业绩共振与制度托底！长江证券杨洋：国产科技正由“可用”迈向“规模好用”

　　在海外部分国家推动将海外云算力纳入出口管制、对华半导体设备限制进一步收紧的背景下，国产科技产业链正迎来产业兑现与制度支持的交汇窗口。

　　长江证券电子行业首席分析师杨洋接受券商中国记者采访时表示，国产替代正在由单点产品突破走向产业链协同，由“可用”加快迈向“规模好用”，2026年三季报已从算力芯片、设备、制造到封测环节给出更充分的经营验证。

　　自主算力价值进一步凸显

　　杨洋表示，过去一周，海外科技政策与产业预期出现新的变化。美国中期选举后，民主党重夺国会两院，AI监管、数据中心能耗及建设审批受到更多关注；与此同时，美国议员推动将先进AI芯片、半导体设备和海外云算力获取纳入更严格的出口管制，相关法案仍在推进。

　　杨洋认为，外部政策不确定性上升，正推动全球科技产业链重新评估供应安全与资本开支节奏。对国内而言，这进一步凸显自主算力、半导体制造和基础软硬件的重要价值，也为国产科技加快发展提供了更明确的产业窗口。

　　国产替代从单点突破走向产业链协同

　　国产替代正在由单点产品突破走向产业链协同，由“可用”加快迈向“规模好用”。

　　杨洋表示，依托完整的制造体系、持续的研发投入和丰富的应用场景，国内产业链的协同基础不断夯实。算力芯片、高性能存储、晶圆制造、先进封装等环节相互验证，设备材料及EDA/IP的进步则为稳定供给和持续迭代提供支撑。政务、金融、运营商和制造业对数据安全、私有化部署及供应连续性的需求，为国产模型和算力提供了广阔的应用空间。随着AI负载由训练向训练与推理并重拓展，国内企业在软硬件适配、集群运维和行业服务方面的优势有望进一步释放，推动更多国产产品从项目导入走向持续复购。

　　他认为，产业进展已在2026年三季报中得到更充分的验证。按长江证券研究行业分类指数口径，2026年第三季度电子行业盈利同比增长63.4%，半导体行业盈利增长123.3%；电子行业ROE(TTM)由第二季度的8.9%升至10.3%，利润增长与ROE提升形成呼应，体现板块经营质量改善。代表性公司同样亮点突出：前三季度，海光信息、寒武纪营收分别同比增长57.58%和106.76%，北方华创、中微公司分别增长15.26%和28.08%；长电科技归母净利润增长69.58%，运算电子营收增长54%，扣非归母净利润增长99.2%；华虹宏力第三季度销售收入按重述后可比口径增长19.9%，产能利用率达到102.9%。从算力芯片到设备、制造和封测，业绩增长正在沿产业链展开，为国产科技的长期成长提供更扎实的经营支撑。

　　资本市场改革提升制度适配度

　　资本市场改革与科技产业发展的契合度也在不断提升。杨洋表示，科创板“1+6”、“并购六条”、创业板深化改革和再融资优化接续落地，制度支持由上市融资延伸至并购重组、股权激励和科创债，更贴近硬科技企业研发投入高、成长周期长的特点。目前科创板公司已超过600家，2026年前三季度合计研发投入1471亿元，同比增长26%，展现了资本市场服务科技创新的积极成效。

　　杨洋表示，展望未来，随着制度包容性、资源配置效率和中长期资金供给持续改善，资本有望更顺畅地流向技术研发、产能建设与产业整合，为国产科技成长注入更持久的动力。