汪涛：中国经济转型尚未结束，要防止过度内卷、推动有序竞争

　　记者杨萨北京报道

　　9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行，主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与国际货币体系重构”。

　　在“圆桌论坛二：中国经济与全球再平衡”环节，瑞银投资银行资深研究顾问汪涛表示，过去十来年中国经济一直在经历转型和调整，从高度依赖投资、房地产和地方政府驱动的发展模式，逐步转向科技拉动、高端制造业发展和消费占比提升的新发展方式。这一转型在过去几年受到地缘政治风险、关税摩擦、能源冲击等多方面挑战。

　　汪涛表示，从目前来看，中国企业的创新能力、科技发展和高端制造业进步称得上世界瞩目。但同时，转型带来的挑战仍在持续。过去几年，房地产整个大行业对GDP增长形成明显拖累。地方政府也受此影响，财政承压、债务高企，近几年地方债务也没有转化为发展新事业的空间。另外，消费占GDP的比重也一直偏低。讨论调整已经十几年、接近二十年，但消费占比仍然较低。与此同时，出口在2007年以后经历调整，最近几年又重新成为发展的重要引擎。因此，经济转型、结构调整显然还没有完全结束。

　　聚焦“三驾马车”——投资、消费和出口。汪涛表示，从近期来看，出口表现很强，AI相关需求对出口形成明显拉动，出口价格增长也较快。投资方面，房地产、地方基建和制造业投资最近都在走弱，零售也比较弱。

　　为什么内需弱？对此汪涛表示，房地产还在调整，它是居民最重要的资产之一，目前全国层面还没有完全见底，虽然部分大城市、一线城市可能已经有所企稳，但过去遗留的债务问题以及对地方政府造成的财政紧张仍在持续。消费最重要的决定因素，一是收入，二是资产，三是信心。现在就业和收入前景还不够明朗，资产受到影响，信心自然也不足，尤其是在AI冲击的情况下。

　　投资方面，汪涛表示，靠房地产投资拉动经济的时代已经过去。地方基建能否产生足够效益，本身需要打一个问号。此外，中央政府是否会允许地方进一步扩大举债空间，也存在约束。

　　未来如果要创造新的产能、推动创新，最终还是要依靠企业投资。但企业投资为什么偏弱？汪涛认为，主要还是最终消费偏弱、供给较大，表现为企业利润下降、国内产品价格承压，投资后的回报很低，大家都在“卷”。在这种情况下，再叠加各种不确定性，企业投资意愿自然会偏低。因此，要防止过度内卷，推动有序竞争和部分过剩产能逐步出清，并在债务重组的过程中为企业可持续投资创造条件。

　　监审：古筝丨监制：王鲁峰