纳川资本王金鑫：在纳米尺度上，做时间的朋友

　　上证报中国证券网讯(记者仲茜曾庆怡)10月22日，纳川资本创始合伙人、董事长王金鑫在第十六届纳米技术产业博览会举办期间接受上海证券报记者专访。在他身后，各大展商正呈现纳米技术的最新产业应用进展，纳川资本，则是产业发展马拉松背后的耐心陪跑者。

　　采访从一个疑问开始：一家投出的项目横跨半导体、智能装备、人工智能、新材料四个领域的机构，到底是专注的，还是分散的？王金鑫的回答只有一句话：“CVC下注一个行业，BVC下注一个尺度。”

　　纳川资本董事长王金鑫

　　“纳米不是行业，是尺度”

　　这个判断的形成，几乎贯穿了王金鑫的整个从业轨迹。2011年参与组建启纳创投时，他面对的是一个刚刚起步的产业社区和一条尚未被定义的赛道。当时“纳米技术应用”更多是一个政策概念，而不是投资界熟悉的行业分类。但正是这种“没有现成行业标签”的状态，逼着团队回到产业的底层逻辑去思考：这些企业共享的到底是什么？

　　答案逐渐清晰：不是某一种产品，不是某一个下游市场，而是一个物理尺度上的制造能力。半导体光刻的线宽、纳米材料的粒径、精密仪器的加工精度、生物医药的载体尺寸，落在同一个1到100纳米的区间里。以行业为边界，只能覆盖一个门类；以尺度为边界，天然横跨所有在纳米尺度上做核心工艺的产业。

　　“外人看我们是四条线，我们自己看是一条线。”王金鑫说，“我们主要专注新质生产力的高端上游，即核心新材料、纳米技术及半导体设备。毕竟，所有的智能终端都由微观的新材料、传感器和芯片等组成。这需要深入微观层面以解决产业链‘强链补链’问题。”

　　二期14个项目中，四条业务线的分布看起来是分散的，但每一个项目的进入标准是统一的：核心工艺是否在纳米尺度上。宽不是散，清不是窄。宽在射程，清在标准。

　　判断长在产线上

　　 BVC对团队的要求，比单一行业基金更高。跨门类配置意味着每一个新行业都有一套需要重新学习的工艺语言、客户结构和竞争格局。王金鑫的应对方式不是让团队变成“什么都懂一点”的通才，而是把判断的锚点钉死在产业验证上。

　　纳川内部有一套“五连问”：金额多大、对手是谁、差距在哪、能持续多久、壁垒能否持续。这套框架脱胎于十年、数十个项目的实战积累，但它的有效性不取决于问卷本身，而取决于回答这些问题所需要的信息从哪里来。

　　答案在产线上。投资恒特电力时，团队关注的核心指标不是市场规模测算，而是涂漆工艺升级后的合格率数据。投资铂普乐后，企业在洪泽落地7600平方米厂房，投后一年营收增长超过四倍，产品进入头部车企供应链验证链条。

　　“赋能不是姿态，是半径。”王金鑫说。当服务半径覆盖整条赛道，项目之间互为客户与供应商，机构的服务就从一种善意变成了一种生态能力。胜科纳米的检测网络服务包括纳川多家被投企业在内的全球2000余家半导体企业，这种协同不是刻意安排的“内部交易”，而是产业链位置天然决定的业务流向。

　　为“用量”下注

　　对于当下最热的AI浪潮，王金鑫却异常冷静。

　　团队的研究指向一个容易被忽略的结构性事实：AI的资本开支沿着芯片、晶圆代工、先进封装、散热供电逐级向上游传导，越靠近上游，业绩兑现的时滞越长，市场关注度越低。新材料赛道644起融资事件中有330起未披露金额——这些“藏在聚光灯照不到的地方”的环节，恰恰是产业链深耕型机构的主场。

　　“所有人都在为AI的估值下注，很少有人为AI的用量下注。”在王金鑫看来，订单正在沿着产业链向上游移动，而价格还没有形成共识，这个时间差就是机会所在。“我们要沿着AI在工业应用的路径在纳米这一尺度寻找机会。”王金鑫说。

　　这种打法的底气，来自十年积累的产业纵深。开洋新材料的MOF材料产业化方向与2025年诺贝尔化学奖成果同源，纳川在其Pre-A轮就完成了领投。这不是运气，而是当一条主线的射程足够宽、扫描足够密时，前沿科学的产业化信号会较早地出现在雷达上。

　　纳川资本董事长王金鑫

　　“川再多，方向只有一个”

　　在一场产业分享会现场演讲中，王金鑫分享了两张照片。一张是他2006年左右刚到苏州参加工作时拍摄的首张照片，另一张则是近日的自拍照。

　　“20年间，当初的精神小伙如今已头发微白。我在将青春投入创投行业的二十年里收获了非常充实的经历。”在王金鑫看来，“上有天堂，下有苏杭。苏州也是创业和创投的天堂。”

　　采访的最后，记者问王金鑫，机构为什么取名“纳川”。

　　他笑答：“海纳百川。川再多、再宽，流的方向只有一个。”

　　这句话可以作为BVC最简洁的注脚：组合的宽度可以很大，但主线不能漂移；射程可以很远，但边界必须清晰。十年间，纳川从一只2.8亿元的基金走到六只基金、数十个硬科技项目，从苏州纳米城走到洪泽的产业园，从纳米材料的国产替代走到AI上游的“水下机会”。变的是组合的宽度和服务的半径，不变的是那条1到100纳米的尺度线。

　　对于下个十年，王金鑫没有给出宏大的目标。他做了一个比喻：自催化反应中，一个微小的初始偏差，经由正反馈逐级放大，最终决定系统的走向。纳川的产业服务生态——项目流、技术验证、企业家信任——正在纳米这条主线上形成类似的自我强化机制，“它就是投资的催化剂。”

　　在创投行业普遍寻找差异化的当下，纳川的路径提供了一种不依赖风口切换的成长方式：不去预测下一个热点在哪里，而是把一条足够宽阔的主线守够久，让产业本身的长周期成为回报的来源。纳米产业每年一次的纳博会，纳川在场；而它自己，正在成为这条赛道上一个持续运转的复利机器。