行业景气度高，14年有望进入跨越式发展

　　事件：
　　营业总收入3.83亿，增长31.9%，利润8000万，增长35%，EPS为0.46元（按13年年底的股本），低于我们年初的预测12%。从单季度来看，Q4收入同比增长15%，同比收入下降，利润同比增长30%，同比增速下降15个百分点，显示公司4季度的收入结算和利润贡献占比有所下降。
　　点评：
　　1）产品和工程同步扩展。公司是国内少数具有国际竞争力的超、微滤膜及膜组件的研发、生产商及专业膜法水资源化整体解决方案提供商。拥有完整的膜制造和膜应用技术体系，掌握系列化膜制造技术，技术上处于国际先进水平，所产膜及膜组件在通量、强度、寿命及亲水性等主要性能指标上保持在国际膜生产企业的前列。
　　2）工业和市政同步扩展。公司目前的拓展领域除了市场污水外，稳步向工业水，包括重化工领域、印燃等行业扩展，我们认为工业水处理是后续重点领域，公司凭借技术优势，有望充分获得市场份额。
　　对公司长短期看法的修正：
　　膜法水处理景气度高。在各种水资源化技术中，膜法以“深度处理、再生回用”的优势日益受到重视，保持了较高的增长势头。现阶段我国膜法水资源化技术的应用领域主要集中在污水、废水处理及回用领域，但是随着国家新的生活饮用水卫生标准的强制实施，以及沿海缺水城市新水源的开发，给水净化和海水淡化也将成为重要的应用领域。
　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：
　　我们对盈利预测做一定的调整，13-15年EPS为0.46/0.67/0.99元，目前估值为63/43/29，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧的风险。