海合会内部出现分歧，会谈延期？

　　盘面：Brent11月合约收于105.68美元/桶，WTI10月合约运行于101美元/桶附近。SC原油主力收盘892元/桶。

　　供给：沙特东西输油管道停运的影响正在显现，这条管道日输能力约700万桶，把原油横穿沙特送往红海港口，是绕开霍尔木兹的主要通道，周四遇袭后至今没有恢复。同时，胡塞在曼德海峡附近继续得手，沙特经红海输往亚洲的货源同样承压。伊阿协议文本据称已经谈妥，不过内部出现一些分歧，沙特提交了修正案，巴林则拒绝参会。

　　需求：中国的采购在恢复，8月因国内库存见底而加大订单，9月进口量预计与8月持平。美国战略储备则处于接近纪录的低位，补库需求同样存在但受到压制。IEA上周下调的全年预期尚未修正，高价对消费的抑制仍在。北半球夏季用油高峰接近尾声，我们保守估计三季度环比增约50万桶/日。

　　库存与结构：库存方面，中国库存见底后的回补与美国SPR的低位并存，两者都指向补库需求的潜在释放。结构方面，价格在百元上方已站稳一周，技术上暂时偏强。

　　结论：会谈延期说明分歧不在美伊之间，而在海湾内部。沙特担心伊阿双边安排把霍尔木兹的管理权做实在伊朗手里，如此一来，临时航运走廊就不是谈判技术问题而是地区秩序问题，短期内难有结果。今日关注沙特修正案的具体诉求与东西管道的复产时间。

　　操作建议：海湾内部分歧使通行改善遥遥无期，方向偏多；然而百元上方溢价已高但支撑不足，建议观望。

　　风险提示：若东西管道长期停运或胡塞封锁曼德海峡，价格仍有上行空间；反之若沙特与伊朗就修正案达成妥协，走廊落地将推动溢价回吐。

　　作 者

　　张秀峰