液压支架产能释放，拉动公司业绩增长

　　事件：

　　公司公布2012年年报：公司实现营业收入13.32亿元，同比增长20.80%；营业利润2.52亿元，同比增长17.22%；利润总额2.79亿元，同比增长28.76%；归属上市公司股东的净利润为2.34亿元，同比增长28.02%。

　　点评：

　　液压支架产能释放拉动公司业绩增长。主要原因是公司募投的液压支架改扩建项目达产，产能有所增加。其次，公司参股租赁公司，拉动了销售的增长。此外，由于业务链条向下游延伸，带动利润增长。

　　液压支柱、掘进机收入增幅下滑幅度较大。由于液压支柱逐渐被液压支架替代，掘进机处于生产规模调整阶段，相比液压支架而言液压支柱、掘进机收入分别下滑了51.11和39.05%。

　　客户开发能力凸显。2011年以来，公司华北、东北主要客户需求下滑，然而公司大力拓展华东、华中及西南地区客户，使得公司客户集中度进一步降低。

　　短期借款增幅较高，财务费用增加。2010年以来公司经营性资金需求量增加，加上公司近年来对外投资力度不减，公司融资意愿增强。2012年，公司短期借款7.34亿元，财务费用增长193.27%。

　　投资建议：

　　我们预测公司2013-2015年公司每股收益分别为0.49元，0.56元和0.64元，以2013年3月25日收盘价7.2元计算，对应市盈率为14.8倍、12.8倍和11.2倍。给予公司“增持”评级。

　　风险提示：

　　煤炭行业固定资产投资增速下滑风险。