净利润保持较快增长

　　上半年净利润同比增长19%：上半年，公司实现营业收入6.04亿元，同比增长12.9%；营业成本2.81亿元，同比增长13.9%，毛利率下降0.4个百分点至53.5%；营业利润为2.89亿元，同比增长16.7%；归属母公司所有者净利润2.07亿元，同比增长19.0%；基本每股收益为0.69元。1、2季度净利润分别同比增长15.7%、22.0%。
　　业务量保持快速增长是公司业绩增长的主要原因：上半年公司完成运输起降7.92万次，同比增长13.6%；完成旅游吞吐量956万人次，同比增长14.5%，其中境外旅客吞吐量完成109万人次，同比增长5.1%；完成货邮吞吐量14.3万吨，同比增长12.7%，其中境外货运吞吐量4.2万吨，同比增长8.5%。公司业务量增速好于行业平均水平，国内业务量增速好于国际。
　　营业税较少、期间费用率降低提升净利润率：上半年公司净利润率为36.1%，比去年同期提升1.7个百分点，主要原因有：（1）营改增之后，公司营业税及附加同比下降56.2%；（2）公司期间费用率由去年同期5.2%降至4.7%。
　　投资建议：增持-A投资评级6个月目标价15.00元。我们预计公司2013年-2015年的基本每股收益分别为1.45元、1.59元、1.75元，净利润增速分别为14.5%、9.8%、9.8%，净利润将保持稳定增长，2013年动态市盈率为8.5倍，估值处于板块较低水平，主要是厦门将新建第二机场，届时将分流公司流量，从而压制了公司估值；维持公司增持-A的投资评级，6个月目标价为15.00元，相当于2013年10.34倍的动态市盈率。
　　风险提示：第二机场建设进程超预期。