积存金“让利”加码 黄金理财持续缩量

　　金价宽幅震荡，央行持续扫货

　　伴随国际金价宽幅震荡，国内积存金价格回调至“8字头”后快速反弹，市场投资热度持续回升。各大银行接连推出积存金费率减免活动，与之形成鲜明反差的是，黄金主题银行理财产品发行持续遇冷。业内分析认为，今年银行渠道“积存金热、黄金理财冷”，表面是产品冷热差异，实质是风险归属与银行经营策略的主动取舍。

　　■记者范昊怡

　　杠杆业务加速清退

　　金价回调后，投资者逢低入场，积存金交易热度走高。近期多家银行密集下调积存金费率，中信银行10月1日至11月30日期间个人积存金实时买入与定投手续费率五折至0.30%，卖出免收手续费；工商银行至11月28日主动积存及定投手续费率优惠至0；南京银行面向江苏、北京、上海、杭州地区客户推出年内累计交易量超500克买入费率低至0.01%。互联网银行亦加入其中，百信银行上线可预设目标价、自动触发交易的积存金产品，买卖价差保持2.2元/克，并将夜盘交易延至凌晨2点。业内人士指出，优惠主要集中在买入端，意在引导投资者长期配置，而非鼓励短线交易。

　　与之同步推进的，是带杠杆的个人贵金属业务进一步收紧。兴业银行自11月6日清算完成后停办代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务，并择时关闭各交易渠道。今年以来，邮储、招商、工行等十余家银行相继收紧或停办该项业务，光大银行自10月19日起全面停办。

　　黄金理财供给“刹车”

　　与积存金的加码形成对照，黄金主题理财明显降温。记者在中国理财网以“黄金”为关键词检索发现，目前相关存续理财产品共56只，发行集中在上半年，下半年截至目前仅发行了3只。这类产品普遍采用固收资产打底、小比例黄金资产增强收益的架构，业绩基准区间跨度较大，年内收益分化明显，平均收益有限，个别产品出现浮亏。

　　业内分析认为，金价高位震荡削弱了“固收+黄金”的收益增强逻辑，净值稳定责任集中在理财公司一侧，减缓发行速度是净值化约束下审慎的风险管理动作，供给主动收缩是此轮降温更具决定性的推力。

　　积存金与黄金理财看似都挂钩黄金，收益逻辑与风险承担方式却大不相同：黄金理财多为理财公司发行的“固收+黄金”资管产品，由理财公司承担管理责任；积存金则是银行提供的黄金积累与交易服务，投资者直接承担金价波动风险，收益很大程度上取决于买入时点，二者不可混同。

　　金价震荡央行扫货忙

　　今年以来，国际金价走出一轮剧烈行情，年初冲高至5598.75美元/盎司后持续回落，10月最后一个交易日伦敦现货黄金收盘价报3875美元/盎司，创2025年10月初以来新低。

　　11月10日，现货黄金在突破4100美元/盎司关口后，进一步冲高随后又回落，截至发稿时报4076.89美元/盎司，自年内高点回撤约27.18%。

　　机构分析认为，短期金价仍将维持偏弱震荡格局。金价回调之际，央行持续加码扫货。最新数据显示，我国10月末黄金储备达7830万盎司，环比增持83万盎司，实现连续24个月增持，且增持量创重启购金以来新高。世界黄金协会报告显示，三季度全球央行黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高，年内累计购金675吨。在金价回调背景下，央行“越跌越买”的态势为金价构筑了最直接的官方需求托底。展望后市，业内认为货币政策预期收紧与跨市场流动性扰动仍在，金价短期或维持偏弱震荡。