业绩释放动能足，打造环保大平台

　　事件：

　　三季度发布业绩预增公告，初步测算，预计公司2013年1-9月实现归属上市公司股东的净利润将比去年同期上升99%左右。单季度实现利润7300万左右，单季度EPS0.15元，超市场预期。预计四季度的业绩达到1亿。

　　业绩大幅上升的主要原因是脱硝催化剂销量大幅增加，脱硫电量同比增长以及去年3月公司募投变更项目购入脱硫资产产生效益所致。

　　点评：

　　1）业绩释放动能足，打造环保大平台。

　　公司从新的管理层上任以来，业绩释放明显，连续的资产注入及不良资产的剥离，打造环保大平台的意图明显。

　　2）业绩增长来自于三个方面：1）催化剂销售量的增长，2）远达少数股东权益收上来后并表的体现，3）工程结算量逐渐增加。

　　3）有望成为14年环保整合年里明星，公司属于有资金、集团或关联方有相关资产，同时有诉求的公司。参考我们9月1日报告《环保行业开启大规模的外延式扩张之路》。我们认为：优势环保企业凭借资金优势及平台优势，采取横向并购扩大产业规模，或纵向拓展实现产业链延伸，强者恒强。公司在这方面背靠中电投，具备天然的优势。

　　对公司长短期看法的修正：

　　我们中长期看好公司在脱硫脱销除尘催化剂水务等业务的发展前景。公司依靠控股股东中电投的资源优势，成为中电投环保资产的唯一平台。公司的脱硫脱硝特许经营前景广阔，按照我们的测算，未来上升空间有4-5倍，同时脱硫脱硝EPC、催化剂业务进入爆发式增长期

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：

　　预计13/14/15年每股EPS为0.47/0.75/0.87元，目前股价对应14年EPS为29倍，在板块里被低估，提升评级至“买入”，目标价25.68元。

　　风险提示：资产注入延迟的风险