爱美客“烧钱换增长”失灵,营收净利双降

　　8月20日晚,被誉为“医美茅”的爱美客交出了一份并不亮眼的2026年半年度成绩单。财报显示,上半年公司实现营业收入12.16亿元,同比下降6.42%;归属于上市公司股东的净利润5.93亿元,同比下降24.84%。公司期末资产总额为91.79亿元,比期初增加2.71亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),不以公积金转增股本。

　　报告期内,爱美客的盈利能力遭遇显著挑战。除了营收和净利润双双下滑,更为关键的是,公司经营活动产生的现金流量净额为5.35亿元,同比下降18.32%,降幅远超营收下滑幅度。与此同时,加权平均净资产收益率从去年同期的10.10%下降至7.62%,下降了2.48个百分点,公司为股东创造回报的效率正在降低。

　　资料显示,爱美客成立于2004年,于2020年9月在深圳证券交易所上市,是一家专注于生物医用材料及生物医药产品研发与转化的国家高新技术企业,也是国内领先的医疗美容创新产品提供商。公司主要产品为III类医疗器械及药品等,包括注射类皮肤填充剂、注射用A 型肉毒毒素、医美设备等,主要用途为实现皮肤填充塑形、皮肤紧致、组织修复、神经肌肉调节等多种功能,广泛应用于公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。

　　爱美客在管理层讨论与分析中提到,报告期内,公司独家经销韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素产品获得国家药监局颁发的《药品注册证书》,该产品已于2026年8月上市销售。公司控股子公司上海维脉公司研发的射频皮肤治疗仪产品获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证》(III类),该产品预计2026年下半年上市销售。同时,公司完成注射用透明质酸钠复合溶液产品的《医疗器械注册证》(III类)适用范围变更,新增面部真皮浅层注射范围。该产品目前处于市场推广阶段,预计2026年下半年上市销售。

　　从分产品数据来看,公司核心产品的表现出现严重分化,这是导致业绩下滑的直接原因。

　　溶液类注射产品实现营业收入5.91亿元,同比下降20.51%。作为公司最核心的收入来源,“嗨体”的失速是拖累整体业绩的最大元凶。凝胶类注射产品实现营业收入3.79亿元,同比下降23.08%。同样出现了较大幅度的下滑,显示出公司在面部填充剂市场的领先地位正受到挑战。冻干粉类注射产品实现营业收入2.09亿元,同比暴增973.50%。该品类成为报告期内唯一的亮点,主要得益于公司收购的韩国REGEN公司旗下产品AestheFill的并表与市场推广。然而,其高达86.91%的毛利率虽然可观,但相比溶液类和凝胶类产品仍有差距,且其高增长能否持续,仍需观察。

　　值得关注的是,公司销售费用飙升。报告期内,销售费用高达2.35亿元,同比暴增62.89%。公司在解释中称,主要系“组建新的产品事业部,人工费用增加,以及新产品的市场费用增加所致”。这直接侵蚀了公司的利润空间,是导致净利润下滑幅度远超营收下滑幅度的重要原因。

　　此外,管理费用也同比增长了36.48%,主要系人员增加引起的人工费增加。在收入下滑的背景下,费用端的快速膨胀,暴露出公司在成本控制和内部管理效率方面可能存在一定问题。

　　读创财经注意到,报告期末,公司商誉高达16.41亿元,占总资产的比例为17.88%。其中,公司于2025年收购韩国REGEN公司形成商誉13.05亿元,公司承认若韩国REGEN公司经营不达预期,将计提商誉减值,影响当期净利润。

　　编辑 信嘉毅 责编 朱峰 校审 谭录岗