纳真科技开启招股：构筑“芯模一体”AI光互连新业态

　　中国制造的全球化，正在从产品出海走向技术与产能的全球布局。在光通信这条AI算力的关键赛道上，一家深耕二十余年的企业提供了一个典型样本。

　　9月14日，全球领先的光通信与光连接平台型企业纳真科技（Ligent Technologies, Inc.）正式开启香港公开招股，计划于港交所主板挂牌上市，花旗与中信证券担任联席保荐人。

　　从2000年代初中美双支点创立，到2011年通过并购切入数通赛道，再到2012至2013年连续出海并购整合核心光芯片资产，最终形成中、美、泰、新四大制造基地和四大研发中心——纳真科技用二十年时间完成了从本土光模块制造商到全球光连接平台的升级。

　　招股书所呈现的，不仅是2025年营收突破83亿元的增长故事，更是一部中国制造企业如何通过战略并购与全球化布局，在AI算力浪潮中实现产业链位置跃升的产业叙事。

　　一次并购锁定赛道先机

　　纳真科技的起点可以追溯到2000年代初，公司由核心经营实体美国Ligent Tech与青岛宽带在跨洋两端同步奠基。在行业发展的早期阶段，公司主要深耕FTTx光纤宽带等电信接入网领域，积累了光模块制造的基础工艺与客户资源。

　　真正的赛道转折发生在2011年。这一年，公司收购东莞新科技，正式切入数通光模块赛道。此后，公司敏锐把握通信与算力技术变革的每一个关键节点，持续将资源向数通领域倾斜。

　　招股书数据清晰记录了这一结构变迁的结果：数通光模块收入占总收入的比重从2023年的24.9%攀升至2026年上半年的69.4%，三年间提升了近45个百分点，数通业务已成为公司第一大核心支柱。2026年7月，公司800G及以上高端光模块单月销量同比增长约78%，显示出AI算力基建对高端产品的强劲拉动。

　　两次出海并购补上技术短板

　　在光通信产业链中，上游核心光芯片长期被海外巨头主导，国内厂商大多停留在后段封装环节。纳真科技选择了一条更难但更具价值的路径：通过跨国并购获取核心技术，再用十余年时间消化吸收、实现自主量产。

　　2012年与2013年，公司先后跨国并购美国Archcom与Multiplex的核心资产，将半导体激光器与光芯片工艺注入自身技术体系。这两次出海并购的意义，不仅在于获取了技术资产，更在于搭建了一支具备国际视野的研发团队。

　　此后，公司逐步攻克掩埋异质结与脊波导两大高端加工平台技术，打通了从晶圆外延到封测的全流程制造。在AI智算集群最关键的大功率光源领域，75mW大功率CW-DFB激光器芯片率先实现量产并满足市场需求，100mW芯片已规模交付。随着自研芯片在2026年一季度全面规模化外售，2026年上半年光芯片业务毛利率升至40.7%，7月单月销量同比增长约18倍——技术投入终于进入收获期。

　　全球化产能对冲地缘风险

　　面对国际贸易环境的复杂化，纳真科技早早摆脱了单一基地局限，在中国青岛、江门以及泰国、美国建立了四大现代智能制造基地。其中，公司位于美国的本土制造基地构筑起关键的“地缘安全底牌”——招股书披露，在美国本土制造并销售的产品天然免受任何跨国关税与进出口政策波动影响。

　　与此同时，泰国先进制造基地协同发力，该基地经权威法务及海关认定完全免缴美国额外关税，同时对美出口货值2023年至2026年上半年实现连续跨越式增长。这种以本土在岸（美国）加海外离岸（泰国）构筑的双重避风港架构，使公司在全球贸易摩擦中具备了极强的抗风险韧性，也成为国际云巨头选择长期深度绑定的核心考量。

　　盈利质量同步提升

　　招股书披露的数据显示，公司营业收入从2024年的50.87亿元大幅攀升至2025年的83.55亿元，同比增长64.3%；2026年上半年持续保持高位增长，实现营业收入53.93亿元，同比增长27.9%；净利润6.61亿元，同比增长29.7%，综合毛利率提升至24.2%。在收入规模快速扩大的同时，盈利能力同步改善，体现出业务结构升级与规模效应的双重红利。

　　在产品与前沿技术矩阵上，纳真科技构建了“从芯到模、全栈覆盖”的领先实力。公司已实现800G及1.6T高端光模块的规模化量产，在共封光互联前沿，公司实现了支持NPO/CPO技术的ELSFP外置光源模块初期商业化，向核心客户交付3.2T NPO光引擎样品供验证，并正联合开发6.4T NPO及下一代12.8T XPO超高密度模块。

　　伴随产品的全场景突破，公司制造体系全面步入高景气运转期。招股书披露，2026年上半年公司青岛基地光芯片产能利用率大幅跃升至94.1%（产量达1712万颗）；目前青岛扩建基地一期已正式投运，后续还将持续升级并扩建现有基地的芯片与高端模块制造能力，全面提升产线自动化水平，实现从研发储备到规模制造的全面跃升。截至目前，公司手握全球1581项专利，参与制定61项行业标准，构筑起难以撼动的全产业链技术与交付壁垒。

　　从参与者迈向定义者

　　根据招股书披露，本次IPO募集资金将投向新产品前沿技术研发、扩大光模块及光芯片先进产能与自动化升级、强化海外营销与供应链服务网络，并适时展开产业链上下游战略投资并购。

　　背靠控股股东深厚的产业生态赋能，纳真科技正站在一个新的起点上。从电信宽带到AI数通，从封装制造到芯片自研，从中国工厂到全球网络——这家企业正在从全球光通信产业链的参与者，迈向AI算力时代光连接标准的定义者。