年底实现双9万吨产能，下半年毛利润率有望维稳

　　2011年8月15日，公司公告2011年半年报。

　　报告期内，公司经营状况良好，实现营业收入105,066.12万元，比上年同期增长116.70%；实现营业利润12,985.86万元，比上年同期增长60.07%；实现净利润11,422.65万元，比上年同期增长59.61%。EPS0.82元（10送10除权前），同比增长26.15%。

　　公司2011年上半年经营情况符合预期，销售收入实现翻倍，主要因为公司采取了积极的销售措施带动销售量增长和公司新建2.5万吨晶硅片切割刃料的达产。营业利润和净利润增速小于收入增长速度，主要原因是毛利润下滑明显，公司综合毛利润率20.24%，比去年同期下降了4.89个百分点。EPS增速低于净利润率增速，主要原因是上市发行新股对每股收益的摊薄。

　　下半年，随着新疆年产5万吨初加工项目，扩建2.5万吨全流程碳化硅微粉项目的建成达产，公司将逐步减少外购半成品的比例，降低生产成本。同时，虽然碳化硅刃料毛利润率较去年同期下跌，但较2010年全年的毛利润率有所回升。近期碳化硅原材料呈现价格下滑趋势，从最高15000元/吨，下滑至7500元/吨-8000元/吨。随着原材料价格的下跌，第二、三季度碳化硅刃料的毛利润率开始小幅回升，预计未来碳化硅刃料的毛利润率能够维持在20%左右。废砂浆回收业务随着产能的释放和经营模式的创新，其毛利润率也有望止跌维稳。

　　根据行业产品价格和毛利润率的变化趋势，我们调整公司的盈利预测，预计2011年、2012年的EPS分别为0.94元、1.42元，维持“买入”评级。