的通胀担忧已不再仅仅局限于能源价格。石油价格冲击带来的涨价传导尚未结束，而且高企的能源价格并未有效抑制需求，进一步加剧了通胀压力。他补充称，由AI引发的价格上涨也在使通胀前景进一步恶化。

　　拉贾德亚克沙在报告中写道：“依赖数据的政策框架意味着美联储必须对通胀的实际数据以及预测作出反应。而在未来几个月内，这些数据将难言乐观。”

　　与此同时，美联储理事克里斯托弗.沃勒表示，美联储绝不能重蹈2021年和2022年的覆辙。当时在通胀上升期间，美联储迟迟未采取行动加息。不过他也补充称，美联储不应矫枉过正、加息过快。

　　东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远此前对《》记者表示，对于下半年美联储货币政策路径，当前更倾向于认为未来6个月美联储将维持利率不变。

　　姚远认为，主要有两方面原因。首先，当前美联储尚未获得足够信息来判断未来经济走势究竟会更多体现为通胀压力还是就业市场变化，因此暂时缺乏采取进一步政策行动的充分依据。换言之，美联储仍处于观察期，需要等待更多经济数据，以评估政策调整的必要性。

　　其次，美联储从4月议息会议后的偏鸽派立场转向6月的偏鹰派立场，一个重要推动因素是能源价格的大幅上涨。当时国际原油价格从70多美元/桶快速攀升至120美元/桶附近，加剧了市场对通胀反弹的担忧。不过，此后原油价格已从高位回落至80美元/桶以下，此前由能源价格飙升带来的通胀压力有所缓解。

　　姚远表示，如果未来几个月美CPI出现超预期回落，可能促使美联储内部鹰派立场有所缓和，从而获得更多时间观察经济数据及实体经济变化。

　　“基于目前掌握的信息，未来一段时间按兵不动是较为合理的预期。”不过，姚远同时强调，美联储与市场一样仍将保持“数据依赖”(data-dependent)的政策取向。如果后续核心通胀仍表现出较强黏性，同时劳动力市场继续保持韧性，那么美联储进一步加息的风险仍不容忽视。