基本面见底，业绩拐点已现

　　对国投罗钾的投资收益是公司利润的主要来源。报告期内公司根据权益法确认对国投罗钾的投资收益2.07亿元，扣除主营业务亏损的8000万元，实现营业利润1.22亿元，对国投罗钾的投资收益是公司利润的主要来源。

　　剥离亏损业务实现轻装上阵，预计下半年主营业务盈利情况将有所改善。公司为实现轻装上阵，将于下半年剥离三个亏损的全资果蔬子公司。被剥离的三个全资子公司于2011年共亏损2852万元，预计剥离亏损业务后公司下半年的主营业务盈利情况将有所改善。

　　哈罗铁路开通将使国投罗钾运费明显下降，公司将显著受益。据相关资料显示，7月22日哈罗铁路建设完工，最快将于10月底正式通车。哈罗铁路的通车将使国投罗钾的钾肥每吨运费降低40-70元，以国投罗钾的每年销量150万吨测算，每年将增厚公司投资收益1200-2100万元。

　　给予公司“增持”评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.93和1.06，给予公司“增持”评级。