环氧树脂:季节性规律减弱，9-10月价格围绕成本波动

　　成本驱动后行情回归基本面，环氧树脂价格窄幅波动

　　9月初，受上游成本端驱动，国内环氧树脂市场开启上行通道；至9月中旬，市场均价攀升至?16550元/吨?，较月初累计上调1650元/吨。进入9月下旬，成本端上行动能收窄，叠加下游终端成本传导受阻、实际需求持续偏弱，部分厂商存出货意向，带动市场价格回落至?15950元/吨?。步入10月，上游成本托底支撑仍在，但环氧树脂供需格局未得到实质性改善，市场进入僵持博弈状态，价格整体在?15900-15950元/吨?区间窄幅波动。

　　图1 2025-2026年液体环氧树脂华东价格对比图

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　　成本上行推涨后价格回落，底部支撑作用持续显现

　　9月初，上游原料双酚A成本端压力持续加剧，行业整体开工率回升空间受限，市场现货流通量偏紧，直接推动双酚A市场价格开启上行通道；至9月中旬，华东市场均价攀升至11200元/吨，较月初累计上调1700元/吨。后续随着行业开工率窄幅提升，叠加下游需求端表现持续偏弱，部分厂商主动提升出货意向，双酚A市场价格在短暂僵持后进入下行通道，截至10月21日收盘，华东地区双酚A日均价回落至10750元/吨，较9月中旬高点累计下跌450元/吨。

　　同期环氧氯丙烷市场同样走出先涨后下跌的行情：9月初下游买盘集中刚需补货，生产厂商顺势拉抬报价，带动环氧氯丙烷市场价格上行，至9月中旬市场均价涨至11575元/吨，较9月初累计上涨300元/吨。9月中旬之后，下游终端采购意向明显减弱，部分厂商库存逐步累积，出货意愿持续提升，市场商谈价格重心持续下移，截至10月9日收盘，华东地区环氧氯丙烷日均价回落至11025元/吨，较9月中旬高点下跌550元/吨。进入10月中下旬，市场基本面未出现明显变化，产业链观望气氛浓厚，买卖盘心态持续博弈，环氧氯丙烷价格整体在112001250元/吨区间维持窄幅波动。

　　综合两大核心原料的价格走势来看，9-10月环氧树脂整体生产成本呈现“先上行、后窄幅回落”的走势：9月初环氧树脂理论生产成本约为15574元/吨，到9月中旬成本攀升至16830元/吨，较月初上涨1256元/吨，成本支撑作用明显增强，阶段性直接带动环氧树脂现货价格跟涨。随后环氧树脂生产成本逐步回落，截至10月21日，环氧树脂生产成本跌至16382元/吨，较10月8日下跌188元/吨，尽管成本支撑强度有所减弱，但整体波动幅度有限，对环氧树脂现货价格仍保持较强的底部托底作用。

　　图2 2025-2026年环氧树脂与原料价格走势图

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　　图3 2025-2026年环氧树脂成本对比图

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　　传统需求旺季表现不及预期，偏弱基本面拖累价格上涨

　　从需求端来看，90月环氧树脂市场呈现典型的“旺季不旺”特征。下游涂料、复合材料等核心领域普遍面临成本传导不畅的困境，终端企业对高价原料的接受度偏低，整体买盘采购心态十分谨慎，往年常见的节前集中补货行情并未出现，下游普遍采取小批量、高频次的刚需补库策略，市场新单跟进节奏明显放缓，叠加终端下游的实质性需求提振乏力，整体市场需求释放强度远低于行业此前的旺季预期。

　　从供应端来看，9-10月国内环氧树脂生产厂商优先执行前期累积的在手交付订单，新增订单跟进明显乏力，部分厂商根据自身订单排产情况灵活下调生产负荷，行业整体开工水平维持在相对低位区间。其中液体环氧树脂主流装置开工率集中在45%-52%，固体环氧树脂装置开工率更低，整体维持在36%-42%的区间，供应端并未出现大幅放量的情况。

　　综合供需两端表现来看，9-10月环氧树脂市场供需偏宽松的格局并未得到实质性改善，阶段性的供需失衡问题难以快速修复，整体偏弱的基本面直接压制了价格的上行空间，使得市场难以走出趋势性上涨行情。

　　图4 2025-2026年液体及固体环氧树脂周度开工负荷率走势图

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　　市场利好消息难寻，后续价格或偏弱运行

　　展望10月下旬至12月，环氧树脂市场可落地的实质性利好消息较为有限。随着国内下游涂料、复合材料等核心应用领域逐步迈入传统需求淡季，终端开工率将随气温走低、年末工程收尾同步回落，整体需求改善节奏或相对缓慢。伴随部分装置提负，行业供需差或逐步扩大，库存预计呈现缓慢累积态势。

　　从后续价格走势来看，一方面市场供需格局或处于宽松状态，另一方面上游双酚A、环氧氯丙烷等核心原料后续存在波动下行的可能性，将带动环氧树脂成本支撑边际走弱。综合供需与成本两端因素判断，预计四季度国内环氧树脂价格整体或偏弱运行，其中液体环氧树脂主流价格波动区间或落在150006000元/吨区间。

　　图5 2025-2026年液体环氧树脂华东市场月度价格变化及预测图

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