美联储是加息还是降息

　　北京时间7月30日凌晨2:00，美联储将公布7月利率决议。当前联邦基金利率维持在3.50%–3.75%区间，已连续四次会议未作调整。当前市场一致基准预期：7月大概率不加息，年内加息窗口延后至9月。

　　受加息预期升温影响，7月28日全球资产集体走弱：美元指数站稳101关口，持稳于一个月高点附近，现货黄金跌破4050美元关口，沪金主力跌超1%、沪银主力暴跌近4%；隔夜美股费城半导体指数大跌2.23%进入技术性熊市，布伦特原油单日暴跌8.7%。

　　本次FOMC会议已被市场称为“多年以来最难预测的一次”，CME美联储观察数据显示，7月维持3.5%-3.75%利率不变概率63.7%，加息25个基点概率升至36.3%；而9月加息概率已经高达81%，市场已提前定价年内至少一次加息。

　　两大阵营正面碰撞：

　　支持加息的逻辑：中东局势持续紧张，布伦特原油冲破100美元/桶，能源成本向CPI传导风险陡增。达拉斯联储洛根公开呼吁加息；克利夫兰联储哈马克称通胀比就业更令人担忧；理事沃勒警告"核心通胀居高不下的现状令我深感担忧"。2年期美债收益率4.33%已高于联邦基金利率上限3.75%，市场在抢跑定价加息。

　　支持按兵不动的逻辑：美国6月CPI意外回落至3.5%，为美联储争取了观望空间。多家机构认为油价冲击多为一次性供给冲击，非持久通胀压力。花旗、法兴、高盛、摩根士丹利等均预计维持利率不变。

　　市场分歧达到极致：CME FedWatch显示7月加息概率约36.3%-37.9%，较一周前的13%-16%大幅跳升。Kalshi预测平台交易员预计维持不变概率约75%，但年内出现加息的概率达68%。

　　综上，美联储7月“不加息但偏鹰”的概率最大，市场已定价“年内加息”而非“立即加息”。对于黄金而言，这意味着短期的反弹窗口被压缩在4000-4100美元区间内，真正打开上行空间需要看到加息预期实质性消退——而这要等待周四凌晨沃什的措辞给出方向。