广发基金宋家骥：多资产配置的“稳”与“进”

　　广发基金宋家骥：

　　多资产配置的“稳”与“进”

　　当前，全球大类资产之间的相关性日益提升，市场波动趋于常态化。如何在不确定的市场中寻找确定性？广发基金资产配置部基金经理宋家骥用低波多元FOF的投资实践给出了答案。

　　据悉，宋家骥拥有12年证券从业经验、近4年公募管理经验，专注于FOF与量化投研工作，形成了一套以宏观量化框架、风险预算体系为核心的多资产配置方法论。其自2025年10月27日开始管理广发悦康三个月持有期FOF，截至2026年8月28日累计任职回报为2.52%，区间最大回撤仅0.9%，卡玛比率达3.32倍，以稳健的净值曲线优化投资者的持有体验。

　　分散配置：固收打底，多元增强

　　近年来，越来越多FOF引入多元资产，借助不同资产之间的低相关性分散风险。翻阅广发悦康三个月FOF的定期报告可见，“多元”与“分散”是两大关键词：资产类别上，股票、债券、商品均有布局；地域上，投资触角延伸至海外市场；策略上，固收资产内部配置信用标的与利率标的，权益资产内部兼顾布局价值风格与成长风格。

　　从大类资产看，组合“固收打底，多元增强”的配置思路清晰可见。其中，固收类基金构成组合的“压舱石”，内部结构也较为精细化——既有侧重票息策略的中短债基金，也有灵活调整久期的长债品种。对此，宋家骥分析称：“当前，长端利率波动加大，久期配置应保持灵活，既要争取票息收益，也不能在利率反弹时过于被动。”

　　权益资产配置则采取“核心+卫星”框架：核心仓位配置宽基指数和红利基金，锚定估值合理、现金流稳健的优质资产，着眼长期稳健增值；卫星仓位则布局科技成长方向，瞄准AI应用、半导体自主可控等产业趋势。“这种‘先求不败再求胜’的配置顺序，意在将风控前置到组合的构建阶段。”宋家骥表示。

　　组合中纳入的黄金ETF，也体现出多元资产的亮点。“黄金资产与其他资产之间的相关性不高，甚至是负相关。当风险事件来临时，黄金资产往往是组合净值的稳定器。”宋家骥表示。

　　此外，组合还配置了部分QDII股票型基金。宋家骥表示，多资产FOF能够跨越不同地域和资产类型，实现更有效的资产分散配置。“组合收益不再是取决于单一市场、单一资产的涨跌，而是多种低相关性的资产各自运作、汇流成河。”他说。

　　前瞻调仓：彰显动态配置能力

　　如果说组合持仓呈现的是基金经理的大类资产配置思路，那么调仓操作则反映了其在具体市场环境中的应对方式。从基金净值走势看，广发悦康三个月持有期FOF在今年上半年经历了三个阶段：1月冲高回落；2至3月逐步修复回撤；4月以来连创新高。

　　今年初，AI产业链表现活跃。宋家骥积极参与成长板块行情，并兼顾全球市场，以此降低单一市场带来的波动风险，这一操作带动基金净值有所增长。

　　其间，他观察到，部分板块的估值水平上升至历史较高分位，且市场波动率明显提高，情绪面趋于谨慎。“当上述情况同时出现时，我倾向于先降低仓位观察。”宋家骥说。

　　宋家骥表示，进入2月，他将权益仓位降低至较低水平，减仓黄金资产，并提前增配了与油价关联度较高的商品基金。这让组合在3月市场调整阶段的回撤幅度相对可控，固收部分也提供了相对稳定的票息收益。

　　在市场调整后，组合并未维持低仓位。宋家骥认为，风险控制并不意味着一味防御，而是要在市场调整中寻找被低估的标的。4月初，随着市场情绪趋于平稳、部分标的估值回到相对合理水平，组合开始逐步回补仓位，积极参与成长板块行情，把握以AI产业链为代表的科技成长主线。同时，适度配置美股市场，捕捉全球AI浪潮下美股科技股的投资机会。

　　宋家骥还谈到，5月之后，科技板块的估值水平升至历史较高分位，他再次下调权益配置比例，并逐步收紧风险敞口，以控制组合回撤。同时，鉴于黄金价格波动较大，组合下调了黄金标的配置比例，在一定程度上规避了市场的大幅回撤。

　　团队作战：捕捉结构性机遇

　　宋家骥表示，一系列操作离不开其所在资产配置团队的强大支持。据介绍：团队分为5个专业投研小组，分别对成长权益、价值权益、全球债券、商品及另类资产、宏观及资产比较进行深度覆盖；同时持续优化全天候模型，深入研究宏观经济周期轮动，对股票、债券、商品、另类等资产进行组合配置，形成“团队化，平台化，系统化”作战模式。

　　宋家骥表示，团队已搭建涵盖宏观、基本面、估值、情绪、技术面的“五维框架”，对市场实现多维度判断，进而更好地追踪市场节奏。“当发生风格轮动，或某些行业的短期景气度发生变化、动量走强时，团队会围绕既定的战略中枢，在行业配置层面采取战术性调仓。”他说。

　　展望后市，宋家骥认为：从基本面看，AI板块延续高景气度，企业盈利继续改善；从估值面看，市场经历回调后，A股估值的上下行空间都较为有限。