昆药集团2026年半年报：渠道转型阵痛，营收利润双降且现金流承压

　　蓝鲸新闻8月21日讯，8月21日，昆药集团(600422.SH)公布2026年中报，公司依托医药制造与流通全产业链布局，受制于中成药集采扩围、医保控费深化及渠道转型阵痛，报告期业绩出现大幅下滑，营收与利润双降且经营现金流由正转负；同时，核心产品纳入新版基药目录为后续基层市场拓展带来结构性机遇。

　　财报数据显示，报告期公司实现营业收入16.43亿元，同比下降50.97%；归母净利润-3.64亿元，同比下降283.48%；扣非净利润-3.90亿元，同比下降358.30%。经营活动产生的现金流量净额为-5.14亿元，较上年同期的2.19亿元大幅流出。公司营收腰斩并陷入亏损，主业盈利能力显著恶化，且经营性现金流承压明显，业绩增长质量面临严峻挑战。

　　公司业务涵盖医药工业、商业流通及大健康产业。报告期内，受行业政策调整及内部渠道变革影响，各板块均承受较大压力。医药工业板块因产能利用率不足导致单位成本上升，叠加固定支出刚性，昆明中药厂、华润圣火等核心子公司出现亏损；医药商业板块受全国中成药集采全面实施影响，发货进度不及预期，且部分客户回款周期延长导致信用减值损失增加，昆药商业等子公司业绩下滑。

　　从财务数据看，销售费用同比减少50.77%至3.98亿元，主要系市场推广费减少，但未能抵消营收大幅下降带来的毛利缩减。此外，应收账款坏账准备计提增加进一步侵蚀利润。尽管公司主动推进渠道库存优化和营销体系重塑，但战略投入尚未充分转化为收入增量，导致当期业绩深度调整。

　　展望未来，随着《国家基本药物目录(2026年版)》的实施，公司核心血塞通系列产品有望在基层医疗市场获得增量空间。然而，行业仍面临药品降价、原材料价格波动及研发创新不确定性等风险。公司需重点关注渠道变革后的终端纯销恢复情况、应收账款回收效率以及新产能释放后的成本控制能力，以验证经营局面的实质性改善。