韩国央行连续两次加息

　　8月27日，韩国银行(央行)金融货币委员会决定，将基准利率上调25个基点至3%，以应对超预期的经济增长势头和持续高于目标水平的通胀压力。决议落地后，韩元兑美元汇率走强，韩国国债期货下跌。

　　此次利率行动，展现出韩国央行维持紧缩货币政策的立场。此次利率上调是韩国央行继7月16日加息后，连续第二个月上调基准利率，也是自2022年4月至2023年1月连续七次加息以来，时隔3年7个月首次连续加息。

　　此次加息之前，韩国央行曾在2024年10月和11月，以及2025年2月和5月分四次下调基准利率，共下调1%，重点是刺激经济。报道称，去年，一系列负面因素如戒严导致的政治不确定性、国内建筑市场下滑以及美国关税带来的冲击，使货币宽松不可避免。此后韩央行在家庭负债持续增加、韩元兑美元汇率上升的情况下，连续8次冻结基准利率。

　　上个月，由于半导体出口强劲，经济急剧反弹，随着中东局势导致通胀不稳定，韩国央行三年半来首次恢复加息。

　　韩国央行表示，今天的利率决定并非一致通过，7名货币政策委员会委员中有1人投票支持按兵不动。在此次决议公布前，市场预期分歧明显。据彭博对22位经济学家的调查，14人预计韩国央行将在本次会议上加息25个基点，8人预计维持不变。支持暂停加息的一方此前将韩元近期大幅升值列为降低加息紧迫性的理由。

　　分析人士认为，由于油价上涨、中东局势再度出现不确定性，以及经济复苏速度超出预期，韩国央行目前表现出强烈的意愿维持紧缩立场。韩国央行表示，在韩国经济增长明显强于预期、通胀压力持续高企，特别是中东局势长期紧张推高国际油价的背景下，物价上涨风险明显增加，连续加息是为了提前应对。

　　韩国消费者物价通胀率从1月至2月的2%逐渐上升到3月的2.2%，4月为2.6%，随后在5月(3.1%)和6月(3.2%)连续保持在3%区间。尽管7月份略降至2.8%，仍远高于韩国央行2%的目标水平。特别是韩国央行强调的核心通胀率在7月达到2.6%，是自2023年12月(2.8%)以来的最大涨幅。

　　韩联社指出，自4月上任以来，韩国央行行长申铉松多次传递信息：“必须专注于物价稳定，及时加息。”另一方面，得益于贸易条件改善、半导体出口强劲和国内需求回升，韩国经济增长强劲。

　　与此同时，韩国央行大幅上调2026年GDP增长预期至3.3%，较5月份预测值2.6%显著提升，进一步强化了货币政策持续收紧的信号。韩国央行表示，预计通胀率将在相当长一段时间内持续高于目标水平，并承诺将继续实施能够将CPI通胀稳定在目标水平的货币政策。

　　有分析认为，本轮加息周期尚未结束。韩国央行将在观察连续加息的效果后，最快可能在今年第四季度或明年第一季度再次加息，以进一步控制通胀并稳定金融市场。

　　申铉松在新闻发布会上表示，连续加息并非常规操作，而是向市场释放“强烈信号”，“未雨绸缪”是连续两次会议加息的关键。他强调，需要在通胀压力进一步加大之前采取行动，必须在通胀蔓延之前采取早期应对措施，这有助于降低后续政策成本。

　　申铉松对后续节奏的指引趋于审慎。他指出，6个月点阵图中位利率为3.25%，指向更平缓的加息节奏，预计利率将逐步上调，并将在下次利率调整前评估连续加息的影响。这一表述与点阵图数据相互印证，表明当前3%的利率虽非终点，但后续上行斜率将较前两次25个基点的连续加息有所放缓。

　　在汇率问题上，申铉松的表述呈现出区别于传统干预逻辑的新思路。他强调，汇率的可预测性比汇率水平更为重要，市场趋势比每日波动更重要。这一表态意味着，韩国央行的汇率关注重心正从特定点位的防守转向市场预期管理的稳定性。

　　申铉松指出，韩国外汇市场已在一定程度上趋于稳定，但美元兑韩元汇率水平仍高。

　　他表示，早期政策行动有助于稳定外汇市场，政策应对或将助推韩元进一步走强，韩元近期回升应有助于降低进口成本。他同时强调，央行可以帮助稳定外汇和金融市场，但未给出具体干预工具或目标区间，延续了“可预测性优先”的沟通基调。

　　申铉松警告，自2024年以来，金融脆弱性指数已大幅上升，韩国央行将继续密切监测金融稳定。他特别提及首尔周边地区房价呈现两位数增长，但明确表示单靠货币政策无法抑制房价，暗示需依赖宏观审慎工具与财政政策的协同配合。