多元配置策略走出“逆风区”

　　多元配置策略走出“逆风区”

　　7月以来，多元配置策略的分散化优势再度显现。一位基金经理回忆称，端午假期结束后，市场情绪已脱离合理区间，他预判后续会出现大幅波动，便根据策略指标信号，将部分仓位分散配置到深度红利资产。“刚完成调仓那段时间压力很大，因为市场走出了极致分化的最后一波行情，资金持续从红利板块流出，红利成为组合中阶段性跌幅最大的品种。”该基金经理说，后续市场行情快速反转，7月他管理的多元策略FOF整体跌幅显著低于同类竞品

　　2026年以来，多元配置策略一度面临较大挑战：6月，科技“一枝独秀”，策略分散化优势失灵；3月，受外部扰动影响，资产相关性大幅提升，多元配置策略阶段性失效。

　　如今，随着市场风格轮动重新活跃，全天候多元配置策略正重回“舒适区”。然而，新的问题随之而来：当前的“舒适区”能否持续？未来，策略如何在跨资产、跨市场的博弈中捕捉机遇？

　　多元配置策略进入“舒适区”

　　6月的科技行情，成为多元配置策略的“逆风时刻”。风格均衡的多元配置策略，一度受到质疑。沪上一位多元配置策略的基金投顾人士坦言：“一些投资者没赚到钱，对我颇有怨言，那段时间确实难熬。”

　　“我手里并非没有‘光’，但不可能重仓，否则谈何全天候多元配置？”华富基金FOF基金经理严律表示，当市场上出现一种“压倒性”高收益资产时，分散配置的多元策略就会非常“吃亏”。

　　严律直言，一旦出现“一九”极端行情，多元策略往往无法充分享受市场高度集中的脉冲行情收益，甚至可能由于大部分股票是下跌的，而面临一些回撤风险。

　　永赢元享稳健多资产90天持有的基金经理李程表示，今年3月也有过类似阶段，但随后市场快速修复。当大类资产相关性阶段性上行，分散化投资会呈现“失效”状态。叠加A股本身投资难度上升，难免让人对分散投资的价值产生怀疑。

　　“市场终究会回归常态，多元配置策略会重新焕发生命力。”严律表示，自科技板块调整之后，颇有“一鲸落，万物生”之感，“海底生态”恢复了，全天候多元配置策略又迎来了自己的“投资舒适区”。

　　分散化投资优势再现

　　7月以来，多元配置策略的分散化优势再度显现。

　　沪上一位FOF基金经理回忆称，端午假期结束后，市场情绪已脱离合理区间。他预判后续会出现大幅波动，便根据策略指标信号，将部分仓位分散配置到深度红利资产。

　　“刚完成调仓那段时间压力很大，因为市场走出了极致分化的最后一波行情，资金持续从红利板块流出，红利成为组合中阶段性跌幅最大的品种。”该FOF基金经理说，后续市场行情快速反转，7月他管理的多元策略FOF整体跌幅显著低于同类竞品。

　　汇丰晋信基金养老FOF投资总监何喆表示，6月，出于波动率管理的考虑，他管理的产品持仓没有集中在AI板块，而是较为分散地配置AI、红利、低估值等方向。

　　“多元配置策略的长期有效性依然存在。低相关资产的有效性体现在整个周期，而不是看某几天。”李程说，风格再平衡也会带来跨资产、跨风格的投资机会。他把权益投资分散到多个领域，让权益投资内部也能形成风险对冲。

　　易方达基金FOF基金经理黄亦磊表示：“我们做不到踏准每一次宏观事件的节奏，但希望能通过跨资产、跨区域、跨策略的科学配置，构建一个具备‘反脆弱’特征的全天候防御体系。”

　　多元布局迎接投资“下半场”

　　当前，多元配置策略“多管齐下”，挖掘下一阶段的市场机会。

　　“我们的整体思路还是‘多资产均衡’打底。不是说某一类资产特别突出，就要重点押注，而是把组合建立在跨资产、跨区域的分散之上，再在均衡的框架里做一些战术性的偏离。”李程说。

　　李程表示，权益方面，成长板块前期已有充分调整，估值和拥挤度有所回落，对于那些赔率改善的标的，他会分批在左侧阶段进行关注。对于近期估值已部分修复的价值或红利类资产，虽然仍有胜率，但赔率减弱，因此会将其视作底仓资产。此外，港股和海外权益资产也是多资产配置中必不可少的品种，可起到分散风险的作用，整体上以均衡配置为主，再按赔率和胜率做微调。

　　中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)基金经理唐军表示，后续大类资产配置方向，很大程度上取决于美联储的动向、国内财政政策及全球AI技术预期的变化。

　　唐军还表示，沃什担任美联储主席改变了市场对美联储独立性的预期，在美国庞大的政府债务和利息支出的压力下，美联储的实际行动或将会更“鸽派”。由于美元信用动摇的大趋势并未改变，加上金价经过半年的回落震荡，前期涌入的短线资金已得到较大程度的出清，黄金资产值得关注。