立足传统产业，加速科技创新

　　事件：

　　近期我们参加了公司在北京举办的“奋达20周年新产品发布会”，就公司未来发展战略等问题与公司高管进行了沟通交流。

　　观点：

　　1、公司业绩重回增长轨道

　　公司12年收入和净利润双双下滑，13年1季度收入同比增长11.81%，净利润增长22.41%，公司的业务重回增长轨道。一季度净利润增速显著高于收入增速，这也是公司对产品结构进行升级的收获。

　　2、音箱业务的研发实力得到更多客户的认可

　　公司在近9个月新增5个世界知名客户，这得益于公司对于音箱产品的不断开发、升级，而且自己掌握了核心技术。就蓝牙音箱而言，公司不仅出售终端产品，还将蓝牙模组成功销售给其他厂商。12年公司的蓝牙音箱占公司音箱出货的10%，13年有望达到30%以上。

　　从国内渠道拓展来看，公司的产品不仅进入了淘宝、当当、亚马逊等电商渠道，公司还开拓了手机厂商作为客户。公司的“天鹅蓝牙音箱”进入华为渠道，与华为的mate手机搭配销售，出货量已达数万台。

　　3、美发电器还有很大发展空间

　　在国际美发电器市场上，意大利厂商、韩国厂商、中国厂商三足鼎立，分别面向高端市场、中高端市场、中低端市场。中国企业正在争抢韩国企业的市场份额，挺进中高端市场。

　　当前，公司的美发电器定位从“专业理发店领域”向“家用中高端领域”拓展，已经收到飞利浦、西门子、日本一家企业的订单，产品升级初见成效。

　　4、加速创新致力于消费电子产品的垂直整合制造与服务

　　公司清醒的意识到单纯做传统的小家电制造业务将逐渐失去竞争力，因此公司积极转型，通过在消费电子核心技术领域布局，致力于成为消费电子产品的垂直整合制造与服务商。

　　此次发布会，公司发布了基于Wi-Fi的云音频硬件及软件解决方案FI-870，该解决方案搭载了公司自己研发的高性能芯片IF5110T。奋达科技将利用自身在电声、无线、软件和精密制造方面的优势以及客户资源，向下游发展品牌，同时向上游的智能终端、器组件产业链延伸。未来公司将发布新一代数字音乐/家庭互联解决方案、无线产品延伸、智能终端及其外设器件组件、以及基于蓝牙的智能创新产品。

　　结论：

　　公司将继续加大研发力度、适时推出适合市场的新产品，并且朝着消费电子产品的垂直整合制造与服务商方向发展，前景广阔。我们预计公司2013年、2014年eps为0.65元、0.8元，对应PE为25.47倍、20.77倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：

　　新产品市场拓展不达预期。