完善营销网络建设，未来成长空间较大

　　正柴胡饮颗粒、季德胜蛇药片进入基药目录，打开放量空间：公司独家品种季德胜蛇药片、类独家品种正柴胡饮颗粒进入2012版国家基本药物目录。季德胜蛇药片是公司独家品种，对有些毒蛇咬伤具有显著疗效，但受毒蛇地域性限制，销量空间具有一定局限性。公司为了发扬民族古方的优秀疗效，作了较多临床适应症拓展，目前发现在肝炎、皮肤病、带状疱疹等方面都具有显著效果。同时积极开发被蚊虫叮咬后的预防、治疗日化用品—季德胜健肤水，采用蛇药片中的植物性成分，对大肠杆菌、金黄色葡萄球菌、白色念珠菌等微生物具有较强的抑制作用，目前正在江苏省内进行市场推广。

　　正柴胡饮颗粒适用于风寒感冒初期，疗效较好。3g、10g规格进入2012新版国家基本药物目录，医保甲类、OTC乙类，目前市场上除了精华制药外，还有一家企业生产，市场份额较小。除了在OTC市场销售外，也在医院进行推广销售。进入基药目录后，存在较大的推广和放量空间，由于之前的市场定价价格不高，所以降价压力不大；但由于市场价格不高，在营销方面也存在一定压力。

　　引入战略投资者立足长远发展：公司4月21日披露定增预案，拟向深圳润驰投资、天津兆泽商贸和七台河市聚辉投资非公开发行股票6958.25万股。募集资金不超过7亿元，其中3.8亿元用于南通新型化学药制剂产业基地项目。预案显示，该项目全面建成达产后，预计年均实现销售收入7.4亿元，可实现净利润1.1亿元，项目投资内部收益率29.97%。润驰投资的控股股东天津国津投资管理集团拥有天津国津九智医药科技、天津津顺医药、天津安济生物科技等企业，具有丰富的医药研发实力和销售网络。本次战略投资者看好公司的中药制剂品种和未来发展空间，若此次定增成功，不仅可以在销售方面给予公司大力支持，同时对公司储备研发品种也起到很大推进作用。

　　所募集的7亿资金将用于建设新型化学药制剂产业基地和补充流动资金，化药品种聚焦于肿瘤、心脑血管和精神治疗领域：用于预防化疗引起的急性和延迟性恶心、呕吐药物福沙匹坦二甲葡胺；注射用氨磷汀为，用于各种癌症放化疗的辅助治疗；广谱抗癌药物氟尿嘧啶注射液，主要用于治疗乳腺癌、消化道癌肿、卵巢癌；新型抗肿瘤药去甲斑蝥酸钠，用于治疗肝癌、食道癌、胃和贲门癌、肺癌及白细胞低下症；缬沙坦氨氯地平胶囊用于控制高血压和心绞痛；复方奥氮平/氟西汀胶囊用于抑郁症。

　　盈利预测与投资建议：正柴胡饮颗粒和季德胜蛇药片进入基药目录，独家品种大柴胡颗粒放量，引入战略投资者提升公司营销网络和实力、推进新品研发进度，都为公司提供了发展的动力。我们预计2013-2014年每股收益分别为0.30、0.38元，对应当前市盈率分别为45、35倍，首次给予“增持”评级。