苏能股份：上半年营收72.35亿元 同比增长29.81%

　　8月25日晚间，苏能股份(600925.SH)发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入72.35亿元，同比增长29.81%；经营活动产生的现金流量净额14.83亿元，同比大幅增长78.68%；归母净利润约0.53亿元，较上年同期有所回落。

　　上半年，煤炭市场价格延续波动、电力市场化交易竞争加剧，能源行业整体处于周期调整阶段。在此背景下，苏能股份营收规模与经营现金流实现较快增长，主要受子公司苏能锡电投产及煤炭价格上行带动；利润端则受子公司天山矿业缴纳采矿权出让收益推高营业成本、有息借款利息支出增加等因素影响短期承压。

　　煤电一体化协同筑牢基本盘经营韧性持续凸显

　　长期以来，苏能股份深耕煤电一体化核心赛道，构建起煤炭、电力两大主业互补联动、协同发展的产业架构，形成“以煤稳电、以电促煤”的良性发展格局，有效对冲行业周期波动风险，核心经营基本盘稳固。

　　煤炭业务层面，公司作为江苏省属特大型能源上市企业，资源禀赋优势显著。目前公司煤炭核定产能达1780万吨/年，公司所在矿区资源量超20亿吨。近90%产能布局于新疆、陕西、甘肃等西部优质富煤区域，为公司持续稳定盈利提供坚实支撑。报告期内，公司商品煤产量为907.16万吨，同比增长7.17%；销量为900.95万吨，同比增长10.14%，驱动公司该板块销售收入增长18.92%至32.58亿元，持续夯实业务基本盘。盈利表现同步稳健，其中陕西郭家河煤业实现净利润3.00亿元，持续为公司贡献稳定收益。

　　电力业务层面，公司依托江苏省旺盛的电力消费需求，持续夯实区域能源保供能力，优质电力产能持续释放。截至2026年上半年末，公司在役电力总装机规模达5347.84MW，包含火电装机4700MW、新能源装机647.84MW。期内，公司发电量943015.86万千瓦时，同比增长75.87%；售电量895879.25万千瓦时，同比增长75.20%，这也驱动该板块销售收入同比增长59.68%至32.38亿元。值得注意的是，重磅增量项目苏能锡电乌拉盖2×1000MW高效超超临界机组顺利投产，成为报告期内电力板块核心业绩增长点。

　　项目建设提速落地资产扩容积蓄成长动能

　　在稳固存量业务基本盘的同时，公司持续加码重大项目建设、深化新能源战略布局，资产规模稳步扩容，多元化成长动能持续积蓄。

　　传统火电领域，核心在建项目有序推进。公司苏能白音华2×660MW高效超超临界机组项目，是“锡盟至泰州”±800kV特高压直流输电线路的核心配套电源点，承担着“蒙电送苏”跨省能源保供的重要使命。截至2026年7月末，苏能白音华2×660MW项目建设进度超74%，预计2026年底建成投产，项目落地后，将进一步扩充公司火电装机体量，提升火电业务盈利水平，强化区域能源保供能力。

　　新能源领域，公司持续完善“风光网储”一体化新型能源体系，绿电转型步伐持续加快。目前，苏能正镶320MW风电项目已全面进入工程建设高峰期；陕西麟游农光互补项目、垞城矿采煤塌陷区100MW光伏发电项目已顺利并网发电，实现产能落地。同时，公司储能布局同步提速，在役及在建储能项目总容量达360MW，有效提升电网调峰能力与绿电消纳效率，助力能源结构优化。截至报告期末，公司在建电力装机规模达1797.5MW，其中火电装机1320MW、新能源装机477.5MW，后续增量产能储备充足。

　　行业政策持续利好长期发展空间广阔

　　从行业大势来看，国内煤电行业景气度稳步修复，政策红利持续释放，为企业发展营造良好外部环境。国家能源局数据显示，截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，能源行业整体扩容态势明确。中国电力企业联合会发布的2026年上半年全国电力供需形势报告指出，国内电力消费呈现总量攀升、结构优化、动能升级的良好态势。其中，江苏省电力需求持续旺盛，2026年上半年全省累计发电量3551.31亿千瓦时，同比增长10.46%，为公司电力业务深耕区域市场提供广阔空间。

　　多家券商对煤电一体化企业与火电行业前景给予看好。国盛证券指出，二季度部分电企在电价反弹下迎来盈利修复，电价修复预计延续，建议关注兼具煤电一体化、高长协煤比例与电价反转预期的火电企业；国金证券认为，随着容量电价提升与市场化交易能力增强，火电盈利稳定性显著提升，“弱化利用小时、强化容量价值”下火电有望迎来价值重估；申万宏源证券则强调，煤电一体化企业经营稳定、股息价值突出，具备长期配置价值。(齐和宁)