郴州高科投资控股有限公司2013年湘江流域重金属污染治理公司债券信用评级报告

公司债券信用评级报告郴州高科投资控股有限公司2013年湘江流域重金属污染治理公司债券信用评级报告评级观点评级结果:主体长期信用等级:AA 郴州高科投资控股有限公司(以下简称评级展望:稳定“公司”)作为郴州市市级融资平台,是湖南本期债券信用等级:AA郴州出口加工区(湖南郴州高新技术产业园区)开发建设的唯一主体。联合资信评估有限本期债券发行额度:18亿元本期债券期限:7年 公司(以下简称“联合资信”)对公司的评级偿还方式:按年付息,自债券发行第 3年起每反映了公司所具备的良好外部经营环境、较大年还本 20%的政府支持力度和业务区域垄断地位等优势。发行目的:项目建设同时,联合资信也关注到公司市政项目投资规评级时间:2013年 6月 13日 模大、经营状况对土地出让和政府支持依赖程度高等因素对公司经营发展和偿债能力带来财务数据的不利影响。项 目 2010年 2011年 2012年随着公司承担的园区内基础设施建设项资产总额(亿元) 39.78 59.36 69.99目的不断开展,以及公司土地整理业务及出租所有者权益(亿元) 33.27 47.80 53.79长期债务(亿元) 3.54 2.94 3.10 性资产规模的不断扩大,公司未来收入和利润全部债务(亿元) 3.81 3.61 6.47 规模有望持续增长;联合资信对公司的评级展营业收入 (亿元) 2.22 3.34 4.53望为稳定。利润总额 (亿元) 2.34 2.98 3.16公司本期债券期限为7年,还款资金来源EBITDA(亿元) 2.43 3.18 3.38主要为本期债券募投项目建设过程中河道周经营性净现金流(亿元) -0.55 1.73 0.56营业利润率 边整理土地以及村庄搬迁整理土地出让后形(%) 72.39 74.27 58.22净资产收益率(%) 7.02 6.20 5.84 成的土地净收益返还。本期债券设置提前还款资产负债率(%) 16.36 19.47 23.16安排,有效地降低了公司资金集中偿付压力。全部债务资本化比率(%) 10.28 7.02 10.73基于对公司主体长期信用、本期公司债券流动比率(%) 363.20 333.64 258.31偿还能力以及针对本期募投项目财政专项资全部债务/EBITDA(倍) 1.57 1.14 1.91金支持的综合评估,联合资信认为,本期公司EBITDA/本期发债额度(倍) 0.14 0.18 0.19债券到期不能偿还的风险较低,安全性较高。分析师陈 丹 刘叶婷 优势lianhe@lhratings.com1.郴州市经济持续增长,财政实力不断增强,为公司的发展创造了良好的外部环境。电话:010-856796962.公司作为湖南郴州出口加工区(湖南郴州传真:010-85679228高新技术产业园区)开发建设的唯一主体,地址:北京市朝阳区建国门外大街 2号具备区域垄断优势。中国人保财险大厦 17层(100022)3.郴州市政府在财政补贴、资产和股权划拨Http://www.lhratings.com方面持续给予公司大力支持。郴州高科投资控股有限公司 1公司债券信用评级报告4.本期公司债券设置分期还款安排,有效降低了公司资金集中偿付压力。关注1.公司园区内市政基础设施建设业务受政府规划影响大,市场化程度低。2.公司市政基础设施项目投资额度大,面临较大的资金压力。3.公司投资性房地产、其他应收款及存货占比较高,资产流动性弱。郴州高科投资控股有限公司 2公司债券信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与郴州高科投资控股有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与郴州高科投资控股有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因郴州高科投资控股有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由郴州高科投资控股有限公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、郴州高科投资控股有限公司 2013年湘江流域重金属污染治理公司债券信用等级自本期公司债券发行之日起至到期兑付日有效;根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。郴州高科投资控股有限公司 3公司债券信用评级报告一、主体概况 理委员会(以下简称“郴州市国资委”)(持股36.04%)和郴州沃川有色金属产业发展股权投郴州高科投资控股有限公司(以下简称 资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“沃“郴州高科”或“公司”)是于 2010 年 5 月 川股权投资基金”)(持股 9.91%)。郴州高新区20 日由郴州有色金属产业园区管委会出资成 管委会为公司控股股东。立的国有独资公司(郴色园党发【2010】12 公司经营范围为:工业项目投资;酒店投号)。 资与管理;旅游项目投资与管理;园区创业投公司设立时注册资本为 15000万元,根据 资;郴州有色金属产业园区内(含托管范围内)协议和章程的规定,郴州有色金属产业园区管 的资产管理与经营,土地一级开发整理;房屋委会分四次注资金。2010年 5月、6月、7月 建设;房产租赁;建材销售。和 12 月,郴州有色金属产业园区管委会分别 截至 2012 年底,公司下设资产经营部、对公司注资 3000万元、3000万元、4300万元 投资管理部和融资财务部等 8个职能部门;同和 4700万元。截至 2010年底,公司实收资本 时,公司拥有子公司 8家,分别为全资子公司15000 万元,郴州有色金属产业园区管委会持 郴州福升投资开发有限责任公司(以下简称有公司 100%股份。 “福升投资”)、全资子公司郴州高科物业服2012 年 5 月,根据股东会决议和章程规 务有限公司(以下简称“高科物业”)、全资定,郴州有色金属产业园区管委会对公司增资 子公司郴州政建工程建设有限公司(以下简称5000万元;此次增资后,公司实收资本为 20000 “郴州政建”)和控股子公司郴州市福源科技万元,郴州有色金属产业园区管委会持有公司 投资开发有限公司(以下简称“福源科技”,100%股份。 公司持股 74.59%);以及尚未实际运营的 4家2012年 7月 6日,根据郴政办函【2012】 全资子公司:郴州鹭园企业服务有限公司、郴305 号文,郴州市人民政府同意将公司明确为 州坪园中小企业服务有限公司、郴州振园中小市级融资平台,并将湖南郴州有色金属产业园 企业管理有限公司和郴州泽园中小企业管理区管委会持有的公司注册资本中的 8000 万元 有限公司。划转至郴州市人民政府国有资产监督管理委 截至 2012年底,公司合并资产总额 69.99员会。 亿元,所有者权益合计 53.79亿元。2012年公2013年 1月 31日,郴州沃川有色金属产 司合并口径实现营业收入 4.53亿元,利润总额业发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)对3.16亿元。公司增资 2200 万元,公司注册资本增至 2.22 公司住所:郴州市有色金属产业园区管委亿元人民币。 会办公楼 509房;公司法人代表:吴其龙。2013年 3月,公司股东湖南郴州有色金属产业园区管理委员会更名为湖南郴州出口加 二、本期公司债券及募投项目概况工区(湖南郴州高新技术产业园区)管理委员会(以下简称“郴州高新区管委会”);公司于 公司本期债券计划募集资金 18 亿元,债2013年 5月 3日完成股东名称工商变更登记手 券期限为 7年,采用单利按年计息,不计复利。续。 本期债券设置提前偿还条款,自债券发行后第截至 2013 年 3 月底,公司实收资本为 3年起,逐年按照债券发行总额 20%的比例等22200万元,股东分别为郴州高新区管委会(持 额偿还债券本金。本期债券无担保。股 54.05%)、郴州市人民政府国有资产监督管 募集资金投向方面,本期债券所募资金将郴州高科投资控股有限公司 4公司债券信用评级报告全部用于郴州高新技术产业园区东河流域下 目投资总额共计 34.81亿元,具体项目情况如游重金属污染综合治理工程等 13 个项目,项 下表所示。表1 本期公司债券募投项目情况(单位:万元、%)序号 项目名称 投资总额 拟使用债券资金 募集资金占项目总投资比例 项目批复 截至2013年3月底项目投资进度 1 东河流域下游重金属污染综合治理工程 28841.00 15000.00 52.01 郴发改批【2012】174号 14.91 2 西河流域重金属污染综合整治工程 29344.50 15000.00 51.12 郴发改批【2012】177号 42.94 3 工业重金属污染治理工程 36000.00 19000.00 52.78 郴发改批【2012】178号 16.11 4 重金属污染土壤综合治理工程 30000.00 16000.00 53.33 郴发改批【2012】181号 4.00 5 重金属污染防控研发中心 24000.00 12000.00 50.00 郴发改批【2012】183号 7.50 6 企业在线监测系统工程 15000.00 7000.00 46.67 郴发改批【2012】185号 24.00 7 重金属污染区安全饮水工程 21000.00 10000.00 47.62 郴发改批【2012】189号 6.00 8 东河上游尾砂安全处置工程 25334.11 14000.00 55.26 郴发改批【2012】192号 12.75 9 关停选厂遗留尾砂安全处置工程 24500.00 13000.00 53.06 郴发改批【2012】210号 7.27 10 西河流域刘仙湖水质保护工程 25300.00 14000.00 55.34 郴发改批【2012】216号 4.78 11 东河流域金田湖水质保护工程 26500.00 14000.00 52.83 郴发改批【2012】218号 10.49 12 “十二五”农村环境综合整治项目 12276.84 6000.00 48.87 郴发改批【2012】223号 38.69 13 重金属污染村庄搬迁改造工程 50000.00 25000.00 50.00 郴发改批【2012】224号 72.00 合计 348096.45 180000.00 51.71 -- -- 资料来源:公司提供。上述项目中,东河流域下游重金属污染综 三、宏观经济和政策环境合治理工程、重金属污染村庄搬迁改造工程、重金属污染区安全饮水工程完成后将释放出1.宏观经济土地约 6000 亩,该区域北起仙龙路,南至东2012 年以来,国内宏观经济整体运行平波路,东起塘溪大道,西至东河西路,用地性稳,经济增速在连续三个季度下滑之后于四质规划为工业用地;东河流域下游重金属污染季度呈现温和回升态势。根据国家统计局数综合治理工程、东河流域金田湖水质保护工程据初步核算,2012 年,中国实现国内生产总完成后将释放出土地约 1000 亩,该区域北起值 519322 亿元,同比增长 7.8%,GDP 前三凤溪路,南至梓塘路,东起塘溪大道,西至新季度同比增速持续回落,一季度同比增长江路,用地性质规划为商住用地;西河流域重8.1%,二季度增长 7.6%,三季度增长 7.4%,金属污染综合整治工程、关停选厂遗留尾砂安但四季度以来,经济增长温和回升态势开始全处理工程完成后将释放出土地约 2000 亩,显现,四季度 GDP 增长为 7.9%。2012 年,该区域北起肖里洞路,南至石虎大道,东起林中国规模以上工业增加值同比增长 10.0%,增邑大道,西至郴永大道,用地性质规划为商住速同比回落 3.9个百分点。分季度看,一季度用地。同比增长 11.6%,二季度增长 9.5%,三季度此外,项目的顺利实施将切实改善湘江流增长 9.1%,四季度增长 10.0%。2012年,规域生态环境,减少湘江流域东河段的重金属污模以上工业企业(年主营业务收入在 2000万染,防止历史遗留尾砂中的重金属注入湘江。以上的企业,下同)实现主营业务收入 915915郴州高科投资控股有限公司 5公司债券信用评级报告亿元,同比增长 11%;规模以上工业企业实 等化和居民收入增长的领域倾斜,加快推进现利润 55578亿元,同比增长 5.3%。 结构性减税,扩大“营改增”试点范围,同从拉动经济增长的三驾马车表现看,消 时进一步推动基础设施建设等多种措施,确费、投资两大需求基本保持平稳,对外贸易 保“稳增长”目标实现。公共支出方面,2012增速下滑明显。具体而言:①消费继续平稳 年全国教育支出 21165亿元,同比增长 28.3%;增长。2012年社会消费品零售总额为 210307 医疗卫生支出 7199 亿元,同比增长 12.0%;亿元,同比名义增长 14.3%,同比增速小幅回 社会保障和就业支出 12542 亿元,同比增长落 2.8个百分点。②投资增速放缓,结构持续 12.9%;住房保障支出 4446 亿元,同比增长优化。2012 年固定资产投资(不含农户) 16.4%。2012年,全国财政累计收入为 117210364835亿元,同比增长 20.6%,较 2011年同 亿元,累计支出为 125712亿元,分别同比增期同比减少 3.9个百分点。分地区来看,中西 长 12.8%和 15.1%。结构性减税方面,2012部投资增速快于东部;分产业来看,第一产 年 8 月 1 日起至年底,中央决定将交通运输业投资增速快于第二、第三产业。③对外贸 业和部分现代服务业营业税改征增值税试点易增速下滑明显,贸易顺差显著扩大。2012 范围,由上海市分批扩大至北京、天津、江年,全年进出口总额为 38667.60 亿美元,同 苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、比增长 6.2%,增速同比大幅下降 16.3个百分 深圳 10 个省(直辖市、计划单列市)。据初步点,其中出口金额同比增长 7.9%,增速同比 统计,截至 2012年底,已纳入试点的企业户下降 12.4个百分点,进口金额同比增长 4.3%, 数约 71 万户,即将纳入试点的户数约 20 万增速同比下降 20.6 个百分点,全年贸易顺差 户,“营改增”减负效果明显。此外,为进一达 2311.09亿美元,较上年的 1551.4亿美元显 步加强和改善关税调控作用,财政部发布通著扩大。 知,自 2013年 1月 1日起,中国将对进出口2012年 CPI全年同比增长 2.6%,整体维 关税进行部分调整,中国将对 780 多种进口持低位。2012 年 3 月开始随食品价格涨幅持 商品实施低于昀惠国税率的年度进口暂定税续回落、CPI翘尾因素走弱,CPI呈下降态势, 率。基础设施建设方面,5 月 23 日召开的国10 月份为 1.7%,达年内低点。进入 11 月份 务院常务会议,要求推进“十二五”规划重由于低温、春节临近等因素影响,带动食品 大项目按期实施,启动一批事关全局、带动价格大幅上涨,12 月 CPI 回调至 2.5%。从 性强的重大项目,已确定的铁路、节能环保、CPI分类指数看,食品类价格走势对 CPI影响 农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息明显。PPI 方面,2012 年全年 PPI 同比下降 化等领域的项目。截至 2012年底,教育、医1.7%。由于受国内外宏观经济增速放缓、翘 疗卫生、节能环保、社会保障和就业、城乡尾因素持续下滑等因素影响,2012 年前三季 社区事务、农林水事务等的财政支出呈重点度 PPI 不断下降,9 月达年内低点-3.6%,10 突破态势,均保持两位数以上的增速。月以来受投资恢复、企业去库存压力缓解以 货币政策方面,央行继续实施稳健的货及季节因素等影响,PPI 降幅持续收窄,12 币政策,通过降息、降准、公开市场操作等月达-1.9%。 数量型工具和价格型工具搭配加强预调微调,为“稳增长”目标实现营造了宽松的货2.政策环境 币环境,取得了预期效果。2012 年在国内外财政政策方面,继续实施积极的财政政 需求同步放缓、外汇占款增长乏力的背景下,策,通过公共开支逐步向有利于公共服务均 央行同时采取数量型和价格型货币政策工具郴州高科投资控股有限公司 6公司债券信用评级报告向市场投放流动性,全年两次下调存款准备 四、行业及区域经济环境金率共 1个百分点,公开市场操作净投放 1.44万亿元,成为 2012年基础货币投放的主要源 1.行业概况头。此外央行年内两次下调一年期存贷款基 城市基础设施建设包括机场、地铁、公共准利率各 汽车、轻轨等城市交通设施建设,市内道路、0.5 个和 0.56 个百分点,引导市场利率适当下行,促进货币信贷合理适度增长。 桥梁、高架路、人行天桥等路网建设,城市供从信贷数量来看, 水、供电、供气、电信、污水处理、园林绿化、2012 年全年人民币贷款增加 环境卫生等公用事业建设等领域。城市基础设8.20万亿元,同比多增 7320亿元,货币信贷保持合理增长支持了实体经济。人民币汇 施建设是国民经济可持续发展的重要物质基率方面,截至 础,对于促进国民经济及地区经济快速健康发2012年末,人民币兑美元汇率中间价仅升值 展、改善投资环境、强化城市综合服务功能、0.25%,同时考虑到外汇占款与贸易增速均转入低增长轨道,目前人民币汇 加强区域交流与协作等有着积极的作用,其发率已经接近均衡水平。 展一直受到中央和地方各级政府的高度重视。产业政策方面,继续严格控制“两高” 近些年,全国各地区城建资金来源和渠道日益和产能过剩行业盲目扩张。进一步推进农业 丰富,城市基础设施建设规模不断扩大,建设生产,落实和完善扶持政策,加大农业科技 水平迅速提高,城市基础设施不断完善。投入。推进产能过剩行业兼并重组、扶优汰 中国是世界上昀大的发展中国家,基础设劣,支持中小企业发展,发展生产性服务业, 施还比较薄弱,这在一定程度上影响和制约着加强生态建设。房地产方面,坚持房地产调 中心城市综合服务功能的发挥,不利于人民生控不放松,一方面中央政府多次强调稳定和 活水平的提高和国民经济持续稳定快速发展。严格实施房地产调控政策,相关部委及地方 政府一直是中国城市建设的唯一投资者。自政府相继辟谣否认政策放松。另一方面,支 1998年以来,中央政府逐年增加基础设施建设持自住性合理需求,国家发改委、住建部表 投入,特别是增加城市基础设施建设的资金供示完善首套房优惠措施,央行指出满足首套 给规模,对城市基础设施建设的国债项目实行房贷款需求, 贷款贴息、财政拨款等一系列优惠政策,为城30 多个城市通过公积金贷款额度调整、首次置业税费减免等方式微调楼市 市基础设施建设领域注入了大量的资金,而地政策。 方政府也相应出台了许多优惠政策,积极支持总体来看,2012 年中国继续实施积极的 城市基础设施的投资建设。财政政策和稳健的货币政策;通过公共开支 随着近年来国民经济实力的增强、全社会逐步向有利于公共服务均等化和居民收入增 固定资产投资总额的增加,中国国内基础设施长的领域倾斜,扩大“营改增”试点范围, 建设相关领域固定资产投资额也维持较高水继续推进基础设施建设等积极的财政政策实 平。2012年全年,全国固定资产投资总额完成施,并搭配稳健的货币政策,包括通过数量 36.48万亿元,比上年名义增长20.6%。其中电型工具和价格型工具搭配加强预调微调,基 力、燃气及水的生产和供应业完成固定资产投本实现预期政策效果。在产业政策方面,调 资1.65万亿元,全年基础设施(不包括电力、整产业结构和转变经济增长方式仍是政策主 燃气及水的生产与供应)投资5.84万亿元,比线,房地产调控成果在持续的政策调控下得 上年增长13.3%。2012年全年新开工项目计划以巩固。 总投资30.91万亿元,比上年增长28.6%;新开工项目35.63万个,比上年增加2.89万个。郴州高科投资控股有限公司 7公司债券信用评级报告截至2012年,中国城镇化率为52.57%,较 通成为“十一五”郴州综合实力提升昀显著上年提高1.3个百分点,未来中国城镇化率仍有 的标志:高速公路跨越式发展,五年新开工厦上升的潜质。合理布局、完善功能、以大带小 蓉、衡武、宜凤、岳汝 4 条高速公路 470.76的原则,遵循城市发展客观规律,以大城市为 公里,郴州全市通车和在建高速公路里程达依托,以中小城市为重点,逐步 成辐射作用 572.76 公里,实现县县通高速公路或半小时大的城市群,促进大中小城市和小城镇协调发 内上高速公路,形成了半小时和 1 小时交通展,是中国现有城市化发展的主要思路。 经济圈。以高速公路为标志,郴州市交通已整体看,基础设施建设是推进城市化进程必不 全面开启高速时代。郴州拥有郴州站及郴州可少的物质保证,是实现国家或区域经济效 西站,其中郴州站是全国铁路客运特等站,益、社会效益、环境效益的重要条件,全国基 是湖南进入广东昀后一个大站,郴州站平均础设施建设将成为社会发展的发展重点。 每日接发 120 多趟旅客列车。郴州西站,是应武广高铁而新建的现代化大型火车站,主2.区域经济概况 要接发武广沿线高铁列车。郴州境内有京广郴州市位于湖南省东南部,“林中之城, 铁路贯穿全境,另有四条地方铁路呈枝状向创享之都”,山地丘陵面积占总面积的 75%, 东、西南侧展开。别名“福城”,为国家级湘南承接产业转移 近年来郴州市经济发展稳中有进,根据示范区,现辖 1市 2区 8县,总面积 1.94万 《2012 年郴州市国民经济和社会发展统计公平方公里,总人口约 460万。 报》数据显示,2012 年郴州市地区生产总值郴州资源丰富。素有“中国有色金属之 517.3 亿元,比上年增长 12.4%。其中,第一乡”、“中国银都”、“南方重点林区”、“湖南 产业增加值 156.7 亿元,增长 4.4%;第二产能源基地”之称。现已探明的矿产资源有 7 业增加值 879.3亿元,增长 14.0%;第三产业类 70多种,其中铋、钼、微晶石墨的储量居 增加值 481.3亿元,增长 12.3%。三次产业比全国之首,钨、铅锌会储量分别居全国第三、 重调整为 10.3:58.0:31.7。第四位,矿产资源替在价值 2656亿元,人均 在地方经济快速增长的同时,郴州市的占用量位居全省第一。全市煤炭储量 11亿吨, 固定资产投资也保持了较快的发展势头。是华南能源的重要供应地;水能蕴藏量 170 2012年郴州市固定资产投资(不含跨区项目)万千瓦,是联合国小水电基地之一。森林覆 1098.4亿元,增长 35.3%。分产业看,第一产盖率 62%,是湖南重要的林产区。郴州是香 业投资 83.8 亿元,增长 46.3%;第二产业投港农产品供应基地之一,临武鸭、桂阳烟、 资 548.2 亿元,增长 45.2%;第三产业投资东江鱼、裕湘面等农副产品主享誉海内外。 466.4亿元,增长 23.6%。基础设施投资 252.1全市境内有色金属矿品种齐全,64 种有色金 亿元,增长 24.2%。民生投资 61.8 亿元,增属矿中已发现矿产品 40多种,全市主要有色 长 40.9%;生态环保投资 48.6 亿元,增长金属探明储量达 600 多万吨,占湖南省总储 61.5%。工业投资 503.8 亿元,增长 32.2%,量的三分之二,享有“中国有色金属之乡”的美 其中:技改投资 347.6亿元,增长 25.4%。高誉。 耗能行业投资 164.7亿元,增长 11.9%。郴州是湖南对接粤港澳的“南大门”,拥有两座中国优秀旅游城市的地级市,处于 3.区域财政实力“华南经济圈”、“珠三角经济圈”多重辐 郴州市财政收入在 2012年也呈现快速增射地区,具有重要的战略交通枢纽地位。交 长势态。全市财政总收入 182 亿元,比上年郴州高科投资控股有限公司 8公司债券信用评级报告增长 20.8%。其中,地方一般预算收入 119.7 根据《2013 年郴州市政府工作报告》初步统亿元,增长 26.0%;上划中央收入 51.4亿元, 计数据,2012 年郴州市地区生产总值名义同增长 11.0%;上划省级收入 11 亿元,增长 比增长约 12%,虽较 2011年有所下降,但与16.7%。 全国 GDP增速相比,仍处于较高增长水平。2012 年以来,受宏观经济增速放缓、国 郴州市全年财政总收入同比增长约 20.8%,增家房地产调控等因素影响,郴州市经济亦有 速虽较上年下降较多,但未来随着国家经济所放缓,公司发展外部环境不确定性增大, 逐步恢复,全市财政收入有望继续快速增长。但从总体来看,郴州市经济仍保持持续增长。表2 2010~2012年郴州市地方财力情况表(单位:万元)科目 2010年 2011年 2012年 (一)地方一般预算收入 627107 950109 1196761 其中:税收收入 398679 513164 625766 非税收收入 228428 436945 570995 (二)转移支付和税收返还收入 966857 1233536 1279278 1.一般性转移支付 404533 534707 659831 2.专项转移支付收入 471288 605933 524639 3.税收返还收入 91036 92896 94808 (三)国有土地使用权出让收入 138227 194943 401074 1.国有土地使用权出让金 125162 170952 374916 2.国有土地收益基金 97 2722 517 3.农业土地开发资金 480 548 181 4.新增建设用地有偿使用费 12488 20721 25460 (四)预算外财政专户收入 85626 42521 37676 资料来源:郴州市财政局。4.郴州市地方债务郴州市本级地方政府债务由直接债务和担 政府债务余额÷地方综合财力)×100%)为保债务构成,截至 2012年底,郴州市本级地方 35.49%,总体来看,郴州市本级地方政府债务政府债务余额为 314225万元,债务率((地方 负担一般。表3 郴州市本级地方政府债务情况(单位:万元)地方财力(2012年度) 金额 地方债务(截至2012年底) 金额 (一)地方一般预算收入 386061 (一)直接债务余额 207825 1.税收收入 236253 1.国债转贷资金 13047 2.非税收入 149809 2.解决地方金融风险专项借款 3266 (二)转移支付和税收返还收入 166342 3.国内金融机构借款 1.一般性转移支付收入 59391 (1)由财政承担偿还责任的融资平台公司借款 2.专项转移支付收入 86396 4.债券融资 180600 3.税收返还收入 20555 (1)中央代发地方政府债券 20600 (三)国有土地使用权出让收入 323734 (2)由财政承担全部偿还责任的融资平台债券融资 160000 1.国有土地使用权出让金 323472 5.粮食企业亏损挂账 10912 2.国有土地收益基金 262 (二)担保债务余额 212800 3.农业土地开发资金 1.政府担保的国内金融机构借款 12800 4.新增建设用地有偿使用费 2.政府担保的融资平台债券融资 200000 郴州高科投资控股有限公司 9公司债券信用评级报告(四)预算外财政专户收入 9345 -- 地方综合财力=(一)+(二)+(三)+(四) 885482 地方政府债务余额=(一)+(二)×50% 314225 债务率=(地方政府债务余额÷地方综合财力)×100% 35.49% 资料来源:公司提供。5.郴州高新区概况 实现工业总产值 1000 亿元,财税收入 100 亿湖南郴州出口加工区于 2005年 6月经国 元;成为国家级高新区,全省领先的“千亿园务院批准设立,2007年 11月封关运行,是湖 区”之一,承接产业转移示范区建设的“桥头南省目前唯一的国家级出口加工区,2009年 6 堡”;作为郴州重要的经济增长极,全面实现月叠加保税物流功能。郴州高新技术产业园区 与郴州旧城的对接,打造魅力郴州东部新城,是湖南省政府批准设立的省级开发区(2012 成为郴州市的新城心;初步实现城乡一体化发年 3月经湖南省人民政府同意,由郴州有色金 展的新格局,形成园区特色的城乡统筹区;园属产业园区更名为郴州高新技术产业园区)。 区在郴州市“两型社会”建设示范区中率先两区实行“一套机构、两块牌子”的管理模 起步,将成为“两型”产业的聚集区,城乡一式,辖区面积 100平方公里,规划城区面积约 体的示范区。43平方公里。园区先后被认定为湖南稀贵金属深加工产业基地、湖南数字视讯产业郴州基 6.湘江流域重金属治理地、湖南信息产业郴州基地、湖南新材料产业 湘江是长江第二大支流,干流全长 856郴州基地、湖南承接产业转移示范园区、湖南 公里,湖南境内 670 公里,流域内聚集了湖“十大”昀具投资价值产业园区、“国家高技 南约 60%的人口,创造了全省近 3/4的 GDP,术服务业产业基地”;在全省省级以上产业园 是湖南经济社会发展的核心区域。湘江流域区新型工业化考核中名列第 4名,加工贸易额 涉重金属产业历史悠久,在长期的开采和冶在全国 57家出口加工区中居第三十位。 炼中累积形成的重金属污染问题非常突出。2010~2012年,随着园区的发展,园区财 近年来,党中央、国务院和湖南省委、政实力不断增强,地方可控财力近三年复合增 省政府高度重视湘江流域重金属污染问题。长 46.68%,2012年为 27.01亿元;其中一般预 2011 年 2 月,国务院批复的《重金属污算收入近三年分别为 7.80亿元、11.70 亿元和 染综合防治“十二五”规划》,安排到湖南的17.50亿元,近三年复合增长 49.84%;基金收 项目和资金均达到全国总数的 1/4左右。2011入近三年分别为 3.62 亿元、5.41 亿元和 8.10 年 3 月,国务院批准了《湘江流域重金属污亿元,近三年复合增长 49.64%;上级补助收入 染治理实施方案》(以下简称“《方案》”),这近三年分别为 1.14 亿元、1.12 亿元和 1.40 亿 是全国第一个由国务院批复的区域性重金属元,近三年复合增长 10.97%。 污染治理试点方案。计划投入资金 595亿元,截至 2012年底,园区已开发建设面积 20 完成 927个项目。该《方案》以株洲清水塘、余平方公里,已建成城市主次干道 30 余条, 湘潭竹埠港、衡阳水口山、郴州三十六湾、通车里程达 100公里,“三纵六横”(三纵: 娄底锡矿山、长沙七宝山、岳阳原桃林铅锌西河东路、林邑大道、东河西路;六横:石虎 矿七大重点区域为工作重点,突出完成民生大道、金田大道、坪田大道、郴州大道、珠江 应急保障、工业污染源控制、历史遗留污染大道路、后营大道)路网体系初步形成;水、 治理三大重点任务,规划期限从 2011 年到电、通讯等基础设施配套齐全。 2020 年,力求到“十二五”末,使湘江流域根据园区的发展目标,到 2015 年,园区 涉重金属企业数量和重金属排放量均比 2008郴州高科投资控股有限公司 10公司债券信用评级报告年减少一半。为确保治理项目顺利实施、资 4万元。财力保障大幅增强,财政总收入达到金保障到位,《方案》明确了中央、省、市、 220亿元以上,年均增长 16%。全社会固定资县多级财政投入的经费保障机制,要求创新 产投资年均增长 25%以上,社会消费品零售融资模式,探索股权融资、发行项目收益债 总额年均增长 20%,进出口总额年均增长券、专项债券等新型融资品种筹集治理资金。 20%。2012年 6月,湖南省政府批准了《<湘江 《规划纲要》中特别指出,在“十二五”流域重金属污染治理实施方案>工作方案 期间,郴州市要强化主要污染物总量控制和(2012-2015)》(以下简称“《实施方案》”), 生态修复,加快推进“三江”源头流域综合根据《实施方案》,到“十二五”末,湘江流 治理,着力实施一批水的涵养、聚集、流通域内危害群众健康的重金属污染突出问题得 和净化工程,进一步完善水的流通网络,逐到基本解决;涉重金属产业结构进一步优化, 步改善“三江”源头流域水环境状况。完善涉重金属企业数量比 2008年减少 50%;工业 湘江流域综合治理规划,加快实施一批重点污染源得到全面治理和控制,重金属排放量 治理项目,突出抓好湘江流域重金属污染治比 2008年减少 50%;历史遗留污染问题逐步 理项目的实施。得到解决。《实施方案》明确“十二五”期间 在郴州市良好的经济发展推动下,园区需完成项目 856 个,总投资 505 亿元。建设 在近几年也有明确的发展方向:①突出结构按照企业和地方政府投入为主,中央适当支 调整升级,加快推进新型工业化;②强化区持,鼓励社会资金积极参与的原则,建立企 域发展新动力,加快推进新型城镇化;③全业、社会、政府多元化投入机制,保障项目 面加强新农村建设,加快推进农业现代化;资金投入。 ④加强基础设施建设,增强经济社会的发展郴州市“十二五”规划要求完善湘江流 支撑力;⑤加强生态建设,促进绿色发展。域综合治理规划,加快实施一批重点治理项目,突出抓好湘江流域重金属污染治理项目 五、基础素质分析的实施。郴州市纳入国务院批复的《方案》,1.产权状况总投资约140亿元,占整体规划项目总投资的公司是于 2010年 5月 20日由郴州有色金23.5%。为确保高质量、高效率地完成各项重属产业园区管委会出资成立的国有独资公司。金属污染治理工程,郴州市政府明确公司为湘截至目前,公司股东分别为湖南郴州出口加工江流域重金属污染治理项目主要的投资主体区(湖南郴州高新技术产业园区)管理委员会之一,全面负责项目实施管理工作。(持股 54.05%%)、郴州市人民政府国有资产根据《方案》和《实施方案》,中央和省监督管理委员会(持股 36.04%)和郴州沃川有政府将对湘江流域重金属污染治理项目给予色金属产业发展股权投资基金合伙企业(有限适当资金支持。合伙)(持股 9.91%)。郴州高新区管委会为公司控股股东。7.未来发展根据《郴州市国民经济和社会发展第十2.公司员工素质二个五年规划纲要》(以下简称“《规划纲(1)高管人员情况要》”),“十二五”期间,郴州预期经济实现吴其龙,男,汉族,1967年 2月出生,中快速发展,全市 GDP年均增长 13%以上,到共党员,研究生学历,经济管理学硕士学位,2015 年力争超过 2240 亿元,人均 GDP超过郴州高科投资控股有限公司 11公司债券信用评级报告曾历任常德市鼎城区环保局(1995年 4月任党 权,面积合计 5608.75亩,价值共计 26.40亿组成员、副局长),常德市鼎城区对外贸易委 元;并将园区开发建设的查验仓库、白鹭信员会党组成员、副主任兼新城区外贸局党组书 息产业园区 1-3栋、相山小区 1-7栋、白鹭公记、局长,郴州市广播电视局党组成员、副局 寓 1-8栋、高科写字楼等资产划拨至公司,上长,郴州市科学技术局党组副书记、副局长, 述房产建筑面积合计 157278.48平方米,价值郴州出口加工区(湖南郴州高新技术产业园 2.35 亿元。此外,园区管委会向公司划拨土区)管委会党委副书记、常务主任(副局长) 地使用权 0.10亿元(随福源科技划入)。(正处级);2010年 5月至今兼任公司董事长。 2011年 6月,根据郴色园发【2011】135雷改平,男,汉族,1967年 10月出生, 号文,园区管委会向公司划拨 4 宗土地使用中共党员,研究生学历,公共管理硕士学位; 权(均为商住用地),面积合计 754.08亩,价曾历任桂阳县政府办副主任科员、县政府督查 值共计 11.02亿元;并将园区开发建设的板桥室主任、副主任,桂阳县城管办(局)主任(局 小区 1-6栋房产划拨至公司,上述房产建筑面长),桂阳县外经局局长,桂阳县黄沙坪镇党 积合计 36088.63平方米,价值 0.54亿元。委书记,郴州市招商局党组成员、副局长,郴 2012年 3月,根据郴政办函【2012】304州有色金属产业园党委委员、副主任、苏仙区 号文,园区管委会向公司划拨 6 宗土地使用委常委,郴州出口加工区(湖南郴州高新技术 权(其中 2宗为工业用地、4宗为居住用地),产业园区)管委会党委委员、副主任(副局长); 面积合计 355.47亩,价值共计 1.66亿元;并2010年 5月至今兼任公司副董事长、总经理。 将园区内 5栋保税物流仓库房产划拨至公司,(2)公司员工情况 上述房产建筑面积合计 42092.07 平方米,价截至 2012 年底,公司共有员工 112 人。 值 0.69亿元。按文化素质分,本科及以上员工占 44.64%,大 上述划拨土地及房屋建筑物根据资产用专员工占 34.82%,高中及中专占 20.54%;按 途分别进入公司投资性房地产及存货核算。职称划分,高级职称员工占 28.57%,中级职称 股权划拨员工占 33.93%;按年龄划分,30 岁以下员工 2010 年,园区管委会向公司划拨福源科占 37.50%,30~50岁员工占 58.04%,50岁以 技 74.59%股权及福升投资 100.00%股权,上上员工占 4.46%。 述子公司股权价值共计 0.48亿元。整体看,公司高管人员经验丰富,文化素 (2)财政补贴质较高,可满足公司管理的需求。公司员工整 项目建设补贴收入体素质较好,可满足公司日常经营的需求。 园区管委会对于公司所承建的部分住房及标准厂房给予一定项目建设补贴收入。其3.政府支持 中,2010 年,对于白露塘廉住房、板桥廉租公司为湖南郴州有色金属产业园区(郴州 住房、标准厂房项目,公司分别获得项目建出口加工区)基础设施投资建设唯一实体,郴 设补贴收入 86.00万元、550.00万元、1982.00州市政府和园区管委会对公司具有较强支持 万元;2011 年公司获得板桥廉租住房项目补力度。 贴收入 258.55万元。(1)资产划拨 财政补贴土地及房屋建筑物划拨 除上述项目建设补贴收入外,公司每年2010 年 5 月,根据郴色园发【2010】79 还可获得一定的财政补贴收入。2010~2012号文,园区管委会向公司划转 27宗土地使用 年,公司分别获得补贴收入 0.89 亿元、0.83郴州高科投资控股有限公司 12公司债券信用评级报告亿元和 1.00亿元。 公司根据年初项目投资计划和财政核定(3)政策支持 的工作经费计提比例核定管理经费预算总额,2013 年 4 月,根据《关于对郴州高科投 由融资财务部和综合部根据经费预算总额共资控股有限公司进行财政补贴的函》,为支持 同制定年度使用计划,报请公司董事会审批。公司发展,缓解公司资金压力,郴州市财政 融资财务部每月按月度计划核报经费,年末将局承诺 2013 年至 2017 年每年给予公司 1 亿 计划执行情况予以通报,原则上不准突破计划元的财政补贴。 开支。此外,根据郴政办函【2012】305号文, 投融资管理制度郴州市政府明确公司为郴州市市级融资平台 公司董事会有权决定单个项目单笔累计公司,公司全部融资资金本息由市政府授权 投资在经审计的上一年度总资产 20%(含市财政局按还款计划列入市级财政年度预 20%)之内的对外投资事项,决策程序如下:算。 公司相关职能部门起草投资方案,公司总经理郴州市及园区政府在资产、股权和资金等 办公会议研究通过后,报董事会批准并抄送监方面给予公司大力支持,为公司快速发展创造 事会备案;对单个项目单笔累计投资在经审计了良好的环境。 的上一年度总资产 20%以上的,需经总经理办公会拟定投资方案,报董事会通过后,再报经六、管理分析 股东大会批准后实施。融资方面,根据公司经营状况及财务预算,董事会决定公司年度短期1.法人治理结构 贷款总额度范围,并授权董事长批准在此范围公司是具有独立法人资格的国有企业,已 内的短期贷款周转和新增短期贷款;根据公司按照《中华人民共和国公司法》等有关法律法 股东大会批准的年度投资计划和财务预算,董规的要求,建立了较为完善的公司治理结构。 事会决定公司长期贷款额度,由董事会授权董根据《公司章程》规定,公司设立了股东会、 事长审批;发行股票或债券的方面,由总经理董事会、监事会和经营层。 办公会议审议拟定初步方案,报经董事会审议公司董事会由 7名董事成员组成,其中 6 通过后,报股东大会批准。名董事由郴州高新区管委会委派、1 名董事由 物业管理制度沃川股权投资基金委派。董事会设董事长 1名, 公司持有的物业资产由子公司高科物业副董事长 2名,由郴州高新区管委会从董事会 实行统一管理和服务,公司本部的资产经营部成员中指派。公司监事会成员 5人,其中 3人 负责统筹管理,并从业务上指导高科物业。公由郴州高新区管委会委派,2 人由公司职工代 司对物业出租设立了统一的物业管理费收费表大会选举产生,监事会主席由郴州高新区管 标准,同时对物业周边的园林绿地、环境卫生委会从监事会成员中指定。公司设总经理 1名, 和公共设施做出了明确具体的要求,以求环境由董事会聘任。公司经营层实行总经理负责 优雅整洁,设施齐全完备。制,是公司的执行机构,对公司董事会负责。 综合看,公司法人治理结构完善,内部管理制度相对建全,对公司经营和管理状况较2.管理水平好,整体管理水平较高。公司根据产业布局、业务特点和资产结构等情况,制定了健全有效的内部控制体系。非生产性财务管理制度郴州高科投资控股有限公司 13公司债券信用评级报告七、经营分析 占当年全部收入的 83.18%。业务毛利率方面,公司租赁业务随着出租资产的增加和园区增1.经营现状 值效应(租金收费标准提高)的影响,毛利率公司作为郴州市重要的市级基础设施投 逐年上升,2012 年为 43.85%;土地整理业务资建设主体,全面负责郴州有色金属产业园区 毛利率近三年保持较高水平, 2012 年为内的市政基础设施建设和土地一级开发业务,65.78%,2011年毛利率上升来自当期成本的下是园区内的唯一开发主体,具有区域垄断优 降;公司每年对承建的市政基础设施项目计提势。随着园区基建业务的开展,公司收入规模 代建管理费收入,故该项业务毛利率为 100%;快速增长, 2010~2012 年年均复合增长 公司子公司郴州政建于 2011年成立,2012年42.97%,2012年为 4.53亿元。收入构成方面, 正式对外承包施工并确认工程结算收入,但该租赁收入、土地整理收入和代建管理费收入为 业务毛利率较低。公司营业收入的主要来源,2012年,上述收入表4 公司营业收入和毛利率情况(单位:万元、%)项目 营业收入 毛利率 2010年 2011年 2012年 2010年 2011年 2012年 租赁收入 1047.79 5107.28 8566.09 8.95 18.23 43.85 土地整理收入 11378.83 13908.18 14380.09 65.28 81.46 65.78 代建管理费收入 9757.67 14216.37 14769.98 100.00 100.00 100.00 工程结算收入 7150.00 2.83 服务业 23.04 235.12 80.47 30.03 物业收入 171.16 242.95 100.00 100.00 合计 22184.29 33426.03 45344.24 77.89 79.78 62.85 资料来源:公司审计报告。2.租赁及物业管理业务公司租赁业务模式为在园区内代建标准厂房配套住房和商业配套,园区管委会回购后将出租性资产分批划拨给公司,由公司具体负仓库均价 20元/月/平方米 配套宿舍均价 20元/月/平方米 公共食堂均价 30元/月/平方米 商业门面均价 一楼:50元/月/平方米 二楼:25元/月/平方米 *以上租金价格随市场行情每年调整责出租性资产的运营和管理,将上述房产出租资料来源:公司提供。以取得租赁收入。目前,公司已投入运营的标准厂房、住房、仓库等面积合计为 49.98 万平 同时,园区管委会规定,若公司实际租赁方米。 价格低于上述标准,差额部分由园区财政按上2012年 3月 30日,园区管委会颁布《关 述标准补足。公司新建的标准厂房,由湖南省于印发<郴州出口加工区(郴州有色金属产业 级财政和市级财政各给予每平方米 10 元专项园区)经营性物业租赁暂行办法>的通知》(郴 补贴。色园发【2012】19 号),确定园区内标准厂房 截至 2012 年底,公司持有的经营性资产等的租赁价格,具体如下表所示。 情况如下表所示。表5 园区内经营性物业租赁价格标准厂房均价 18元/月/平方米郴州高科投资控股有限公司 14公司债券信用评级报告表6 公司目前出租资产情况房产名称 建筑面积(万平方米) 资产价值(亿元) 租金收入(万元) 2010年 2011年 2012年 白鹭信息产业园 8.28 1.06 237.01 1045.23 1672.15 白鹭公寓 2.55 0.30 451.10 823.21 1461.43 板桥小区 3.61 0.48 相山标准厂房 3.41 0.47 100.85 930.47 1457.25 相山配套宿舍 3.35 0.42 查验仓库 0.71 0.08 188.25 801.00 898.48 保税物流仓库 4.21 0.59 高科写字楼 0.84 0.17 70.58 121 181.5 坪田标准厂房 16.6 2.92 1386.37 2895.28 惠园小区 6.42 1.07 合计 49.98 7.56 1047.79 5107.28 8566.09 资料来源:公司提供。注:坪田标准厂房和惠园小区为部分完工并开始出租,相应资产未体现在投资性房地产科目。除租金收入外,公司对出租物业收取不同 3.土地整理业务的物业管理费,具体的收费标准如下:园区范 公司作为园区的唯一开发主体,承担着园2围内工业厂房按租赁面积 1元/m /月的标准收 区土地整理开发职能,具体的土地整理业务模取物业管理费;宿舍、员工公寓等住宅小区按 式为:公司以自有资金对土地进行一级开发,2租赁面积 1.1元/m /月的标准收取物业管理费; 待土地平整完成后,交由郴州市国土资源局土2门面一楼按租赁面积 2元/m /月的标准收取物 地交易中心进行招拍挂;根据公司与园区管委2业管理费,门面二楼按租赁面积 1.5 元/m /月 会签署的《土地委托开发合同》,除了土地开的标准收取物业管理费,门面三楼或夹层按租 发成本全额返还外,公司还可获得全部土地整2赁面积 1元/m /月的标准收取物业管理费;食 理成本的 30~60%作为土地整理收益;具体的2堂全部按 2元/m /月的标准收取物业管理费。 账务处理方式为:土地整理成本的 30~60%确公司目前出租性资产的整体出租率为 认为土地整理收入,对应成本为进行土地开发95%。公司未来计划新建台湾工业园二期标准 投入的人力、办公和差旅等费用,公司发生的厂房、白露塘标准厂房、金田标准厂房、公共 土地拆迁和税费等成本计入其他应收款科目租赁房等项目;继续推进坪田、馨园、增福、 由园区管委会返还。2011年确认的为土地开发福园、振园等续建项目,上述为公司代建项目, 投入的人力、办公、差旅等费用较低,故当年未来由政府回购,再将资产划拨给公司,公司 毛利率较高。出租性资产规模将持续上升,租赁及物业管理收入将继续保持稳步增长态势。表7 2010~2012年公司土地整理业务收入情况(单位:万元)项目名称 2010年 2011年 2012年 金贵银业 3683.47 锦兴幕墙 640.11 郴州高科投资控股有限公司 15公司债券信用评级报告三晶科贸 190.32 格瑞普 3445.92 高岭 3419.00 格瑞普地块2 957.00 坪田 2578.00 华磊光电 961.71 宗地67 820.40 南方稀贵 1032.38 玉庭酒店 450.12 2011DG58-1 7108.57 金旺铋业 1553.81 明德仓储 2012.31 金旺铋业地块2 3587.10 新中源 4286.80 富士 2087.10 富士2 852.97 合计 11378.82 13908.18 14380.09 资料来源:公司提供。土地整理方面,公司拟整理的地块情况如 地整理业务需求较大,可保持公司土地整理业下表所示。目前园区正处于积极发展阶段,土 务收入规模稳定增长。表8 公司拟整理地块情况(单位:万元)地块名称 2013年 2014年 2015年 中昆商业用地 18000.00 刘仙湖商业用地 9000.00 工业用地 20000.00 20000.00 20000.00 基础设施用地 20000.00 20000.00 40000.00 合计 58000.00 49000.00 60000.00 资料来源:公司提供。4.基建业务 大道、石虎大道、板桥大道、林纬四路等道路公司受园区管委会委托,承担园区内基础 修建及管网铺设项目,台湾工业园标准厂房、设施项目的建设任务。公司基建业务的模式 惠园、板桥公寓廉租房等园区标准厂房、配套为:公司与园区管委会签署代建协议,作为项 宿舍和廉租房建设项目,东河滨水公园、文化目业主根据建设项目的工程进度筹措工程资 公园、东河湿地公园等建设项目。截至 2012金,将项目的投资支出计入其他应收款科目, 年底,公司已经完成园区开发建设面积逾 20并根据当年投资额收取代建管理费,代建管理 平方公里。费率为投资额的 18~30%。 公司目前主要在建和拟建城市基础设施2010~2012年,公司先后投资建设了林邑 项目如下表所示。郴州高科投资控股有限公司 16公司债券信用评级报告表9 公司主要在建和拟建市政项目情况(单位:万元)项目名称 总投资 截至2012年底已投资额度 2013年 2014年 2015年 (一)续建项目馨园廉租房 5400.00 4890.00 510.00 振园廉租房 5200.00 4840.00 360.00 福园廉租房 5300.00 4830.00 470.00 增湖廉租房 21631.00 18460.00 3171.00 林邑公园 12000.00 8240.00 3760.00 西河湿地公园及生态治理工程 11000.00 6870.00 4130.00 文化公园建设工程 11835.00 7530.00 4305.00 东河东路福源桥建设工程 6962.00 4150.00 2812.00 郴永大道园区段 42700.00 38250.00 4450.00 西河改道工程 10000.00 3350.00 6650.00 西河康乐公园建设工程 9000.00 3170.00 5830.00 西河坪田景观桥 3000.00 1210.00 1790.00 刘仙湖、西河滨水公园和生态治理建设工程 24626.00 16370.00 8256.00 金田大道(东段)及东河桥建设工程施工一标段、二标段建设工程 12000.00 9790.00 2210.00 金田湖、东河湿地公园及东河河道治理建设工程 30000.00 15640.00 14360.00 小计 210654.00 147590.00 63064.00 (二)新建项目东河流域下游重金属污染综合治理工程 28841.00 15000.00 13841.00 西河流域重金属污染综合整治工程 29344.50 12000.00 9000.00 8344.50 工业重金属污染治理工程 36000.00 20000.00 9000.00 7000.00 重金属污染土壤综合治理工程 30000.00 18000.00 7000.00 5000.00 重金属污染防控研发中心 24000.00 10000.00 12000.00 2000.00 企业在线监测系统工程 15000.00 5000.00 8000.00 2000.00 重金属污染区安全饮水工程 21000.00 8000.00 9000.00 4000.00 东河上游尾砂安全处置工程 25334.11 10000.00 9000.00 6334.11 关停选厂遗留尾砂安全处置工程 24500.00 12000.00 12500.00 东河流域金田湖水质保护工程 26500.00 8000.00 9000.00 9500.00 “十二五”农村环境综合整治项目 12276.84 3000.00 9276.84 重金属污染村庄搬迁改造工程 50000.00 10000.00 10000.00 30000.00 小计 322796.45 131000.00 117617.84 74178.61 合计 533450.45 147590.00 194064.00 117617.84 74178.61 资料来源:公司提供。根据上表显示,公司在建和拟建的市政基 口加工区(郴州有色金属产业园区)未来将着础设施项目建设规模较大,未来 3年将分别投 力提升园区有色金属、电子视讯产业在国内外资 19.41亿元、11.76亿元和 7.42亿元。 市场的地位,形成全国知名的钨、钼、铋、锡等稀贵金属和电子视讯产品的研发、加工、出5.未来发展 口基地,把园区建设成为产业特色鲜明、基础根据《郴州市建设湖南昀开放城市、湘粤 设施一流、服务管理规范、生态环境优美的国赣省际区域中心城市战略规划纲要》,郴州出 家级园区。郴州高科投资控股有限公司 17公司债券信用评级报告根据上述规划,作为园区开发建设的唯一 年复合增长32.66%,主要源于其他应收款、存主体,公司 2013~2017 年计划投入资金 货、长期应收款和投资性房地产的增加。截至100~150亿元,将主要进行以下工程项目建设: 2012年底,公司资产总额为69.99亿元。A、完成征地拆迁 25000 亩;B、全面完成园 从资产结构来看,截至2012年底,公司资区主干道建设;C、完成园区主要次干道和城 产总额中,流动资产占48.38%,非流动资产占市支路的建设;D、完成工业用地场平 20000 51.62%。公司资产以非流动资产为主。亩; 图E、完成东河综合治理工程 12.2km(含东 1 公司近三年资产结构变化情况河带状公园)、西河综合治理工程 11.5km(含(亿元)80西河带状公园);金田湖 152.7亩、刘仙湖 230.770亩;文化公园 303亩、柿竹园有色金属主题公60园 319亩、林邑公园 619.6亩的建设;F、完成50标准厂房及配套生活区、廉租房、安置房 30040万平方米以上。至 2015 年,园区建成区总规30模将达到 43平方公里以上。20根据表 8和表 9,公司 2013~2015年计划10投资 25.21亿元、16.66亿元和 13.42亿元,公0司面临较大的资金压力。2010年 2011年 2012年流动资产 非流动资产八、财务分析 资料来源:公司审计报告。1.财务质量及财务概况 (1)流动资产公司2010~2012年财务报告经中兴财光华 2010~2012 年,公司流动资产快速增加,会计师事务所审计,并出具了标准无保留意见 年复合增长率为 77.37%;截至 2012年底,公的审计结论。2011年公司合并范围较2010年增 司流动资产合计 33.86亿元,较上年同期增长加郴州政建工程建设有限公司、郴州高科物业 17.75%,主要来自预付款项、其他应收款和存服务有限公司、郴州鹭园企业服务有限公司、 货的增加。公司流动资金主要包括货币资金、郴州坪园中小企业服务有限公司、郴州泽园企 预付账款、其他应收款和存货。业管理有限公司、郴州振园中小企业管理有限 2010~2012 年,公司货币资金年复合增长公司,上述6家全资子公司均系2011年公司以 10.83%。截至 2012 年底,公司货币资金合计货币出资设立,规模均较小。截至2012年底, 1.70 亿元,其中银行存款占 99.96%、现金占公司纳入合并范围子公司共8家,近三年公司 0.04%。截至 2012年底货币资金余额无质押或合并范围具有可比性。 冻结等使用受限情况。截至 2012 年底,公司(合并)资产总额为 69.99亿元,所有者权益(含少数股东权益)53.79亿元;2012年公司实现营业收入 4.53亿元,利润总额 3.16亿元。2.资产质量2010~2012年,公司资产总额增长较快,郴州高科投资控股有限公司 18公司债券信用评级报告图2 2012年底公司流动资产构成情况2~3年的占17.64%,3年以上的占43.18%。公司预付账款账龄较长。货币资金2010~2012年,公司其他应收款逐年大幅5.02% 应收账款2.81%增加,年复合增长121.66%,截至2012年底为预付款项13.33亿元。其他应收款主要为应收苏仙区白露13.25%塘镇财政所、郴州市有色金属产业园区财政分存货39.56%局、湖南省第四工程公司(省四建),郴州市有色金属产业园区管委会,企业服务中心等单位的往来款,上述5家单位合计欠款12.89亿元,其他应收 占2012年底其他应收款总额的96.68%。从账龄款来看,2012年底公司1年以内的预付账款占39.36%61.15%,1~2年的占29.94%,2~3年的占8.91%。2012年底,公司应收款项(含应收账款及其他资料来源:公司审计报告。应收款)未计提坏账准备。2010~2012年,受益于园区管委会向公司2010~2012 年,公司应收账款波动减少,注入土地使用权,公司存货快速增长,年复合年复合下降 23.45%,截至 2012年底为 0.95亿元。从账龄来看, 增长2012年底 1年以内的应收账 162.95%,截至2012年底为13.40亿元。从款占 存货构成来看,主要系土地使用权,占存货总4.03%,1~2 年的占 1.80%,其余账龄均在 额的3年以上,应收账款账龄过长。下表为前五 79.39%,其他主要有开发成本、开发产品、名应收账款明细,由此表可见公司应收账款集 劳务成本及库存商品。中度很高。公司应收账款未计提坏账损失。 (2)非流动资产图3 2012年底公司非流动资产结构图表10 2012年底公司应收账款明细(单位:万元、%)开发支出 长期应收固定资产1.79% 款0.07%12.15%投资性房地产单位名称 金额 占比 账龄 郴州市有色金属产业园区财政分局 5000.00 52.57 3年以上 郴州有色金属产业园区管委会 3951.82 41.55 3年以上 湖南万信达科技制品有限公司 34.01 0.36 1年以内 湖南格瑞普新能源有限公司 17.03 0.18 1年以内 稻木科技(郴州)有限公司 14.39 0.15 1年以内 合计 9017.25 94.81 85.99%资料来源:公司审计报告。资料来源:公司审计报告。2010~2012年,公司预付款项年复合增长20.15%,截至2012年底为4.49亿元;主要为对2010~2012年,公司非流动资产年复合增苏仙区良田镇建筑公司、湖南省第四工程公长11.60%;截至2012年底,公司非流动资产合司、郴州市第三建筑公司、郴州市苏仙市政建计36.13亿元,主要来自长期应收款和投资性房设有限公司、湖南郴州永升建筑有限公司等的地产的增加。公司非流动资产主要包括投资性预付工程款。从账龄来看,2012年底公司1年房地产(占85.99%)及长期应收款(占12.15%)。以内的预付账款占25.05%,1~2年的占14.13%,郴州高科投资控股有限公司 19公司债券信用评级报告2012年底,公司长期应收款为4.39亿元, 亿元,系园区管委会投入的土地使用权 1.66同比增长348.83%。公司长期应收款公司应收 亿元及房屋建筑物 0.69亿元。截至 2012年底,的代建收入和土地开发收入的应收款项。 公司资本公积 43.25 亿元。整体而言,公司所2010~2012年,公司投资性房地产稳步增 有者权益中,实收资本和资本公积占比较大,加,年复合增长4.13%。截至2012年底,公司 所有者权益稳定性较好。投资性房地产账面原值合计32.05亿元,累计折 负债方面,2010~2012年公司负债规模均旧和摊销0.97亿元,期末净值合计31.07亿元; 较小,分别为 6.51 亿元、11.56 亿元和 16.21其中房屋及建筑物占11.16%,土地使用权占 亿元;三年复合增速达 57.83%,高于同期总资88.84%。 产及所有者权益增速。公司负债增长主要源于公司固定资产全部体现为运输设备及其 短期借款、其他应付款及一年内到期的非流动他设备,近三年一直规模较小,截至2012年底 负债增加。从负债结构来看,截至 2012年底,固定资产原值为0.06亿元,累计折旧0.03亿元; 公司流动负债占负债总额的 80.88%,非流动负由于不存在减值迹象,故未计提减值准备。 债占 19.12%;公司负债以流动负债为主,且近2010~2012年,公司无形资产逐年增加, 三年流动负债占比呈上升趋势。2012年底,公年复合增长123.17%。2012年底无形资产原价 司负债中全部有息债务为 6.47 亿元,其中为0.67亿元,为土地使用权(占99.99%)和计 52.10%为短期债务。算机软件(0.01%),无形资产累计摊销0.02亿 2012年底,公司流动负债合计13.11亿元,元,2012年底账面价值合计0.65亿元。 主要包括其他应付款(占59.28%)、短期借款整体看,公司资产增长较快,期末投资性 (占14.27%)、一年内到期的非流动负债(占房地产、其他应收款及存货占比较高;公司资 11.44%)、预收款项(占8.85%)及应交税费(占产流动性偏弱,整体资产质量一般。 5.38%)。截至2012年底,公司短期借款1.87亿元,均为质押借款;贷款单位分别为华融湘江银行3.负债及所有者权益及湖南省信托有限责任公司信托资金专户。截所有者权益方面,2010~2012 年,公司所至2012年底,公司预收款项为1.16亿元,主要有者权益(含少数股东权益)分别为 33.27 亿欠款方为郴州市金贵银业股份有限公司、郴州元、47.80 亿元和 53.79 亿元,年复合增长市商盟房地产开发有限公司、湖南格瑞普新能27.15%,主要源自资本公积和未分配利润的增源有限公司、桂阳新东方房地产开发有限公加。截至 2012 年底,公司所有者权益中,实司、郴州市商盟房地产开发有限公司等。截至收资本占 3.72%,资本公积占 80.41%,盈余公2012年底,公司其他应付款为7.77亿元,全部积占 1.25%,未分配利润占比 13.57%;归属于为与关联公司和政府机构往来款,其中1年以母公司的所有者权益共计占比 98.95%。2012内的占36.08%、1~2年的占36.95%、2~3年的占年底,公司实收资为 2.00亿元,较上年同期增8.25%、3年以上的占18.72%。加 0.50亿元,系股东园区管委会向公司增加注册资本金,已经郴州同兴有限责任会计师事务表11 2012年底公司前五名其他应付款所验资,并出具“郴同会所验字(2012)035(单位:万元、%)号”验资报告。近三年公司资本公积年复合增长 21.42%。其中 2011年同比增加 11.57亿元,系园区管委会投入的土地使用权 11.02 亿元及房屋建筑物 0.54 亿元;2012 年同比增加 2.35单位名称 金额 占比 广东加利申房地产有限公司 10000.00 12.87 郴州市城市建设投资经营有限责任公司 7600.00 9.78 深圳市铁汉生态环境股份有限公司 6000.00 7.72 郴州高科投资控股有限公司 20公司债券信用评级报告4.盈利能力2010~2012 年,公司营业收入逐年提高,市会计核算中心 5349.78 6.88 郴州市财政局 2680.00 3.45 合计 31629.78 40.70 资料来源:公司审计报告。 年复合增长 42.97%,2012年为 4.53亿元。公司营业收入主要源自租赁、土地整理、代建管截至2012年底,公司非流动负债为3.10亿理费、服务业、物业及工程管理费收入。其中元,全部体现为长期借款。公司长期借款中,服务业及物业收入自 2011 年开始实现,工程抵押借款为1.88亿元,保证借款为0.40亿元,结算收入自 2012 年开始实现。随业务范围扩信用借款为0.81亿元。大,公司营业成本亦快速增长,三年复合增长从有息债务期限结构来看,2012年底,公85.32%,2012 年为 1.68 亿元。公司期间费用司短期债务合计 3.37 亿元,占全部债务的主要体现为管理费用及财务费用,近三年分别52.10%;长期债务 3.10 亿元,占全部债务的为 0.16亿元、0.33亿元和 0.46亿元。2010~201247.90%。公司有息债务中,短期债务略多于长年公司营业利润分别为 1.44亿元、2.15亿元和期债务;非有息债务主要为预收、应付款项及2.18亿元,三年复合增长率为 22.85%。应交税费。公司营业外收入主要体现为政府补助-财图4 2010~2012年公司债务情况政补贴收入。近三年营业外收入波动增长,(亿元) (%)2012年为1.00亿元(其中政府补助占99.96%)。7 252010~2012 年,公司利润总额年复合增长62016.29%,2012 年为 3.16 亿元。营业外收入对5公司利润总额具有一定支撑作用。154从主要盈利指标看,由于 2010~2012年公310司营业成本增长幅度高于营业收入增幅,公司2营业利润率波动下降,近三年分别为 72.39%、5174.27%和 58.22%。受园区管委会向公司划拨0 0土地使用权带动所有者权益增长较快及短期2010年 2011年 2012年债务增加带动全部债务增长较快影响,近三年短期债务(亿元) 长期债务(亿元)全部债务(亿元) 资产负债率(%)全部债务资本化比率(%) 长期债务资本化比率(%) 公司总资本收益率和净资产收益率均有小幅资料来源:公司审计报告。 下滑,2012年总资本收益率和净资产收益率分别为 5.54%和 5.84%。2010~2012 年,公司资产负债率逐年小幅整体而言,公司自有业务利润率较高,但提高,三年加权平均值为 20.69%,2012 年为收入规模不大,整体盈利对政府补助具有一定23.16%。同期,全部债务资本化率呈波动态势,依赖性。三年加权平均值为 9.53%,2012年为 10.73%;而受益于所有者权益增速快于长期债务增速,5.现金流公司长期债务资本化率逐年下降,三年加权平从经营活动来看,公司现金流入主要体现均值为 6.39%,2012年为 5.45%。整体来看,为经营活动销售商品、提供劳务收到的现金和近三年公司债务规模较小,整体债务负担较收到的其它与经营活动有关的现金(主要为往轻;但公司未来投资规模大,公司债务负担将来款项及政府补助)。2010~2012 年,公司经快速上升。营活动现金流入分别为 5.56亿元、14.80亿元和 22.56 亿元。公司经营活动现金流出以购买郴州高科投资控股有限公司 21公司债券信用评级报告商品、接受劳务支付的现金和支付其他与经营 动负债比受经营性现金流波动影响也有所波活动有关的现金(主要为往来款项)为主。 动,三年加权平均值为4.44%,2012年为4.30%。2010~2012 年,公司经营活动现金流量净额分 公司短期偿债能力一般。别为-0.55 亿元、1.73 亿元和 0.56 亿元。近三 从长期偿债指标看,2010~2012 年,公司年,公司现金收入比逐年提升,2012 年为 EBITDA 年复合增长 17.82%,2012 年公司111.27%。 EBITDA 为 3.38 亿元,近三年公司全部债务从投资活动来看,近三年公司投资活动现 /EBITDA分别为 1.57倍、1.14倍和 1.91倍;金流入均较小,其中仅 2011 年具有投资活动 2010~2012 年筹资前现金流量净额债务保护倍现金流入 0.20亿元。近三年,公司投资活动现 数分别为-0.20 倍、0.18 倍和-0.48 倍。公司未金流出逐年快速增加,主要体现为购建固定资 来投资规模较大,债务负担将快速上升,但考产、无形资产等支付的现金,2012年该项现金 虑到郴州市政府的有力支持,公司长期偿债能流为 3.67亿元。整体而言,近三年公司投资活 力较好。动均体现为净现金流出,2010~2012 年,公司 总体来看,公司整体债务负担较轻,偿债投资活动净流出额分别 0.21亿元、1.07亿元和 能力较好。3.67亿元。 截至 2012 年底,公司获得银行授信额度近三年公司筹资活动前现金流量净额分 合计 42.00 亿元,其中,尚未使用额度 30.00别为-0.77亿元、0.66亿元和-3.11亿元。 亿元,公司间接融资渠道畅通。从筹资活动来看,公司筹资活动产生的现 截至 2012年底,公司无对外担保。金流入以吸收投资收到的现金和取得借款收到的现金为主;其中吸收投资收到的现金反映公 7. 过往债务履约情况司股东对公司的实收资本注入,近三年公司筹 根据中国人民银行企业基本信用信息报资活动现金流入分别为2.85亿元、1.32亿元和 告(B-201304224490),截至 2013 年 4 月 255.22亿元。公司筹资活动现金流出以偿付债务 日,公司无未结清和已结清的不良信贷信息记支付的现金为主,2012年该项现金流为1.86亿 录,过往债务履约情况良好。元,占筹资活动现金流出额的 90.32%。2010~2012年,公司筹资活动现金流量净额分 8. 抗风险能力别为2.60亿元、-0.39亿元和3.16亿元。 基于对公司自身经营和财务风险,以及郴整体来看,近三年公司经营活动产生的现 州区域及财力状况、郴州市政府对于公司的各金流量净额有所波动;公司投资支出规模相对 项支持的综合判断,公司整体抗风险能力较较大,经营性现金净流入难以满足投资支出带 强。来的资金需求;公司未来投资规模大,存在一定外部融资需求。 九、本期债券偿债能力分析6.偿债能力 1.本期债券对公司现有债务的影响从短期偿债指标看,由于2010~2012年公 公司本期拟发行公司债券 18 亿元,占司流动负债增幅高于同期流动资产增幅,2012 2012年底公司全部债务的 278.28%,占公司长年底公司流动比率及速动比率均逐年下降, 期债务的 580.94%,对公司现有债务结构影响2012年上述两项指标分别为 258.31%和 很大。156.11%。2010~2012年,公司经营活动现金流 截至 2012 年底,公司长期债务资本化比郴州高科投资控股有限公司 22公司债券信用评级报告率、全部债务资本化比率和资产负债率分别为 根据《郴州市人民政府关于东河流域下游5.45%、10.73%和 23.16%;以 2012 年底财务 重金属污染综合治理工程等湘江流域重金属数据为基础,不考虑其他因素,本期公司债券 污染治理项目及配套项目建设成本补偿的通发行后,公司长期债务资本化比率、全部债务 知》(郴政函[2013]96号),东河流域下游重金资本化比率、资产负债率分别上升为 28.17%、 属污染综合治理工程等 13 个湘江流域重金属31.27%和 38.87%,公司债务负担大幅上升。 污染治理项目及配套项目建设过程中河道周边整理土地以及村庄搬迁整理土地预计将总2.本期债券偿还能力分析共形成约 3000亩商住用地以及约 6000亩工业2010~2012年,公司EBITDA分别为本期债 用地,按照郴州市工业用地、商业用地扣除规券发行金额的0.14倍、0.18倍和0.19倍;考虑到 费和相关平整成本后的土地出让净收益约分本期债券设置提前分期偿还条款,以每年需偿 别为出让金总额的 55%、65%计算,预计还的本金额3.60亿元计算,2010~2012年公司2015-2021年间可形成 510000万元土地出让净EBITDA分别为当年本金偿付额的0.68倍、0.88 收益。为平衡公司建设成本,郴州市政府同意倍和0.94倍。公司EBITDA对本期债券的保障 将上述资金逐年平均返还至公司,作为项目建程度较弱。 设成本的补偿。未来土地市场发生波动,相关2010~2012 年,公司经营活动产生的现金 土地未能按照计划出让,市政府将根据当年土流入量和现金流量净额对本期债券保障倍数 地实际出让情况,协调其他资金解决当年资金的均值分别为 0.94 倍和 0.04 倍;以每年需偿 缺口。还的本金额计算,近三年公司经营活动现金流 为了保证本期债券本息的按期足额偿还,入量和现金流量净额对当年本金偿付额的均 公司设立了专项偿债账户,并与中国农业银行值分别为 4.68倍和 0.19倍。2012年公司经营 股份有限公司郴州分行签订了《偿债资金专户活动产生的现金流入量和现金流量净额分别 监管协议》,由中国农业银行股份有限公司郴为 22.56亿元和 0.56亿元,分别为本期债券的 州分行作为监管行对偿债资金专户进行监管;1.25 倍和 0.03 倍;以每年需偿还的本金额计 双方并约定每年付息前15个工作日,公司提取算,2012年公司经营活动现金流入量和现金流 足额偿债资金存放于该账户,进行专户管理,量净额分别为当年本金偿付额的 6.27 倍和 确保债券到期本息的及时偿付。0.16倍。总体来看,考虑到本期债券分期偿还 监管行中国农业银行股份有限公司郴州条款的设置,公司经营活动现金流入量对本期 分行作为本期债券的债权代理人,将监管在本债券保障能力较好,本金提前分期偿还条款的 期债券的付息日或兑付日 10 个工作日前公司设置有效降低了集中偿付压力。 的偿债资金提取情况;当公司偿债账户内资金不足以偿付当期利息或本金时,债权代理人将十、债权保护条款分析及时督促提醒公司,并告知全体债券持有人。本期公司债券募集资金将全部投资于郴十一、 结论州高新技术产业园区东河流域下游重金属污染综合治理工程的 13 个项目,项目投资合计 公司是湖南郴州出口加工区(湖南郴州高348096.45 万元。偿债资金主要来源于上述 13 新技术产业园区)开发建设的唯一主体,在区个项目建设过程中河道周边整理土地以及村 域经济发展环境和政府支持等方面具备突出庄搬迁整理土地出让后形成的土地净收益返 优势。同时,联合资信也关注到公司市政项目还。郴州高科投资控股有限公司 23公司债券信用评级报告投资规模大、经营状况对土地出让和政府支持依赖程度高等不利因素对公司经营发展和偿债能力带来的负面影响。近年来,公司资产规模快速增长,资产构成中,投资性房地产、存货和其他应收款占比高,公司整体资产质量一般。虽然大规模的市政项目建设将增大公司的资金压力,但良好的外部经营环境和有力的政府支持将有助于公司保持经营稳定性,并对公司偿债能力形成有效支撑。基于对公司主体长期信用状况以及本期公司债券偿还能力的综合评估,联合资信认为,本期公司债券到期不能偿还的风险较低,安全性较高。郴州高科投资控股有限公司 24公司债券信用评级报告附件1 公司股权结构图郴 郴 沃州 州 川高 市 股新 国 权区 资 投管 委 资委 基会 金54.05% 36.04% 9.91%郴州高科投资控股有限公司郴州高科投资控股有限公司 25公司债券信用评级报告附件2 公司组织架构图股东会董事会 监事会经营层综 资 投 融 工 工 工 征合 产 资 资 程 程 程 地部 经 管 财 一 二 三 拆营 理 务 部 部 部 迁部 部 部 部郴州高科投资控股有限公司 26公司债券信用评级报告附件3-1 合并资产负债表(资产)(单位:人民币万元)项目 2010年 2011年 2012年 变动率(%) 流动资产: 货币资金 13825.29 16446.84 16983.44 10.83 交易性金融资产 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.00 0.00 0.00 应收账款 16232.42 31195.98 9510.88 -23.45 预付款项 31076.54 41043.70 44864.01 20.15 应收利息 0.00 0.00 0.00 应收股利 0.00 0.00 0.00 其他应收款 27128.27 68532.75 133285.49 121.66 存货 19375.63 130342.32 133972.27 162.95 一年内到期的非流动资产 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 0.00 0.00 0.00 流动资产合计 107638.14 287561.60 338616.09 77.37 非流动资产: 可供出售金融资产 0.00 0.00 0.00 持有至到期投资 2000.00 0.00 0.00 -100.00 长期应收款 0.00 9778.92 43890.86 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 投资性房地产 286587.84 291850.61 310722.90 4.13 固定资产 229.28 264.69 257.10 5.89 在建工程 0.00 0.00 0.00 工程物资 0.00 0.00 0.00 固定资产清理 0.00 0.00 0.00 生产性生物资产 0.00 0.00 0.00 油气资产 0.00 0.00 0.00 无形资产 1297.19 4095.38 6460.44 123.17 开发支出 0.00 0.00 0.00 商誉 0.00 0.00 0.00 合并价差 0.00 0.00 0.00 长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 递延所得税资产 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 290114.31 305989.60 361331.30 11.60 资产总计 397752.45 593551.20 699947.39 32.66 郴州高科投资控股有限公司 27公司债券信用评级报告附件3-2 合并资产负债表(负债及所有者权益)(单位:人民币万元)项目 2010年 2011年 2012年 变动率(%) 流动负债: 短期借款 2700.00 6700.00 18700.00 163.17 交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 应付票据 0.00 0.00 0.00 应付账款 5.68 36.27 1018.39 1239.01 预收款项 13800.69 23208.35 11597.40 -8.33 应付职工薪酬 21.68 18.35 18.92 -6.57 应交税费 1359.58 3889.84 7048.34 127.69 应付利息 0.00 0.00 0.00 应付股利 0.00 0.00 0.00 其他应付款 11748.71 52336.83 77706.02 157.18 预计负债 0.00 0.00 0.00 一年内到期的非流动负债 0.00 0.00 15000.00 其他流动负债 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 29636.34 86189.63 131089.07 110.32 非流动负债: 长期借款 35426.50 29379.10 30984.10 -6.48 应付债券 0.00 0.00 0.00 长期应付款 0.00 0.00 0.00 专项应付款 0.00 0.00 0.00 预计负债 0.00 0.00 0.00 递延收益 0.00 0.00 0.00 递延所得税负债 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 35426.50 29379.10 30984.10 -6.48 负债合计 65062.84 115568.73 162073.17 57.83 所有者权益: 实收资本(或股本) 15000.00 15000.00 20000.00 15.47 资本公积 293344.22 408994.97 432489.23 21.42 减:库存股 0.00 0.00 0.00 盈余公积 1539.77 4060.73 6748.15 109.35 未分配利润 20007.07 45771.58 72998.72 91.01 外币报表折算差额 0.00 0.00 0.00 归属于母公司权益合计 329891.05 473827.27 532236.10 27.02 少数股东权益 2798.56 4155.19 5638.12 41.94 所有者权益合计 332689.61 477982.47 537874.22 27.15 负债和所有者权益总计 397752.45 593551.20 699947.39 32.66 郴州高科投资控股有限公司 28公司债券信用评级报告附件4 合并利润表(单位:人民币万元)项目 2010年 2011年 2012年 变动率(%) 一、营业收入 22184.29 33426.03 45344.24 42.97 减:营业成本 4904.47 6758.86 16843.27 85.32 营业税金及附加 1220.16 1840.91 2101.64 31.24 销售费用 0.00 0.00 0.00 管理费用 674.09 1472.98 2529.57 93.72 财务费用 937.66 1849.16 2064.83 48.40 资产减值损失 0.00 0.00 0.00 加:公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 投资收益 0.00 0.84 0.00 其中:对合营企业投资收益 0.00 0.00 0.00 汇兑收益 0.00 0.00 0.00 二、营业利润 14447.91 21504.95 21804.92 22.85 加:营业外收入 8938.94 8286.55 10028.86 5.92 减:营业外支出 23.20 21.21 240.03 221.64 其中:非流动资产处置损失 0.00 0.00 0.00 三、利润总额 23363.65 29770.29 31593.75 16.29 减:所得税费用 2.51 128.19 196.26 783.97 四、净利润 23361.14 29642.10 31397.49 15.93 郴州高科投资控股有限公司 29公司债券信用评级报告附件5-1 合并现金流量表(单位:人民币万元)项目 2010年 2011年 2012年 变动率(%) 一、经营活动产生的现金流量: 销售商品、提供劳务收到的现金 8777.91 31304.64 50452.93 139.74 收到的税费返还 0.00 0.00 0.00 收到其他与经营活动有关的现金 46810.63 116691.75 175156.27 93.44 经营活动现金流入小计 55588.55 147996.39 225609.20 101.46 购买商品、接受劳务支付的现金 14686.76 23539.45 21985.01 22.35 支付给职工以及为职工支付的现金 57.05 183.66 243.53 106.61 支付的各项税费 102.52 26.80 535.37 128.51 支付其他与经营活动有关的现金 46273.29 106945.79 197214.93 106.45 经营活动现金流出小计 61119.63 130695.70 219978.83 89.71 经营活动产生的现金流量净额 -5531.08 17300.70 5630.37 二、投资活动产生的现金流量: 收回投资收到的现金 0.00 2000.00 0.00 取得投资收益收到的现金 0.00 0.84 0.00 处置固定资产和其他长期资产收回的现金净额 0.00 0.00 0.00 处置子公司及其他单位收到的现金净额 0.00 0.00 0.00 收到其他与投资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流入小计 0.00 2000.84 0.00 购建固定资产、无形资产等支付的现金 141.89 12730.15 36706.29 1508.38 投资支付的现金 2000.00 0.00 0.00 -100.00 取得子公司等支付的现金净额 0.00 0.00 0.00 支付其他与投资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流出小计 2141.89 12730.15 36706.29 313.97 投资活动产生的现金流量净额 -2141.89 -10729.31 -36706.29 313.97 三、筹资活动产生的现金流量: 吸收投资收到的现金 15000.00 0.00 5000.00 -42.26 取得借款收到的现金 13500.00 13200.00 47200.00 86.98 发行债券收到的现金 0.00 0.00 0.00 收到其他与筹资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流入小计 28500.00 13200.00 52200.00 35.34 偿还债务支付的现金 1584.00 15247.40 18595.00 242.63 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 945.99 1902.42 1992.48 45.13 支付其他与筹资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流出小计 2529.99 17149.82 20587.48 185.26 筹资活动产生的现金流量净额 25970.01 -3949.82 31612.52 10.33 郴州高科投资控股有限公司 30公司债券信用评级报告附件5-2 合并现金流量表补充资料(单位:人民币万元)项目 2010年 2011年 2012年 变动率(%) 1、将净利润调为经营活动现金流量: 净利润 23361.14 29642.10 31397.49 15.93 加:资产减值准备 0.00 0.00 0.00 固定资产折旧及其他 0.46 10.63 63.66 1070.78 无形资产摊销 27.49 76.05 134.94 121.54 长期待摊费用摊销 0.00 0.00 0.00 处置固定资产、无形资产等损失 0.00 0.00 0.00 固定资产报废损失 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损失 0.00 0.00 0.00 财务费用 945.99 1902.42 1992.48 45.13 投资损失 0.00 -0.84 0.00 递延所得税资产减少 0.00 0.00 0.00 递延所得税负债增加 0.00 0.00 0.00 待摊费用减少 0.00 0.00 0.00 预提费用增加 0.00 0.00 0.00 存货的减少 -3366.02 -4748.39 -3629.95 3.85 经营性应收项目的减少 -37101.74 -82488.91 -57939.12 24.97 经营性应付项目的增加 10601.59 72907.62 33610.87 78.06 其他 0.00 0.00 0.00 经营活动产生的现金流量净额 -5531.08 17300.70 5630.37 郴州高科投资控股有限公司 31公司债券信用评级报告附件6 主要计算指标项目2010年2011年2012年 经营效率销售债权周转次数(次) 1.37 1.41 2.23 存货周转次数(次) 0.25 0.09 0.13 总资产周转次数(次) 0.06 0.07 0.07 现金收入比(%) 39.57 93.65 111.27 盈利能力营业利润率(%) 72.39 74.27 58.22 总资本收益率(%) 6.56 6.14 5.54 净资产收益率(%) 7.02 6.20 5.84 财务构成长期债务资本化比率(%) 9.62 5.79 5.45 全部债务资本化比率(%) 10.28 7.02 10.73 资产负债率(%) 16.36 19.47 23.16 偿债能力流动比率(%) 363.20 333.64 258.31 速动比率(%) 297.82 182.41 156.11 经营现金流动负债比(%) -18.66 20.07 4.30 全部债务/EBITDA(倍) 1.57 1.14 1.91 筹资前现金流量净额债务保护倍数(倍) -0.20 0.18 -0.48 筹资前现金流量净额利息偿还能力(倍) -8.11 3.45 -15.60 本期债券偿债能力EBITDA/本期发债额度(倍) 0.14 0.18 0.19 经营活动现金流入量偿债倍数(倍) 0.31 0.82 1.25 经营活动现金流量净额偿债倍数(倍) -0.03 0.10 0.03 筹资活动前现金流量净额偿债倍数(倍) -0.04 0.04 -0.17 郴州高科投资控股有限公司 32公司债券信用评级报告附件7 有关计算指标的计算公式指标名称 计算公式 增长指标 资产总额年复合增长率 (1)2年数据:增长率=(本期-上期)/上期×100%(2)n年数据:增长率=[(本期/前n年)^(1/(n-1))-1]×100% 净资产年复合增长率 营业收入年复合增长率 利润总额年复合增长率 经营效率指标 销售债权周转次数 营业收入/(平均应收账款净额+平均应收票据) 存货周转次数 营业成本/平均存货净额 总资产周转次数 营业收入/平均资产总额 现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入×100% 盈利指标 总资本收益率 (净利润+费用化利息支出)/(所有者权益+长期债务+短期债务)×100% 净资产收益率 净利润/所有者权益×100% 营业利润率 (营业收入-营业成本-营业税金及附加)/营业收入×100% 债务结构指标 资产负债率 负债总额/资产总计×100% 全部债务资本化比率 全部债务/(长期债务+短期债务+所有者权益)×100% 长期债务资本化比率 长期债务/(长期债务+所有者权益)×100% 担保比率 担保余额/所有者权益×100% 长期偿债能力指标 EBITDA利息倍数 EBITDA/利息支出 全部债务/EBITDA 全部债务/EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 筹资活动前现金流量净额/全部债务 短期偿债能力指标 流动比率 流动资产合计/流动负债合计×100% 速动比率 (流动资产合计-存货)/流动负债合计×100% 经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力 筹资活动前现金流量净额/利息支出 本期债券偿债能力 EBITDA/本期发债额度 EBITDA/本期发债额度 经营活动现金流入量偿债倍数 经营活动产生的现金流入量/本期债券到期偿还额 经营活动现金流量净额偿债倍数 经营活动现金流量净额/本期债券到期偿还额 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 筹资活动前现金流量净额/本期债券到期偿还额 注: 现金类资产=货币资金+交易性金融资产/短期投资+应收票据短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的长期(非流动)负债+应付票据长期债务=长期借款+应付债券全部债务=短期债务+长期债务EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+摊销利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出筹资活动前现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后,所有者权益=归属于母公司所有者权益+少数股东权益郴州高科投资控股有限公司 33公司债券信用评级报告附件8 中长期债券信用等级设置及其含义根据中国人民银行2006年3月29日发布的“银发〔2006〕95号”文《中国人民银行信用评级管理指导意见》,以及2006年11月21日发布的《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》等文件的有关规定,银行间债券市场中长期债券信用等级划分为三等九级,符号表示为:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。级别设置 含义 AAA 偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低 A 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务 主体长期信用等级设置及含义同中长期债券。郴州高科投资控股有限公司 34
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