连续11日净流入，股票ETF狂揽3567亿元，谁在扫货？

　　7月以来，A股市场持续震荡调整，资金借道ETF入场的步伐显著提速，“越跌越买”的特征突出。

　　数据显示，截至7月20日（下同），7月以来股票型ETF累计资金净流入已达3854.04亿元。其中，最近三个交易日大幅放量——7月16日净流入382.78亿元、7月17日净流入758.67亿元、7月20日净流入618.73亿元。

　　7月17日单日净流入758.67亿元，为历史单日净流入规模第三高；上周（7月13日至17日）股票型ETF合计净流入2036.41亿元，刷新历史单周最高纪录。全市场股票ETF已连续11个交易日获资金流入，金额达3567亿元。

　　宽基ETF成“吸金”主力

　　从资金流向结构看，宽基ETF是本轮资金涌入的核心方向。7月以来，截至7月20日（下同），宽基ETF合计净流入2296.12亿元，占股票型ETF净流入总额的60%。

　　最近三个交易日，宽基ETF净流入额分别为7月20日590.61亿元、7月17日646.93亿元、7月16日342.94亿元，分别占当日股票型ETF净流入额的95%、85%、90%。而7月15日，宽基ETF净流入仅16.29亿元，占当日净流入额的16%——对比之下，近三日“大资金入场”的迹象极为明显。

　　单只产品方面，截至7月20日，沪深300ETF华泰柏瑞最新规模达1135.92亿元，重回千亿以上，近3个交易日净流入280.80亿元。

　　7月以来，资金申赎净流入超200亿元的ETF全部为宽基ETF：科创50ETF华夏291.8亿元、沪深300ETF华泰柏瑞252.8亿元、创业板ETF易方达249.0亿元、中证1000ETF南方233.9亿元。此外，中证500ETF南方申赎净流入也超百亿元。

　　格上基金研究员蒋睿指出，从结构来看，股票型ETF是净申购的绝对主力。其提供的数据显示，7月以来全市场ETF净申购4255.43亿元，累计净申购2285.61亿份。其中，股票型ETF共计净申购3980.76亿元，债券及货币型ETF累计净申购326.52亿元，商品型ETF净申购1.28亿元，而跨境类ETF则净赎回53.12亿元。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳认为，本轮ETF资金流入呈现清晰的分层格局，“整体呈现宽基打底、成长择优、价值补位、弱势退潮的核心特征”。宽基ETF持续大额净流入，“体现长线配置资金、稳市资金的均衡托底思路，不押注单一赛道，侧重整体市场底部布局”。

　　半导体“越跌越买”，券商、创新药同步加仓

　　7月以来，主题ETF合计净流入1297.58亿元，占股票型ETF净流入总额的34%，但内部分化明显。

　　半导体方向“越跌越买”特征最为突出。7月以来，跟踪半导体材料设备、科创半导体材料设备、科创芯片等指数的ETF申赎净流入分别为217.7亿元、191.3亿元、138.8亿元。

　　此外，科技方向，机器人、通信、人工智能、航天卫星等主题ETF也获得不少资金净流入。

　　曾方芳分析称，科技类ETF大跌但份额逆势增长，“短线散户与获利盘恐慌抛售离场，而长线机构借指数下跌、估值回落分批低吸，认可科技长期产业逻辑”。

　　她进一步指出，半导体设备、半导体材料、芯片等硬核科技细分领域持续获大额资金净流入，“相关产业链订单充足、中报业绩确定性强、国产替代空间广阔，是机构核心底仓配置方向”。

　　蒋睿指出，科技板块仍旧是资金流入的主要方向。从申赎情况来看，申购居前的ETF主要是科技含量较高的宽基ETF，赎回居前的ETF主要是恒生科技、工业有色等行业ETF。这表明资金中长期仍旧看好科技行情，但短期内有适度避险的趋势。

　　医药板块的创新药方向获得资金加仓，7月以来，创新药主题ETF获得70亿元净申购。但医药板块内部同样存在分化——跟踪中证医疗指数、300医药指数的ETF遭到净赎回均超10亿元。

　　曾方芳认为，医药受“十五五”国民健康规划、创新药纳入基药目录及价格保护等政策红利与产业景气双重驱动，“属于基本面改善驱动的趋势性流入”。

　　红利板块方面，7月以来红利主题ETF获得27亿元净申购，但内部分化明显——中证红利指数ETF获超18亿元净申购，而上国红利指数ETF则遭净赎回近8亿元。

　　曾方芳表示，红利板块“依托低利率环境与市场波动放大的防御需求，长线资金将其作为组合‘压舱石’进行确定性配置”。

　　行业方向上，证券、银行、煤炭等行业ETF较受欢迎——7月以来证券主题ETF获超100亿元净申购，银行主题ETF获27亿元净申购，煤炭主题ETF获20亿元净申购。

　　而同期净赎回较多的是消费电子、电池、酒等主题ETF。

　　长线资金逆势入场

　　3854亿元天量资金从何而来？业内人士认为，以“国家队”、保险资金为代表的长线机构资金是主要力量。

　　7月19日晚间，中国国新宣布已动用超500亿元再贷款及配套资金增持央企股票，中国诚通亦累计投入近百亿元布局央企与科技资产。保险资金方面，头部保险企业纷纷表态将加大A股优质权益资产配置比例。中国人寿资产公司近日在A股和场内外基金市场单日净买入权益类资产超100亿元。7月20日，中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等险企也发声坚定支持资本市场发展。

　　此外，7月以来，多家公募和私募机构纷纷公告自购。

　　蒋睿认为，本轮市场调整主要由外部因素触发，包括韩国市场杠杆资金快速去化引发的恐慌传导、地缘冲突与油价反复等，“但这些均属情绪面和资金面冲击，AI产业趋势、国内基本面并未发生方向性逆转，经过本次回调，高估值和交易拥挤压力得到大幅释放，ETF资金大规模流入表明资金仍旧看好未来市场的表现”。

　　广发证券策略首席分析师刘晨明指出，7月13日至18日当周，主力资金重点持仓ETF日均净流入184亿元（合计920亿元），所有宽基ETF日均净流入305亿元（合计1525亿元），净流入规模已经达到本轮牛市以来第三高峰。

　　“历史经验表明，宽基ETF出现类似规模的净流入后，市场均迎来阶段性底部。”刘晨明表示。

　　刘晨明认为，当前国内多重积极因素正在积聚：ETF增量资金信号明确、AI产业趋势延续强劲、中报业绩具备支撑。本轮下跌不是产业趋势的终结，而是一次由外部流动性冲击引发的技术性调整。他强调，“反弹条件正在成熟，配置窗口已经打开”，A股韧性充足，AI仍是核心主线。

　　曾方芳也指出，市场调整波段或已进入收尾阶段，“宽基、硬科技、医药等核心赛道经过深度回调，前期泡沫充分出清，估值回归合理低位，配置性价比凸显”。