“后黄仁勋”时代，AI芯片产业酝酿链式震荡

　　自英伟达董事会11月12日宣布，黄仁勋已辞去公司总裁、首席执行官及董事会成员职务以来，由黄仁勋婚外情曝光引发的这场风波仍在持续。

　　当地时间11月13日收盘，英伟达报收162.85美元/股，全天行情高开低走，下跌2.01%，盘中一度下探至158.39美元/股，随后震荡回升，收窄跌幅。股价相较于黄仁勋11月8日向全体员工发布承认对家人不忠并道歉的内部信时，在一周内下跌了23.79美元/股，与10月6日的高点相比，股价已下挫33%。

　　英伟达日K线走势图。

　　目前，英伟达总市值约3.9247万亿美元，在美股中排名第二。与总市值5.18万亿美元的苹果之间的差距进一步拉大，后者股价近期走势表现强劲。与英伟达同处一个赛道的AMD本周的股价则大幅上涨18.93%，与英伟达近期走势形成鲜明对比。

　　国产大算力芯片生态

　　突围阻力有望减弱

　　由于黄仁勋被市场视为英伟达的人格化载体与“核心IP”，该公司在整个AI产业链中也发挥着举足轻重的作用。因此，这次黄仁勋因婚外情辞任公司职务，并非单纯的英伟达公司管理层的内部变化，势必对产业链上下游带来不同程度的影响。

　　摩元智库半导体产业资深分析师顾正书接受记者采访时认为，黄仁勋作为英伟达的灵魂人物与全栈加速计算体系的总架构师，其离任会对全球 AI 芯片与先进封装产业链带来深远的链式震荡。

　　英伟达公司新的管理层。

　　顾正书表示，黄仁勋主导了英伟达从单一GPU 芯片向“GPU+CPU+NVLink/NVSwitch+CUDA/Nemotron 软件生态+智算数据中心参考设计”的全栈系统级转型。此次领导层更迭，英伟达在软硬件极端激进的迭代节奏可能会面临组织管理、商业变现与研发成本平衡上的微调。

　　当前，微软、亚马逊AWS、谷歌、Meta 等各大云服务厂商正在加速自研 TPU/Trainium/Maia 等专用 ASIC 芯片。黄仁勋个人的产业号召力与长期协议（LTA）商务锁定能力是英伟达维持极高毛利与市场统治力的关键支柱之一。顾正书认为，随着英伟达核心掌舵人变动，ASIC 定制芯片与云服务厂商自研阵营迎来反扑窗口，云服务厂商在自研算力部署与第三方芯片采购上的博弈话语权将显著增强。

　　与此同时，国产大算力芯片的生态突围阻力将减小。海光、壁仞、摩尔线程、天数智芯等本土算力生态中的代表企业当前最大的竞争壁垒在于英伟达的 CUDA 垄断与软硬生态闭环。若英伟达生态战略出现任何摇摆或过渡期滞后，客观上将为本土生态在框架兼容、异构混训平台落地方面提供更充裕的窗口期。

　　先进封装市场添变数

　　顾正书认为，英伟达风波也将对先进封装及核心供应链产生影响，成为影响产能扩张、供需预期、研发预期的重要变数。

　　他解释说，英伟达是台积电CoWoS（芯片—晶圆—基板）封装技术产能最大、最具定价承接能力的包销客户。如果英伟达下一代产品形态发生微调或出货预期出现波动，台积电及全球外包半导体封装与测试大厂在 2.5D/3D 先进封装、面板级扇出（FOPLP）上的巨额资本开支节奏将更趋谨慎。

　　与此同时，高阶封装材料与超大载板的供需预期也将重构。其中，以味之素膜材与高阶载板为例，英伟达超大尺寸、20 层以上高密度 FC-BGA 载板是消化高端产能的核心力量。SK海力士、三星与美光对高带宽内存（HBM）的产能扩充规划深度绑定英伟达的采购订单。产业链对于未来 2–3 年高带宽内存挤占标准 DRAM 晶圆产能的供需测算模型可能需要重新校准。

　　此外，英伟达在光电共封装（CPO）、硅光引擎方面的路线选择是全球产业的“风向标”。领导层变动是否会影响其对全光互联路线的激进押注，将直接牵动上游光模块与光电集成产业链的研发预期。

　　“达链”阵营成员已跌了近半年

　　记者注意到，与英伟达业务相似、赛道对标明确的中国芯片企业，主要集中在AI芯片与通用GPU（GPGPU）领域。本周交易日（11月9日~11月13日）期间，相关上市企业板块整体表现强势，多只核心标的迎来了显著的上涨行情。其中，寒武纪周涨幅约21.92%，主攻云端AI芯片的燧原科技更是一口气从369.09元涨至570.70元，周涨幅约 54.62%。

　　燧原科技日K线走势图。

　　此外，目前深度嵌入英伟达产业链的国产上市企业，主要集中在光模块、AI服务器代工、高端PCB、液冷散热等核心环节。包括光模块与高速互连环节的中际旭创 、新易盛 、天孚通信，AI服务器整机与代工环节的工业富联，高端PCB与高频材料环节的胜宏科技、生益科技，液冷散热与电源系统环节的英维克、麦格米特、高澜股份，芯片级核心组件与先进封测环节的长电科技、通富微电 、铂科新材 、和林微纳等。

　　记者留意到，这些板块的相关股票在前期大幅炒高的情况下，今年下半年走势低迷，本周行情偏弱，尤其是光模块和PCB环节，多只个股周五单日跌幅超过8%甚至跌停。

　　生益科技日K线走势图。

　　自从英伟达风波曝光以来，这批被归类为“达链”的公司也引起投资者关注。11月11日，有投资者在上证e互动平台上针对“公司的m9因为品质问题，被英伟达取消了订货”的消息向生益科技提问。对此，生益科技回应未接到任何终端取消订单的通知，目前生产经营情况正常，订单饱满。

　　据观察，生益科技的股价自6月底创出191.88元/股的历史新高以来，一路暴跌，目前股价只相当于最高价的36%。11月13日，该公司股价下跌9.99%，收报68.15元/股。

　　·读创客户端首席记者 王海荣

　　编辑 吴怡漪 责编 朱峰 校审 谭录岗