2014年看乐视生态释放价值

　　并购推进，大股东承诺，公司2014年增长动力强劲

　　乐视并购花儿影视和乐视新媒体获得证监会无条件通过，同时花儿股东延长1年业绩承诺（从原先3年提升至4年）以及乐视大股东贾跃亭已作出本次交易完成后5年不减持的承诺，我们认为，这充分反映出双方对于公司未来不断发展、业绩持续增长的信心。

　　唯品会5000万独家冠名乐视网《我是歌手》第二季彰显用户平台价值

　　据公开消息，双方合作金额高达5000万，将在PC、Phone、Pad、TV和Movie五大终端上展开五屏联动推广战略。乐视网将为《我是歌手》第二季量身定制一系列娱乐内容产品及技术产品，并调动相关资源为唯品会实现充分的品牌曝光。

　　2014年家庭娱乐形成“乐视生态”，看点多多

　　1）围绕家庭娱乐中心的乐视生态已形成并逐步完善，互联网产品基因逐步显现。

　　2）超级电视等终端持续放量，公司提前卡位发展智能电视，抢占了入口制高点。

　　3）五屏互动彻底成为现实，移动端价值提升，预计广告收入将大幅增长。

　　4）内容战略持续领先，大力发展自制内容，乐视自制内容的市场引领能力将大大增强，公司有望成为中国本土的Netflix。

　　投资建议：

　　乐视旨在打造以超级电视为核心的家庭娱乐中心，围绕“平台 内容 终端 应用”构建完整的乐视生态。乐视独有商业模式“CP2C”（千万人不满、千万人参与、千万人研发、千万人使用、千万人传播）的价值正逐步显现。

　　公司先后并购花儿影视、乐视新媒体，大股东旗下乐视影业宣布签下知名导演张艺谋导演等等，围绕乐视生态一系列布局提升公司内容制作实力，以及近期获得唯品会5000万独家网络冠名等均反映出公司良好的价值。维持2013-2015年盈利预测，EPS为0.35元、0.47元、0.6元，上调至“买入”评级，上调目标价至50元。

　　风险提示：

　　互联网广告增长不达预期；电视剧行业价格波动。