营收基本持平，毛利率下滑拖累业绩

　　事件概述：

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为3.76亿元，较上年同期减少0.17%；归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元，较上年同期减少39.02%；基本每股收益为0.37元，较上年同期减少38.33%。公司拟以2.95亿股为基数向全体股东10股派现金红利2元（含税）。

　　事件分析：

　　公司规模持续扩大，营收较上年基本持平。2012年，由于市场需求增加，公司产品销量较上年有较大增长，主营产品的销售量和生产量分别较上年增长44%和45%，库存量也配套上升，较上年同期增长127%。但是受产品价格大幅下滑影响，营收与上年相比基本持平。

　　受行业竞争影响毛利率下滑严重。公司所处的LED行业属于新兴行业，产品更新换代迅速，在公司生产成本逐年降低的同时，产品价格也出现下降的趋势。目前各地LED产业盲目投资带来的结构性产能过剩问题已日趋明显，LED单价跌幅明显，整个行业处于激烈的市场竞争状态公司今年主营产品毛利率41.59%，较上年同期下滑18.48个百分点。

　　技术储备充足，两类产品均具竞争力。公司主营高亮度四元系LED外延片和芯片及三结砷化镓太阳电池外延片和芯片两大类产品。公司目前是国内高亮度四元系红、黄光LED芯片产量最大的企业之一。在三结砷化镓太阳能电池产品领域，由于禁运导致国外企业产品无法进入国内市场。目前只有中国电子科技集团18所等极少数单位和企业具备生产能力。公司所生产的地面聚光太阳芯片在500-1000倍的聚光条件下光电转换效率达到38%-41%，达到国际先进水平。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司所处的LED行业由于盲目投资的带来的混乱竞争后果逐渐显现，未来行业仍将面临产品价格下滑的激烈竞争。考虑到公司在行业中的地位和产品优势，给予公司的“中性”投资评级。

　　风险提示：

　　人力成本上涨和产品价格下滑风险。

　　产业补贴政策风险。