宝钢包装前三季度净利增30.13%，新线达效叠加成本传导推高第三季度毛利率至9.24%

　　10月26日盘后，宝钢包装(601968.SH)披露2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入79.80亿元，同比增长21.26%；归母净利润2.29亿元，同比增长30.13%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长30.96%；加权平均净资产收益率4.98%，同比提升1.10个百分点。

　　积极拓展市场，单季业绩创上市新高

　　对于前三季度业绩增长，公告指出，报告期内，公司持续巩固与核心战略客户的深度合作，加速拓展国内外市场，新建产线顺利投产，同期降本增效举措取得积极成果，并加大差异化产品的市场端推进力度，整体经营效率和经营质量持续提升，使得公司归母净利润比上年同期增长。

　　利润增速显著高于收入增速，核心驱动来自毛利率改善，前三季度公司综合毛利率8.49%，同比提高1.05个百分点。

　　公司第三季度实现营业收入28.64亿元，同比增长24.19%；归母净利润8468万元，同比增长15.71%，单季营收、净利润双双创下上市以来新高。根据ifind数据，公司第三季度单季毛利率约9.24%，较上半年的8.07%提升1.17个百分点，为近年单季盈利水平高点。

　　产能释放与结构优化共推毛利率上行

　　本轮毛利率持续抬升，背后是新建产能爬坡与业务结构优化的双重支撑。

　　其一，新产线进入收获期，规模效应摊薄固定成本。上半年厦门宝钢制罐新建项目、柬埔寨复线项目、越南隆安新建项目相继投产，国内区域布局优化，东南亚“3国5基地7产线”的产能网络正式成形，公司半年报中明确，相关业务已由建设期进入兑现期。随着新线产量逐步释放，折旧、人工等固定成本被更充分分摊，单位制造成本相应下降。

　　其二，高毛利境外业务占比提升，拉动整体盈利中枢上移。2025年公司境外业务收入28.11亿元，同比增长18.25%，毛利率达15.53%，显著高于国内业务；2026年上半年境外业务收入16.56亿元，同比增长21.85%，增速快于整体营收。境外收入占比稳步提升，直接带动合并毛利率持续走高。

　　此外，公司还指出，上游原料成本上涨有效传导至下游，产品单价有所提升，降本增效举措取得积极成果，整体经营质量稳步提升，公司毛利率持续改善。

　　客户基本盘稳固为产能消化提供保障。公司深度绑定可口可乐、百事、雪花、百威、嘉士伯、青岛啤酒、王老吉等国内外知名品牌，半年报显示公司蝉联华润雪花五星供应商，为连续第三年获得该最高等级评价，核心客户合作具备较强稳定性。

　　行业仍存扩容空间分红政策保持稳定

　　从行业需求空间来看，2025年我国啤酒罐化率为31.5%，显著低于英美日等成熟市场58%以上的水平，随着啤酒罐化率逐步提升，国内二片罐需求仍具备增长空间。与此同时，作为新兴消费市场、热门旅游目的地的东南亚啤酒、碳酸饮料市场增长潜力显著，保持两片罐需求增长。

　　股东回报方面，公司在第三季度完成了中期分红派息。2026年中期权益分派方案为每10股派现0.60元(含税)，合计分红7568.60万元，占半年度归母净利润的52.56%，9月23日完成除权除息及红利发放。目前公司已连续3年实施中期分红，近10个年度股利支付率均超过50%。

　　行业分析人士表示，二片罐属于重资产赛道，盈利核心由罐价和产能利用率共同决定：罐价决定单位收入水平，产能利用率决定单位成本高低。宝钢包装本轮盈利改善，恰好同时受益于罐价回升修复单价、新线投产拉动产量与利用率提升。目前行业整体仍有富余产能，若后续需求增速回落至3%-5%区间，头部企业是否重启价格竞争、当前提价成果能否持续守住，仍有待后续观察。(CIS)